#美国就业数据表现强劲超出预期 Федеральная резервная система (ФРС) недавно сделала заявления, которые встревожили рынок. Ноябрьские данные по инфляции на первый взгляд выглядят неплохо, но за этим стоит своя подоплека — хаос в сборе данных из-за приостановки работы правительства считается недооценкой реального роста. Официальный уровень CPI за ноябрь составляет 2.7% в годовом исчислении, но как только исключить шум в измерениях, реальный показатель может составить около 2.9% или даже 3.0%. Это прямо изменило настроение трейдеров.

Макроэкономическая ситуация вновь вернулась в состояние неразберихи. Несколько ключевых изменений заслуживают внимания:

**Рынок ожидает переоценки**. Текущий темп снижения ставок в 2025 году переоценен. Торговая логика изменилась с "наконец-то можно праздновать снижение ставок" на "нужно посчитать, сколько раз и с каким интервалом", что увеличивает элемент спекуляции и, соответственно, волатильность.

**Краткосрочное давление реально**. Более высокие ожидания нейтральной процентной ставки + осторожная позиция Федеральной резервной системы (ФРС) = рост реальной процентной ставки + укрепление доллара. Это негативно сказывается на оценке всех рискованных активов (включая криптовалюту) и подтверждает вывод о том, что "потолок уже виден". Но это еще не вся история.

**Долгосрочная логика не изменилась**. Напротив — чем больше ФРС беспокоится о стойкости инфляции и необходимости поддерживать более высокие ставки дольше, тем больше усиливается значение биткойна как "хеджирования девальвации фиатных денег" и "недержавного актива". Макроэкономические трудности сами по себе стали фундаментальной поддержкой криптоактивов, просто рынку нужно время для завершения этой когнитивной трансформации.

**Такова волатильность рынка**. Ни один отдельный показатель не может решить все, мнения быков и медведей постоянно тянут в разные стороны. Команды проекта должны привыкнуть к этому шуму — колебания краткосрочных эмоций и долгосрочное строительство продукта — это разные вещи. Пока рынок все еще колебался между "снижением ставок на 2 или 3 раза в этом году", те проекты, которые сосредоточены на реальном создании ценности, наоборот, смогут выделиться в эпоху нехватки определенности. Это требует от строителей и стойких держателей большей устойчивости — не поддаваться колебаниям макроэкономических эмоций, а сосредоточиться на создании реальной социальной ценности.