¿Seguirá apreciándose el dólar taiwanés? ¿Cómo afectan las políticas del banco central y los aranceles de Trump a la futura tendencia del dólar estadounidense frente al dólar taiwanés?

El dólar taiwanés en solo dos días de negociación se ha disparado casi un 10%, superando la barrera de los 30 yuanes, alcanzando la mayor subida diaria en 40 años — ¿Qué hay realmente detrás de esta tendencia? ¿Es una señal de cambio en las políticas, o una reacción excesiva del mercado? Para los inversores que poseen activos en dólares, la predicción de la tendencia del dólar frente al dólar taiwanés se ha convertido en la cuestión más crucial en este momento.

De la expectativa de apreciación a la realidad del mercado: ¿cómo se recupera el dólar taiwanés desde el fondo?

El 2 de mayo, el tipo de cambio del dólar taiwanés frente al dólar subió un 5% en un solo día, cerrando en 31.064 yuanes, estableciendo un nuevo récord en 15 meses. Tres días después, el dólar taiwanés rompió la importante barrera psicológica de los 30 yuanes, alcanzando un máximo de 29.59 yuanes. Este rendimiento es único entre las monedas asiáticas: en ese mismo período, el yen subió un 1.5%, el won un 3.8%, y el dólar de Singapur un 1.41%, todos muy por debajo del repunte del dólar taiwanés.

Cabe destacar que esta reversión en la apreciación fue bastante repentina. Solo hace un mes, el mercado todavía temía una fuerte caída en el mercado de acciones de Taiwán y que el dólar taiwanés pudiera romper los 34 o incluso los 35 yuanes. En solo 30 días, la emoción del mercado dio un giro dramático, y las expectativas de los inversores cambiaron por completo.

El mercado de divisas también se ha agitado — en solo dos días de negociación, el volumen de transacciones del dólar taiwanés frente al dólar alcanzó la tercera mayor cifra en la historia. Pero, ¿podrá esta tendencia continuar? ¿Seguirá apreciándose el dólar taiwanés? ¿Qué tan sólidos son los impulsores detrás de esta tendencia?

Tres fuerzas impulsan la apreciación del dólar taiwanés: políticas, factores estructurales y operaciones de mercado

Reacción en cadena a la política arancelaria de Trump

El mercado en general considera que la política de retraso de 90 días en los nuevos aranceles anunciada recientemente fue la chispa que inició esta subida del dólar taiwanés. Tras conocerse la noticia, se formaron inmediatamente dos grandes expectativas: que las empresas globales concentrarían sus compras, beneficiando a las exportaciones de Taiwán a corto plazo; y que el FMI sorprendió al elevar las previsiones de crecimiento económico de Taiwán, lo que hizo que el mercado bursátil taiwanés mostrara un rendimiento destacado. Estas noticias positivas atrajeron una gran entrada de inversión extranjera, siendo el primer impulso que elevó el dólar taiwanés.

Sin embargo, la administración de Trump ha dejado claro en su plan de “reciprocidad justa” que la “intervención en el tipo de cambio” será un foco de revisión, lo que coloca a la autoridad monetaria taiwanesa en una situación delicada. La autoridad teme ser etiquetada como manipuladora de divisas, pero no puede controlar eficazmente la velocidad de apreciación. Este dilema refuerza aún más las expectativas del mercado de que el dólar taiwanés continuará apreciándose.

Relajación de la política del banco central y su interpretación en el mercado

La economía orientada a las exportaciones de Taiwán es especialmente sensible a las fluctuaciones del tipo de cambio — la inversión neta externa representa hasta un 165% del PIB. Cuando el dólar taiwanés se dispara de repente, los altos cargos del gobierno salen a calmar las aguas, y el banco central niega estar bajo presión de EE. UU. o que esté interviniendo en el mercado de divisas. Pero la interpretación del mercado es exactamente la opuesta: esta actitud de “retirada pasiva” confirma que el banco central tiene dificultades para intervenir con fuerza en el mercado de divisas como en el pasado.

Hay que tener en cuenta que en el primer trimestre, el superávit comercial de Taiwán alcanzó los 23.57 mil millones de dólares, un aumento del 23% interanual, con un superávit con EE. UU. que se disparó un 134% hasta los 22.09 mil millones de dólares. Sin la protección de la intervención del banco central, el dólar taiwanés enfrenta una enorme presión para seguir apreciándose.

Operaciones de cobertura estructural de las instituciones financieras

El último informe de UBS revela un fenómeno preocupante: la subida diaria del 2 de mayo ya supera los límites explicables por los indicadores económicos tradicionales. El informe señala que las operaciones masivas de cobertura de divisas por parte de aseguradoras y empresas taiwanesas, junto con el cierre concentrado de operaciones de arbitraje de financiamiento en dólares taiwaneses, han provocado esta volatilidad anómala.

Lo más destacado es que las aseguradoras de vida en Taiwán poseen activos en el extranjero por un valor de hasta 1.7 billones de dólares (principalmente bonos del Tesoro de EE. UU.), pero han carecido durante mucho tiempo de medidas de cobertura de divisas suficientes. Antes, se pensaba que “el banco central siempre puede contener eficazmente una gran apreciación del dólar taiwanés”, pero esa hipótesis ya no es válida. Según el análisis del Financial Times, el principal impulsor de esta repentina subida del tipo de cambio ha sido la cobertura pasiva de las aseguradoras de vida.

¿Seguirá apreciándose el dólar frente al yuan? Evaluación multidimensional del espacio de apreciación del dólar taiwanés

Señales del modelo de valoración

Un indicador clave para evaluar la razonabilidad del tipo de cambio es el índice de tipo de cambio real efectivo (REER) elaborado por el Banco de Pagos Internacionales, con un valor de referencia de 100 como equilibrio. Según los datos de finales de marzo:

El índice del dólar estadounidense está en torno a 113, claramente sobrevalorado; el índice del dólar taiwanés se mantiene en torno a 96, en una posición razonablemente baja. En comparación, el yen y el won tienen índices de 73 y 89 respectivamente, lo que indica que las monedas de los principales países exportadores asiáticos están significativamente subvaloradas.

Esto significa que, desde la perspectiva de valoración, el dólar taiwanés aún tiene cierto espacio para apreciarse, pero ese espacio es limitado. El modelo de valoración de UBS muestra que el dólar taiwanés, que antes estaba moderadamente subvalorado, ahora se acerca a su valor razonable, con una diferencia de 2.7 desviaciones estándar, lo que indica que la tendencia de apreciación ya está cerca del límite superior del rango razonable.

Sincronización regional en una perspectiva a largo plazo

Si extendemos el período de observación desde la volatilidad reciente hasta principios de año, podemos ver que la apreciación acumulada del dólar taiwanés frente al dólar estadounidense, en comparación con otras monedas asiáticas, se mantiene en un rango similar:

• Dólar taiwanés: +8.74%
• Yen: +8.47%
• Won: +7.17%

Aunque en el corto plazo el dólar taiwanés ha mostrado una rápida apreciación, en una perspectiva más larga su movimiento sigue siendo coherente con la tendencia general de las monedas regionales. Esto indica que la apreciación del dólar taiwanés no es un fenómeno aislado, sino que refleja la tendencia colectiva de las monedas asiáticas en un entorno de dólar débil.

Evaluación de la viabilidad de los 28 yuanes

La mayoría de los expertos consideran que la posibilidad de que el dólar taiwanés alcance los 28 yuanes por dólar es muy remota. Incluso en las previsiones más optimistas, el banco central intervendrá si el índice de tipo de cambio ponderado por comercio aumenta en un 3% (cercano al límite de tolerancia del banco central) para suavizar la volatilidad. Esto implica que los niveles de 30 a 30.5 yuanes podrían convertirse en una zona clave en el futuro cercano.

La memoria del tipo de cambio en diez años: lógica histórica de la apreciación del dólar taiwanés

En los últimos diez años (octubre de 2014 a octubre de 2024), el dólar taiwanés ha oscilado entre 27 y 34 yuanes, con una volatilidad del 23%, siendo relativamente estable en comparación con otras monedas globales. En cambio, el yen ha tenido una volatilidad del 50% (de 99 a 161), el doble que el dólar taiwanés.

El dólar taiwanés en sí tiene una variación de tasas de interés pequeña, por lo que sus movimientos dependen principalmente de la política de la Reserva Federal de EE. UU. Desde 2015 hasta 2018, EE. UU. desaceleró la reducción de su programa de flexibilización cuantitativa y continuó con una política de relajación, lo que fortaleció al dólar taiwanés. Después de 2018, EE. UU. empezó a subir las tasas, pero tras la pandemia en 2020, la Reserva Federal expandió su balance en un corto período de 4.5 billones a 9 billones de dólares, y las tasas cayeron a cero. Como resultado, el dólar se depreció, y el dólar taiwanés subió hasta los 27 por dólar.

Tras 2022, con la inflación descontrolada en EE. UU., la Reserva Federal empezó a subir las tasas rápidamente, haciendo que el dólar se disparara, y el tipo de cambio se ajustó desde los 27. Solo en septiembre de 2024, cuando la Fed finalizó su ciclo de altas tasas y empezó a reducirlas, el tipo de cambio volvió a situarse en torno a 32.

Esta historia revela una lógica central: la subida y bajada del dólar taiwanés frente al dólar depende principalmente de la política de la Reserva Federal, no de la autoridad monetaria taiwanesa.

Cómo pueden los diferentes inversores aprovechar la oportunidad de apreciación del dólar taiwanés

Estrategias avanzadas para operadores de divisas con experiencia

Para inversores con experiencia en operaciones de divisas y mayor tolerancia al riesgo, pueden considerar negociar directamente en plataformas de divisas USD/TWD u otros pares relacionados, aprovechando las oportunidades de volatilidad a corto plazo, incluso en operaciones intradía. Si ya poseen activos en dólares, también pueden usar contratos a plazo u otros derivados para cubrirse, asegurando las ganancias por la apreciación del dólar taiwanés.

Ruta segura para inversores principiantes

Para quienes están empezando, si desean participar en esta volatilidad, deben seguir algunos principios: primero, comenzar con pequeñas cantidades y evitar apostar a la alza de forma impulsiva; segundo, muchas plataformas ofrecen funciones de simulación para probar estrategias con fondos virtuales; y tercero, monitorear constantemente las acciones del banco central taiwanés y las últimas novedades en comercio entre EE. UU. y Taiwán, ya que estos factores influirán directamente en la tendencia del tipo de cambio.

Enfoque de inversión a largo plazo

Para inversores que buscan beneficios a largo plazo, la economía de Taiwán es sólida, con exportaciones de semiconductores en auge, y el dólar taiwanés podría mantenerse en un rango de 30 a 30.5 yuanes con fluctuaciones. Se recomienda limitar la exposición en divisas a entre un 5% y un 10% del patrimonio total, usar apalancamiento bajo en operaciones USD/TWD, y establecer niveles de stop-loss para protegerse. El resto del portafolio puede diversificarse en acciones taiwanesas, bonos y otros activos globales para reducir el riesgo general.

Puntos clave del mercado: ¿Seguirá apreciándose el dólar taiwanés?

El último informe de UBS sobre la tendencia de apreciación del dólar taiwanés destaca que, aunque el aumento reciente ha sido considerable, desde múltiples perspectivas la tendencia de apreciación continuará. Los mercados de derivados de divisas muestran la expectativa de la mayor apreciación en 5 años, y la historia indica que subidas diarias tan grandes no suelen revertirse inmediatamente tras un repunte así.

No obstante, los inversores no deben actuar en sentido contrario demasiado pronto. Según las previsiones de UBS, cuando la tolerancia del banco central se acerque a su límite (con un aumento del 3% en el índice ponderado por comercio), es probable que el gobierno intensifique las intervenciones. Además, si las aseguradoras y exportadores aumentan aún más su cobertura de riesgos, podrían generar una presión de venta de dólares de aproximadamente 100 mil millones de dólares, equivalente al 14% del PIB de Taiwán, un riesgo que merece atención.

En resumen, el dólar taiwanés seguirá apreciándose, pero con un espacio limitado, y los riesgos de intervención política no deben subestimarse. Para los inversores, la clave está en aprovechar el rango de 30 a 30.5 yuanes, establecer planes claros de entrada y salida, y gestionar cuidadosamente esta ola de volatilidad cambiaria.