19 декабря 2023 года Банк Японии повысит ставку, и валютная игра вот-вот начнется — 160 или 150?

Действия Банка Японии в настоящее время напрямую влияют на мировые финансовые рынки. Решение по ставке 19 декабря станет ключевым моментом, которое не только определит судьбу японской йены, но и напрямую повлияет на поток капитала в рисковые активы, такие как американские акции и криптовалюта.

Согласно ожиданиям рынка, Банк Японии повысит ставку на 25 базисных пунктов до 0,75%, достигнув трехдесятилетнего максимума. Но настоящий пик этого сценария не в самом повышении ставки — поскольку рынок уже полностью учел этот фактор — а в заявлении главы Банка Японии Уэды о будущем курсе повышения ставок.

Ожидание повышения ставки уже закреплено, фокус смещается на «подсказки»

Само повышение ставки давно перестало быть сюрпризом. Реальное внимание рынка сосредоточено на том, повысит ли Банк Японии свою оценку нейтральной ставки. Большинство аналитиков предполагают, что центральный банк может поднять нижнюю границу нейтральной ставки с текущих 1,0%. Согласно текущим ценам, ставка может достичь 1,0% к сентябрю 2026 года.

Однако Nomura Securities считает, что такие ожидания слишком амбициозны. Именно в этом и заключается проблема — неопределенность в будущем курсе повышения ставок является катализатором рыночных колебаний.

Решительная битва между быками и медведями по паре USD/JPY

Дальнейшее движение японской йены зависит от того, выберет ли Банк Японии «ястребиную» или «голубиную» позицию:

Голубиная сценарий повышения ставки

Банк США прогнозирует, что при мягкой позиции центрального банка пара USD/JPY останется на высоких уровнях, возможно, достигнув 160 уже в начале 2026 года. Это означает продолжение ослабления йены, сохранение арбитражных прибылей, а также меньшую нагрузку на рынки акций и криптовалют. Годовая целевая цена от американского банка — 160 в первом квартале, 158 во втором, 156 в третьем и 155 в четвертом.

Ястребиный сценарий повышения ставки

Если же Банк Японии зазвучит «ястребиными» нотами, это вызовет закрытие коротких позиций по йене, и пара USD/JPY может опуститься до уровня 150. Однако рынок считает, что вероятность этого ниже.

Исторические уроки: «Черный лебедь» июля 2024 года

В июле 2024 года Банк Японии неожиданно повысил ставку до 0,25%, что вызвало цепную реакцию арбитражных сделок. Йена резко укрепилась, американские акции сильно упали, биткоин рухнул — этот сценарий до сих пор помнится.

Но влияние этого повышения на рынок должно быть гораздо более мягким. Есть две причины: во-первых, ожидания повышения уже полностью учтены рынком, и не будет «черных лебедей»; во-вторых, масштабная фискальная стимуляция со стороны правительства Японии продолжает поддерживать йену, ограничивая ее рост.

Оптимистические прогнозы Nomura

Nomura Securities придерживается более оптимистичного взгляда. Они отмечают, что девальвация йены создает давление на внутреннюю японскую политику, и политики могут непреднамеренно склоняться к умеренному укреплению валюты. Кроме того, сужение процентных ставок между США и Японией снизит привлекательность арбитражных сделок с йеной.

Исходя из этого, Nomura прогнозирует более агрессивное движение USD/JPY в 2026 году: 155 в первом квартале, 150 во втором, 145 в третьем и 140 в четвертом.

Как трейдерам реагировать?

Ожидается, что повышение ставки скоро произойдет, и ключевым является понимание того, что это не только вопрос политики центральных банков, но и важный рубеж в глобальном движении капитала. Если ожидания укрепления йены подтвердятся, закрытие арбитражных позиций ускорит вывод капитала из рисковых активов, таких как акции и криптовалюта. В противном случае, при мягкой позиции Банка Японии, существующая арбитражная структура сохранится.

Рынок уже затаил дыхание. 19 декабря — ответ скоро будет известен.