2025 Ведущий рынок: рост цен впереди, поскольку предложение сокращается, а затраты на производство растут

Цены на свинец завершили 2024 год на шаткой ноте, но волатильность скрывает более глубокую историю — ту, которую инвесторам необходимо понять перед началом 2025 года. Несмотря на дикие колебания в течение года, цены закрылись всего на 2,41% ниже с января, однако траектория под поверхностью показывает критические сдвиги в глобальных цепочках поставок и экономике производства.

Год американских горок: что произошло со свинцом в 2024 году

Год начался уверенно, с ценами выше US$2,025 за метрическую тонну. Уже в первый месяц свинец вырос почти на 8%, поскольку первичные и вторичные запасы неожиданно сократились. Этот рост не удержался — к концу марта цены снизились до US$1,963, но затем снова поднялись и достигли пика в US$2,343 28 мая. Это было самое высокое значение за весь год.

Китай стал ключевой силой. Новые стандарты выбросов для производителей аккумуляторов, введённые в апреле 2024 года, серьёзно ограничили внутренние поставки свинца. Впервые за годы Китай перешёл от чистого экспортёра к чистому импортеру рафинированного свинца. Согласно данным Международной группы по изучению свинца и цинка (ILZSG), импорт концентратов свинца в Китай за первые 10 месяцев вырос на 7,5% по сравнению с тем же периодом 2023 года. Этот сдвиг сам по себе подтолкнул цены вверх, отражая затраты на корректировку свинца в глобальных цепочках поставок.

Но август всё изменил. 5 августа цены на свинец рухнули более чем на 17%, до US$1,930 — это был минимум года. Остальная часть 2024 года прошла в колебаниях между US$1,950 и US$2,150 — территория, изнуряющая для трейдеров и аналитиков. К концу года, после переизбрания Дональда Трампа и укрепления доллара США, давление на цены снова усилилось.

Дисбаланс спроса и предложения: настоящая история

Здесь становится интересно с точки зрения экономики свинца. Глобальное производство свинцовых руд за первые 10 месяцев 2024 года выросло всего на 1,5%, что было обусловлено высокими ценами на энергию и сбоями в цепочках поставок автомобильной промышленности. В то же время производство рафинированного свинца снизилось на 1,7%, особенно в Китае и Канаде. Например, в Канаде на предприятии Teck Resources в Трейле проводились плановые технические работы, что снизило выпуск во втором квартале.

Со стороны спроса потребление снизилось на 1,6%. Но предложение всё равно опережало спрос — на 21 000 метрических тонн за первые 10 месяцев 2024 года, что значительно меньше по сравнению с профицитом в 41 000 тонн в предыдущем году. Этот сужающийся разрыв сигнализирует о tightening фундаментальных показателей в будущем.

Причина? Помимо спроса на аккумуляторы для электромобилей, питающих системы освещения, окон, навигации, кондиционирования, датчиков подушек безопасности (, традиционные свинцово-кислотные аккумуляторы остаются необходимыми. Свинец также добывается как побочный продукт цинка, серебра и меди — что означает, что сбои на этих рынках напрямую влияют на рынок свинца.

Что ожидается в 2025 году: рост предложения и ценовое давление

ILZSG прогнозирует значительно другую картину для 2025 года. Глобальное предложение свинцовых руд, по прогнозам, вырастет на 2,1% до 4,64 миллиона метрических тонн, по сравнению с ростом всего 1,7% в 2024 году. Ожидается увеличение добычи у «большой тройки» производителей: Китая, Австралии и Мексики. Этот рост важен, потому что увеличение добычи обычно оказывает давление на цены.

Также ожидается рост предложения рафинированного свинца на 2,4% до 13,51 миллиона тонн в 2025 году. Вот тревожная часть: ILZSG прогнозирует избыток предложения в 121 000 тонн в 2025 году, почти вдвое больше, чем прогнозируемый профицит в 63 000 тонн в 2024 году. Такой избыток может удерживать стоимость свинца на высоком уровне или же снизить цены — в зависимости от траекторий спроса.

Однако рост спроса остаётся медленным. Ожидается, что спрос на рафинированный свинец в Китае увеличится всего на 0,5% в 2025 году, по сравнению с 0,9% в 2024 году. В глобальном масштабе спрос на рафинированный свинец прогнозируется ростом на 1,9% до 13,39 миллиона тонн. Восстановление ожидается в Европе и Мексике, а Индия и Вьетнам должны продолжить рост. Но эти увеличения не смогут полностью поглотить предстоящий рост предложения.

Важные факторы: экономика Китая и торговая политика

Два макроэкономических фактора определят перспективы свинца в 2025 году. Первый — состояние экономики Китая. Как крупнейший потребитель свинца в мире, любой замедление в промышленной активности Китая значительно снизит спрос. Всемирный банк прогнозирует рост экономики Китая на 4,3% в 2025 году, по сравнению с 4,8% в 2024. Особенно тревожит слабость сектора жилой недвижимости, поскольку свинец широко используется в строительстве и инфраструктуре вне аккумуляторов.

Второй — геополитическая неопределённость. Торговые напряжённости между США и Китаем могут нарушить цепочки поставок и снизить инвестиции в капиталоёмкие отрасли, использующие свинец. Эти препятствия могут нивелировать часть роста спроса на электромобильные аккумуляторы.

Консенсус аналитиков: вероятен умеренный рост цен

Старший аналитик по металлам компании StoneX Group Натали Скотт Грей выразила противоположное мнение во время обсуждений на LME Week. Она ожидает, что спрос на свинец в 2025 году увеличится на 2,2%, поскольку снижение процентных ставок улучшит спрос на аккумуляторы — более резкий рост, чем прогнозирует ILZSG. Её аргумент: по мере увеличения добычи меди, цинка и серебра, возрастает и производство свинца как побочного продукта. Улучшение условий финансирования должно стимулировать спрос, связанный с аккумуляторами.

Анализ Грей предполагает умеренное повышение цен на свинец в 2025 году, хотя степень этого зависит от того, превзойдёт ли спрос ожидания или разочаруют ли поставки.

Итог для инвесторов

Свинец входит в 2025 год на переломном этапе. Траектория цен будет зависеть от того, насколько активно реализуются меры стимулирования Китая, обострятся ли торговые конфликты и насколько устойчивым окажется спрос на аккумуляторы для электромобилей. Хотя предложение, скорее всего, значительно увеличится, рост спроса останется слабым. Стоимость свинца, вероятно, останется в диапазоне, если только один из этих макроэкономических факторов не изменит ситуацию кардинально. Внимательно следите за промышленными данными Китая и денежно-кредитной политикой — они станут настоящими драйверами цен в 2025 году.