Шлях Joby Aviation до прибутковості: що на горизонті понад 2026 рік

Виробнича виклик: чому виробничі потужності — це справжній тест

Сектор міського повітряного мобільності стоїть на переломному етапі, і Joby Aviation (NYSE: JOBY) знаходиться в центрі цієї трансформації. Компанія інвестувала понад 15 років у розробку електричних літаків вертикального зльоту і посадки, широко відомих як eVTOL або літаки-таксі. Однак, коли компанія наближається до перших комерційних операцій, виникає критичне питання: чи зможе вона виробляти літаки достатньо швидко, щоб скористатися ринковим попитом?

Ця виробнича проблема не є теоретичною. Зараз Joby має виробничий об’єкт у Марині, Каліфорнія, де вона проектує, виготовляє та збирає компоненти і системи літаків, постійно вдосконалюючи свої виробничі процеси. Для негайних комерційних запусків ця локація підтримуватиме початкову низьковольтну фазу виробництва компанії. Однак справжня масштабна амбіція знаходиться в іншому місці. Компанія розробляє виробничий центр у Dayton, Ohio, який стане важливою інфраструктурою для високотоннажного виробництва у майбутньому. Ця стратегія з двома об’єктами показує, що Joby визнає виробництво як свою найбільшу можливість і найгостріший обмежувач.

Дубай 2026: перша комерційна випробувальна площадка

За своїм шестирічним ексклюзивним договором з Об’єднаними Арабськими Еміратами, Joby зобов’язалася запустити платне пасажирське обслуговування у Дубаї у 2026 році. Це не просто символічний рубіж — це перехід компанії від розробки до отримання доходу. Спільний проект здійснюється у партнерстві з Dubai’s Road and Transport Authority (RTA) і включає плани завершити будівництво початкового вертипортового комплексу в Міжнародному аеропорту Дубая до першого кварталу 2026 року.

Для зацікавлених сторін, які стежать за компанією, цей запуск має велике значення. Операція у Дубаї створить перші платні рейси пасажирів, що стане доказом концепції і може прискорити розширення на інші ринки. Наразі компанія стикається з суттєвими фінансовими труднощами. У третьому кварталі вона зафіксувала збитки у розмірі $401 мільйонів, а сумарні дефіцити з моменту заснування сягнули приблизно $2.7 мільярдів. Доходи від операцій у Дубаї стануть переломним моментом у фінансовій траєкторії компанії.

Сертифікація FAA: ключовий етап для операцій у США

Хоча регуляторна база у Дубаї працює незалежно, розширення у США цілком залежить від схвалення Федеральної авіаційної адміністрації (FAA). Типова інспекція FAA (TIA) є важливим проміжним етапом у цьому процесі. Під час фази TIA агентство має підтвердити, що eVTOL літаки можуть безпечно злітати і приземлятися, надійно керувати електричними системами та забезпечувати безпеку пасажирів навіть у разі відмови компонентів. Це оцінювання включає обширне випробування польотів, валідацію програмного забезпечення, аналіз електричного приводу та перевірку протоколів резервування.

Joby очікує, що пілоти FAA розпочнуть контрольовані випробування у 2026 році, але повна сертифікація типу може бути отримана лише у 2027 або пізніше. Перед початком оцінки FAA, ймовірно, Головне управління цивільної авіації ОАЕ (GCAA) надасть місцеве сертифікаційне схвалення у рамках угоди з Дубаєм. Це означає, що хоча Joby зможе працювати комерційно у Дубаї за регіональним дозволом, значна регуляторна робота ще попереду, щоб вийти на ринок США.

Графік комерційного розширення: потрібне терпіння

Галузеві спостерігачі часто ігнорують один фундаментальний факт: запуск у одному місті не означає швидке географічне розширення. Навіть якщо операції у Дубаї почнуться за планом у 2026 році, масштабування на інші ринки стикається з внутрішніми обмеженнями. Виробничі потужності — це найбільш очевидна вузька частина. Операції у Марині, Каліфорнія, підтримуватимуть початкове виробництво, але графік розвитку об’єкта у Dayton, Ohio, визначить, чи зможе Joby обслуговувати кілька запускових ринків одночасно або ж доведеться діяти послідовно.

Крім виробництва, фрагментація регуляторних вимог у різних юрисдикціях означає, що кожен новий регіон обов’язково потребує окремого процесу сертифікації. Шлях, що працює у Дубаї, автоматично не перенесеться до Лос-Анджелеса, Сінгапуру або Лондона. Ці реалії свідчать, що навіть успішні операції у Дубаї 2026 року не призведуть до стрімкого зростання доходів у кількох регіонах за один рік.

Оцінка інвестиційної тези

Joby Aviation працює у секторі, який може стати революційним у транспорті. Компанія продемонструвала технічну майстерність, просунувшись у технології eVTOL більше, ніж більшість конкурентів. Партнерство з Дубаєм дає конкретну можливість для короткострокової валідації, а шлях через FAA, хоча й тривалий, базується на встановлених регуляторних процесах.

Проте, залишаються значні ризики виконання. Компанія має довести, що може виробляти літаки надійно і у масштабах. Вона має орієнтуватися у змінних міжнародних регуляторних умовах. Також потрібно показати, що комерційна діяльність залишається економічно життєздатною з платними пасажирами. Запуск у Дубаї 2026 року надасть важливі дані, але не дасть остаточних відповідей. Повна фінансова життєздатність, ймовірно, залишатиметься за кілька років, а значні накопичені збитки компанії означають, що тривалі збитки у 2026 і 2027 роках не здивують інвесторів. Для тих, хто оцінює Joby Aviation як інвестицію, правильним підходом є помірковане терпіння — компанія робить відчутний прогрес, але справжня комерційна історія лише починається.