Matrixport Investment Research: После месяцев осторожности Bitcoin перешёл в фазу структурной игры

null

С середины октября биткойн продолжает снижаться, рыночные настроения явно становятся более осторожными. По мере того как рынок снова обсуждает «четырехлетический цикл», некоторые трейдеры делают выводы, что 2026 год может оставаться под давлением. Однако с учетом недавних структурных изменений рынок входит в новую фазу, отличную от одностороннего нисходящего тренда.

За последние несколько месяцев биткойн функционировал в условиях сужения волатильности, де-левериджа и отсутствия риска аппетита, цены оставались под давлением. Тем не менее, по данным деривативных позиций, потокам ETF и ключевым техническим индикаторам, внутренние структуры рынка уже претерпевают изменения. По мере приближения к крупнейшему в истории сроку экспирации биткойн-опционов, распределение цен исполнения становится важным окном для наблюдения за рыночным давлением и потенциальными возможностями.

Параллельно низкая волатильность и снижение риска: конец года с сохранением диапазонных колебаний

За последние несколько месяцев скрытая волатильность биткойна продолжает сужаться, и цена с высокой вероятностью останется в диапазоне 70 000 — 100 000 долларов. С одной стороны, в краткосрочной перспективе отсутствуют явные катализаторы для существенного выхода за пределы этого диапазона, риски событий относительно ограничены; с другой стороны, степень «голубиной» политики ФРС может оказаться ниже ожиданий рынка, что ограничит импульс для роста рискованных активов.

В то же время, биткойн ранее явно уступал другим основным активам и к концу года может стать инструментом для мультиактивных инвесторов «продажи с налоговыми убытками», чтобы компенсировать реализованные прибыли на других рынках, создавая дополнительное давление на цену. После сильного снижения в начале октября многие торговые команды все еще переваривают предыдущие убытки, и желание увеличивать риск перед концом года ограничено. В условиях ограниченного риск-аппетита увеличение позиций и распределение капитала становятся более осторожными, что способствует сохранению низкой волатильности и диапазонных колебаний рынка.

Экспирация опционов и перераспределение риск-бюджета: приближается структурный поворотной точка

26 декабря 2025 года биткойн столкнется с крупнейшей в истории экспирацией опционов — около 17,2 млрд долларов по колл-опционам и 6,2 млрд долларов по пут-опционам будут рассчитаны одновременно. По распределению цен исполнения, колл-опционы в основном сосредоточены выше 100 000 долларов, что усложняет их краткосрочный пробой; в то же время, около 85 000 долларов сконцентрированы значительные открытые позиции пут-опционов, что делает этот диапазон более вероятным для ценовых колебаний вблизи даты экспирации.

Исторический опыт показывает, что в конце года рынок обычно более консервативен, а после наступления Нового года, с восстановлением перераспределения капитала и риск-бюджета, скорость изменения настроений часто превышает ожидания. Текущая техническая структура также меняется: нисходящий импульс замедляется, но восходящий тренд еще не получил четкого консенсуса. В этом контексте рынок, возможно, переходит от «преобладания рисков снижения» к стадии «ограниченного снизу и необходимости катализатора для роста». После завершения экспирации позиций давление на них может временно снизиться, а в совокупности с возможным возвращением ETF-капиталов и восстановлением риск-аппетита в январе, есть потенциал для улучшения рыночных настроений.

В целом, несмотря на то, что 2026 год по-прежнему может представлять сложности для долгосрочного одностороннего роста, фокус анализа уже смещается к тактическим возможностям, основанным на постепенном улучшении соотношения риска и доходности. Последовательное снижение биткойна по сравнению с другими основными активами в течение нескольких недель, а также эффект календарных переключений в конце и начале года, могут привести к появлению возможностей раньше, чем ожидает рынок. Экспирация 26 декабря не столько о механическом расчетном завершении контрактов, сколько о том, что после этого участники рынка начинают заранее перестраивать свои позиции в преддверии возвращения капитала и восстановления риск-аппетита в январе. Этот этап может стать важным окном для наблюдения за структурными изменениями и точками разворота настроений.

Некоторые из вышеизложенных мнений взяты из Matrix on Target. Свяжитесь с нами для получения полного отчета Matrix on Target.

Дисклеймер: Рынок связан с рисками, инвестиции требуют осторожности. Настоящий материал не является инвестиционной рекомендацией. Торговля цифровыми активами может быть очень рискованной и нестабильной. Решения об инвестициях следует принимать после тщательного анализа личной ситуации и консультации с финансовым специалистом. Matrixport не несет ответственности за любые инвестиционные решения, основанные на предоставленной информации.