Швейцарський франк зростає щодо євро: аналіз розбіжностей 2024

Міцність швейцарського франка проти євро не є випадковістю

Зростаюча тенденція швейцарського франка прискорилася за останні два роки, піднявши валюту Швейцарії на рівні, яких не було з 2015 року. Цей рух не є результатом спекуляцій або тимчасової волатильності, а базується на дуже міцних фундаментальних факторах, які тримають франк у привілейованій позиції щодо євро.

Щоб зрозуміти, чому франк посилюється щодо євро, потрібно розглянути макроекономічний контекст, у якому функціонують обидві економіки. Європа стикається з складною комбінацією стійкої інфляції, геополітичної невизначеності та слабкого економічного зростання. Швейцарія, навпаки, вдалося зберегти стабільність майже за всіма цими ключовими показниками.

Інфляція: найвизначальніший фактор у розбіжності між франком і євро

Показники інфляції малюють зовсім іншу картину для обох регіонів. У той час як Єврозона досягла максимумів близько 10% наприкінці 2022 та на початку 2023 року, Швейцарія зберігала свою інфляцію нижче 3% протягом того ж періоду. Ця різниця понад 7 відсоткових пунктів не є дрібницею: вона є коренем переоцінки швейцарського франка.

Хоча обидві економіки вдалося зменшити інфляційний тиск у останні місяці, різниця залишається значною. Сьогодні у Єврозоні інфляція близько 3%, тоді як у Швейцарії вона майже 1%. Іншими словами, інфляція в ЄС приблизно у три рази вища, ніж у Швейцарії. Ця розбіжність гарантує, що інвестори й надалі шукатимуть захист у швейцарському франку.

Політика процентних ставок: Швейцарський Національний банк грає стратегічний хід

Швейцарський Національний банк тримає свої ставки на рівні 1,75%, що дозволяє стабілізувати економіку без пригнічення зростання. На відміну від цього, Європейський центральний банк був змушений тримати ставки між 4% і 4,50% для стримування інфляції, що вражає Єврозону. Ця різниця майже у 3 відсоткових пункти є вирішальною.

Високі ставки в ЄС виконують свою мету — стримують інфляцію, але водночас негативно впливають на економічне зростання. Німеччина, найбільша європейська економіка, опинилася на межі рецесії. Коли ЄС остаточно вирішить знизити ці ставки для активізації економіки, існує реальний ризик, що інфляція знову почне стрімко зростати, що знову вигідно позначиться на франку щодо євро.

Прогнози для франка щодо євро у 2024-2025 роках

Короткострокові перспективи для франка чітко налаштовані на зростання. Очікується, що у 2024 році валюта Швейцарії перетне межу у 1,10 євро. У більш сприятливих для швейцарської економіки сценаріях або у більш несприятливих для Європи, франк може досягти навіть 1,15 або 1,18 євро.

Особливо несприятливий сценарій для Європейського Союзу — включаючи геополітичні турбуленції або повернення інфляції — може підштовхнути франк вище за 1,20 євро. Навпаки, якщо ситуація в Європі суттєво нормалізується, валюта Швейцарії може стабілізуватися в межах 1,00–1,05 франка за євро. Однак навіть у цьому оптимістичному сценарії дуже важко уявити, що франк втратить психологічну межу у 1-1.

Прогнозовані сценарії для франка:

Позитивний сценарій для Європи: 1,05 євро у 2024; 1,00 євро у 2025

Нейтральний сценарій: 1,10 євро у 2024; 1,12 євро у 2025

Негативний сценарій для Європи: 1,18 євро у 2024; 1,22 євро у 2025

Технічний аналіз: нормальні корекції у чіткій тенденції

Траєкторія франка у 2023 році була послідовно зростаючою. На початку 2024 року ринок зафіксував дві значні корекції: одну в січні та іншу в лютому. Обидві були викликані відтоком капіталу, що шукав можливості на інших ринках, а не структурною слабкістю франка.

Важливо пам’ятати, що франк виступає як валютний притулок у часи невизначеності. Тисячі європейських інвесторів захистили свої заощадження у швейцарських франках під час інфляційної кризи 2022–2023 років. Тепер, коли інфляція в Європі зменшується, природно, що частина цього капіталу повернеться до євро у пошуках інвестиційних можливостей. Ці рухи — здорові корекції, а не зміни тренду.

Розглядаючи графік на довгострокову перспективу, тенденція франка беззаперечно зростаюча. Валюта наближається до перетину 1,10 євро — бар’єра, яку, ймовірно, буде подолано цього року з урахуванням економічних і геополітичних факторів, що діють на ринку.

Чому швейцарський франк привабливий як актив захисту?

У порівнянні з іншими великими західними валютами, такими як євро, долар США або канадський долар, франк має значно більш стабільний профіль. Швейцарія вдалося стримати інфляцію, знизити рівень боргів і уникнути військових зобов’язань, що висмоктують її державні фінанси.

Японська ієна, історично вважається ще одним важливим активом-укриттям, суттєво послаблюється щодо інших валют. Долар США, хоча й зберігає статус глобальної валюти, стикається з невизначеністю щодо майбутньої монетарної політики. Євро, у свою чергу, піддається тиску через залишкову інфляцію, економічну слабкість і геополітичні ризики.

Швейцарія, натомість, демонструє іншу картину: фіскальну стабільність, контроль цін, помірні ставки та відсутність зовнішніх військових зобов’язань. Цей набір факторів пояснює, чому франк посилює свою частку у захисних портфелях.

Беззаперечні переваги франка у 2024 році

• Інфляція нижча за 2%
• Помірні ставки, що не пригнічують економіку
• Менша енергетична залежність від Європи
• Контроль державного боргу
• Відносна ізоляція від зовнішніх військових зобов’язань
• Слабкий конкурентний дохід у йені та євро

Ризики та обмеження для врахування

Зростання азіатського ринку вводить нові змінні. Долар Сінгапуру (SGD) та китайський юань (CNY) набирають обертів як альтернативи захисних інвестицій. Юань, зокрема, закріплюється як нова валюта для глобальних транзакцій. Це не скасовує сильних позицій франка, але свідчить про те, що інвесторам слід диверсифікувати свої позиції за межами традиційних західних валют.

Франк як опція захисних інвестицій

Важко спрогнозувати середньостроковий сценарій, за якого франк послабиться щодо євро. Фундаментальні змінні вказують у протилежному напрямку: у Єврозоні інфляція вища, ставки вищі, зростання слабше, а геополітичні ризики більші. Швейцарія ж пропонує стабільність, фіскальний контроль і відсутність зовнішніх військових зобов’язань.

Хоча економіка Єврозони досягла певної стабілізації після пандемії та вторгнення в Україну, внутрішні ризики залишаються. Захист України все ще вимагає військових витрат і фінансових ресурсів, які має поглинати європейська економіка. Швейцарія, як нейтральна країна, не несе цих навантажень.

Для інвесторів, що прагнуть захистити свій капітал у найближчі місяці та роки, франк є однією з найміцніших доступних опцій. Мало хто може похвалитися історією стабільності, порівнянною з Швейцарією, особливо у порівнянні з поточною ситуацією з євро та доларом. У цьому контексті подальше зростання франка щодо євро здається найбільш імовірним сценарієм у 2024 та 2025 роках.