#DeFi生态发展 Увидев, что Maple Finance вчера завершила однопроцентный займ на 500 миллионов долларов, а объем непогашенных кредитов достиг исторического рекорда, моя первая реакция была — достать архив DeFi Summer 2020 года. Тогда мы были свидетелями того, как проекты вроде Compound, Aave превращались из неизвестных в опорные элементы экосистемы, и я до сих пор помню тот азарт.

Но на этот раз выступление Maple вызвало у меня немного другие ощущения. Она не пошла по старому пути создания иллюзии процветания через ликвидность-майнинг, а действительно вышла на масштабный уровень в структурированном кредитовании — 500 миллионов долларов означают, что институциональные деньги всерьез рассматривают ончейн-кредитование. Это совершенно другой логический уровень по сравнению с гиперраздутостью 2021 года.

Я видел слишком много проектов, которые после достижения какого-то рекордного показателя начинают идти на спад. Главное — сможет ли эта сумма быть эффективно распределена, какова платежеспособность заемщиков, есть ли достаточный рыночный буфер риска. Maple достигла рекордных 1,6 миллиарда долларов непогашенных кредитов, и за этим стоит очень сильная система риск-менеджмента. Если какой-то сегмент ослабнет, от процветания до краха может пройти всего одна ночь.

Но в более долгосрочной перспективе это действительно отражает тренд: рынок DeFi-кредитования движется от спекулятивных игр к институциональной и структурированной модели. Это уже не эпоха «кто рискнет — тот заработает», как в 2020 году. Пережив такие провалы, как Luna и FTX, оставшиеся проекты сейчас доказывают свою состоятельность через реальные бизнес-показатели.

Способность Maple достигнуть такого масштаба говорит о том, что рынок действительно голосует ногами. Но история показывает, что чем быстрее растешь, тем глубже могут скрываться риски.