Mercados energéticos: lucha entre la sobreoferta y las presiones y apoyo geopolítico

Los mercados de petróleo y gas enfrentaron un impulso bajista el viernes mientras los inversores lidian con un exceso de oferta global emergente. El contrato de petróleo crudo WTI de febrero cayó -0.10 puntos (-0.17%), mientras que la gasolina RBOB de febrero bajó -0.0168 (-0.08%), ambos tocando mínimos en 2 semanas. El principal impulsor sigue siendo la expectativa de que la producción récord de crudo supere el consumo global en 2026, marcando un cambio significativo en la dinámica del mercado.

El desafío del exceso de oferta toma forma

Tanto la Agencia Internacional de Energía (IEA) como los pronosticadores del gobierno de EE. UU. han señalado que la producción superará al consumo. La proyección de un exceso de oferta global es asombrosa: la IEA estima un superávit récord de 3.815 millones de barriles por día (bpd) para 2026, frente a un máximo de 4 años de más de 2.0 millones de bpd previsto para 2025. Este escenario de sobreoferta ha sacudido a los inversores, con un dólar estadounidense más fuerte el viernes que añade presión adicional a las commodities energéticas.

Los datos de almacenamiento subrayan las crecientes preocupaciones sobre la oferta. Vortexa informó que el crudo en tanqueros estacionados (retenidos al menos 7 días) aumentó un 15% semana tras semana hasta 129.33 millones de barriles en la semana que terminó el 26 de diciembre. Tales acumulaciones de inventario suelen indicar una demanda débil en relación con la oferta.

Factores que compensan mantienen los precios sin colapsar

A pesar de los vientos en contra del exceso, el crudo ha encontrado apoyo en múltiples frentes. Se espera que OPEP+ mantenga su pausa en los aumentos de producción cuando el grupo realice su videoconferencia mensual el domingo. Esta disciplina en la producción indica que el cártel es consciente de la dinámica del mercado y su renuencia a inundar los mercados con barriles adicionales.

Las tensiones geopolíticas siguen limitando los riesgos a la baja. Las campañas de drones y misiles en Ucrania han dañado al menos 28 refinerías rusas en cuatro meses, reduciendo la capacidad de exportación de Moscú. Ucrania también ha intensificado los ataques a petroleros rusos en el Mar Báltico, con al menos seis embarcaciones alcanzadas desde finales de noviembre. Combinado con las nuevas sanciones de EE. UU. y la UE sobre la infraestructura petrolera y los transportistas rusos, estas interrupciones han restringido los suministros globales.

Venezuela y Nigeria presentan una complejidad adicional. Las fuerzas estadounidenses mantienen un bloqueo dirigido a petroleros venezolanos sancionados, incluyendo la interceptación del buque Bella 1 la semana pasada. EE. UU. también lanzó ataques contra objetivos del ISIS en Nigeria en colaboración con el gobierno nigeriano, un movimiento que apoya los precios del crudo ya que Nigeria es miembro de la OPEP.

Señales de demanda de China ofrecen algo de alivio

Las compras de crudo de China muestran una resistencia sorprendente. Según datos de Kpler, se espera que las importaciones de crudo de China en diciembre aumenten un 10% mes a mes hasta un récord de 12.2 millones de bpd, ya que la nación reconstruye sus reservas estratégicas. Esta fortaleza en la demanda ofrece un contrapeso al esperado exceso de oferta global.

Métricas de producción en EE. UU. y actividad de plataformas

La EIA revisó al alza su pronóstico de producción de crudo en EE. UU. para 2025, hasta 13.59 millones de bpd desde 13.53 millones de bpd. La producción en EE. UU. en la semana que terminó el 26 de diciembre se mantuvo estable en 13.827 millones de bpd, justo por debajo del récord de 13.862 millones de bpd alcanzado en noviembre.

La actividad de plataformas proporcionó una señal positiva modesta. Baker Hughes informó que las plataformas petroleras activas en EE. UU. aumentaron 3 unidades hasta 412 plataformas en la semana que terminó el 2 de enero, recuperándose de un mínimo de 4.25 años de 406 plataformas registrado el 19 de diciembre. Sin embargo, esto sigue estando sustancialmente por debajo del pico de 5.5 años de 627 plataformas de diciembre de 2022, reflejando la postura cautelosa de la industria respecto a la expansión en medio de expectativas de exceso de oferta.

Panorama de inventarios

Los datos de la EIA del 26 de diciembre revelaron un panorama mixto de inventarios: las reservas de crudo en EE. UU. estaban un 3.0% por debajo del promedio estacional de 5 años, los inventarios de gasolina estaban un 1.9% por encima del promedio, y las existencias de destilados estaban un 3.7% por debajo del promedio. La divergencia sugiere patrones de demanda desiguales en los productos refinados.

La conclusión

Los mercados energéticos están atrapados entre fuerzas opuestas poderosas. Las previsiones de oferta récord y las acumulaciones de inventarios están empujando los precios a la baja, mientras que las fricciones geopolíticas, la disciplina en la producción de la OPEP+ y la demanda emergente de China ofrecen un alivio temporal. El exceso de oferta global sigue siendo la narrativa dominante, pero las interrupciones en Rusia y Venezuela, junto con decisiones de producción medidas por parte de la OPEP+, están evitando un colapso completo en las valoraciones del petróleo.