Чому ця нова компанія у сфері штучного інтелекту може перевершити традиційних гравців у галузі охолоджувальної інфраструктури

Аргументи на користь розгляду менших, швидше зростаючих гравців у сфері AI-інфраструктури

При оцінці інвестицій у AI-інфраструктуру традиційні лідери ринку, такі як Vertiv, мають підтверджений досвід. Акції компанії зросли на 39% за минулий рік і більш ніж на 550% за п’ять років, що свідчить про сильну довіру інвесторів до рішень з рідинного охолодження, необхідних для роботи дата-центрів. Однак поза межами усталених гравців існує інша історія — де менші конкуренти масштабуются швидше і потенційно захоплюють значні ринкові можливості.

Iren (NASDAQ: IREN) є прикладом цієї альтернативної траєкторії. Хоча її ринкова капіталізація менша за кілька мільярдів доларів у порівнянні з оцінкою Vertiv у кілька десятків мільярдів, акції Iren за минулий рік зросли більш ніж у чотири рази. Компанія працює інакше — як оператор AI-орієнтованих дата-центрів, а не постачальник обладнання, і її шлях зростання доходів свідчить про можливість у майбутньому перевершити традиційних конкурентів у створенні вартості.

Від $12 Мільйонів до потенційного $67 Мільярда підприємства

Ключовим моментом трансформації Iren стала стратегічна співпраця. Компанія уклала п’ятирічну угоду з Microsoft $3 NASDAQ: MSFT$20 на суму $9.7 мільярдів, що дає технологічному гіганту доступ до 200 мегаватів потужності. Ця угода приносить приблизно (мільярдів щорічного доходу і передбачає механізм передплати на 20%, що зміцнює баланс компанії і зменшує майбутні капітальні витрати.

Що особливо важливо: у Iren є приблизно 3 гігавати додаткової потужності в розробці. Впроваджуючи цю інфраструктуру для укладання подібних контрактів, компанія теоретично може підтримувати ще 14 угод масштабу Microsoft. Це дає амбіційний, але реалістичний ціль — )мільярдів щорічного повторюваного доходу протягом п’яти-десяти років.

Останні фінансові показники компанії підтверджують цей потенціал. Iren повідомила про $3.1 мільйонів доходу від AI-хмарних сервісів у 2024 фінансовому році, а у 2025 — вже $16.4 мільйонів. Прогноз керівництва на кінець 2025 року — $200-250 мільйонів щорічного повторюваного доходу. Угода з Microsoft значно прискорила цей графік, і компанія має шанс до кінця 2026 року досягти цільового показника у $3.4 мільярди щорічного повторюваного доходу — на роки раніше за попередні очікування.

Динаміка зростання розповідає різні історії

Vertiv залишається поважним гравцем за традиційними показниками. У третьому кварталі компанія показала 29% річного зростання доходів, хоча прогноз на четвертий квартал передбачає сповільнення — керівництво очікує зростання на 18-22%. Це свідчить про те, що навіть потужні рішення з охолодження рано чи пізно досягнуть насичення через стабілізацію ринкового попиту.

Збільшення прибутковості все ще може стимулювати повернення акціонерів, оскільки Vertiv підвищує маржу, а попит на інфраструктуру з рідинним охолодженням залишатиметься високим у міру глобального прискорення впровадження AI. Однак інвестори, що шукають максимальне зростання, стикаються з іншим підходом. Математика зростання цін акцій на користь менших компаній з високим темпом зростання доходів — менше капіталу потрібно для досягнення аналогічних відсоткових приростів.

Стратегічний аспект

Порівняння цих шляхів виявляє різні профілі ризику та нагороди. $2 мільярдна компанія, що зростає на 20% щороку, суттєво відрізняється від $20 мільярдної компанії з темпом зростання понад 100% щороку. Обидві можуть давати позитивний дохід, але капітальні витрати зазвичай більш вигідно спрямовувати на історії з високим зростанням у періоди розширення.

Партнерство з Microsoft для Iren — це підтвердження, що за межами звичайних постачальників, великі технологічні інфраструктурні гравці вважають цю компанію важливим партнером, якого варто закріпити через багаторічні, багатомільярдні зобов’язання. Такі стратегічні підтримки іноді передують вибуховим переоцінкам у ринках AI-інфраструктури.

Це не означає критику якості Vertiv, а відображає реальність: інвестиційні можливості у AI-інфраструктуру існують у кількох напрямках. Питання для інвесторів — не чи є Vertiv надійним, а чи пропонують альтернативні шляхи більш привабливий потенціал доходу з урахуванням поточних оцінок і траєкторій зростання.