Eaton: Інфраструктурна основа, яка забезпечує стрімке зростання ШІ

Поки безліч інвесторів гониться за переможцями у напливі штучного інтелекту в секторі напівпровідників, більш переконливу можливість представляють компанії, що створюють фактичну інфраструктуру, яка його підтримує. Eaton, диверсифований виробник електротехніки, саме така гра — базовий рушій, який має можливість скористатися масовими витратами гіперскалерів.

Половина трильйона доларів інвестицій у інфраструктуру ШІ

Обсяг інвестицій, що вливаються у дата-центри для ШІ, вражає. Гіганти технологій, такі як Microsoft, Meta Platforms і Amazon, взяли на себе зобов’язання здійснити безпрецедентні капітальні витрати на розбудову інфраструктури ШІ. За даними Goldman Sachs, компанії цього року планують вкласти близько 500 мільярдів доларів у інфраструктуру дата-центрів. Це не тимчасовий тренд — це багаторічне розгортання, яке змінить технологічний ландшафт.

Ці величезні витрати створюють конкретну можливість для компаній, що є критичними компонентами у ланцюгу постачання інфраструктури. Замість того, щоб ставити на окрему компанію ШІ або виробника чипів, інвестори можуть зосередитися на базових постачальниках, чиї продукти є необхідними для функціонування цих об’єктів у масштабі.

Чому рідинне охолодження — справжнє обмеження

Розуміння можливості Eaton вимагає усвідомлення фундаментальної технічної проблеми: сучасні системи ШІ генерують величезну кількість тепла. Традиційні серверні стійки зазвичай споживали від 10 до 15 кіловатів електроенергії, що було керованим за допомогою звичайних систем охолодження. Однак сучасні стійки, оптимізовані для ШІ, потребують 80–100 кіловат — приблизно у 6–10 разів більше теплової енергії.

Це створює нагальну потребу у передових системах охолодження. Eaton усвідомила цю тенденцію і зробила стратегічне придбання, щоб зайняти ключову позицію у рішенні. Компанія оголосила про намір придбати Boyd Thermal, провідного гравця у технологіях рідинного охолодження, очікуваний завершальний етап — другий квартал 2026 року. Цей крок дає Eaton прямий доступ до сегменту рідинного охолодження, який, за прогнозами аналітиків, зростатиме на 35% щороку до 2028 року.

Рекордний попит і зростання замовлень

Компанія вже не спекулює щодо майбутніх можливостей — Eaton вже переживає вибухове зростання замовлень. У найостаннішому кварталі замовлення на дата-центри зросли на 70% у порівнянні з минулим роком, тоді як фактичні продажі дата-центрів зросли на 40%. Залишки замовлень, важливий індикатор майбутніх доходів, зросли на 20% у порівнянні з минулим роком і зараз становлять 12 мільярдів доларів для сегменту Electrical America.

Цей залишок особливо важливий, оскільки дає уявлення про майбутні доходи. Керівництво Eaton також зазначило про хвилю «мегапроектів» — контрактів вартістю понад 1 мільярд доларів кожен, причому дата-центри становлять майже половину з оголошених у кварталі мегапроектів на суму 239 мільярдів доларів.

Стратегія базового рушія

Бізнес-модель Eaton відповідає тому, що інвестори називають стратегією «збиральних лопат» — забезпечення необхідних інструментів і інфраструктури, що підтримують ширший тренд. Замість створення чипів для ШІ або прямої конкуренції з гіперскалерами, Eaton постачає електричні компоненти, системи управління живленням і теплові рішення, які роблять можливим функціонування цих об’єктів.

До портфоліо компанії входять розподільчі щитки, трансформатори, системи розподілу електроенергії, джерела безперебійного живлення та рішення для зберігання енергії. Кожен великий дата-центр залежить від цих компонентів для безпечної та ефективної роботи. Оскільки гіперскалери розширюють свою інфраструктуру, вони не можуть відмовитися від закупівель у постачальників, таких як Eaton — ці ресурси є обов’язковими.

Враховуючи ризики та нагороди

Eaton наразі торгується за 26,4 рази прогнозованого прибутку цього року — оцінка, що відображає довіру ринку до сценарію зростання інфраструктури. Компанія має один ключовий ризик: якщо гіперскалери суттєво зменшать свої плани капітальних витрат, попит у майбутньому може скоротитися і негативно вплинути на зростання прибутку.

Однак ознак зниження темпів витрат наразі немає. Розгортання інфраструктури дата-центрів для ШІ очікується протягом кількох років, а технічні вимоги до охолодження та управління живленням лише посилюватимуться з ростом розмірів і складності моделей ШІ.

Для інвесторів, які шукають спосіб отримати експозицію до буму інфраструктури ШІ без волатильності акцій напівпровідників або софтверних компаній, Eaton пропонує більш стабільний спосіб взяти участь у тому, що перетворюється на інвестиційний цикл покоління. Компанія перетворилася з традиційного промислового виробника на прямого бенефіціара одного з найбільших циклів капіталовкладень у технологіях у історії.