Ландшафт інвестицій в штучний інтелект змінився: що це означає для розумних інвесторів

Консенсус щодо інвестування в штучний інтелект лише що зазнав драматичного повороту. Не так давно хвилювалися, що компанії з AI та технологічні акції перебувають у спекулятивній бульбашці — оцінки злітали вгору, тоді як реальні прибутки залишалися далекими й невизначеними. Але сценарій змінився кардинально. Сучасний ринок розповідає зовсім іншу історію, у якій суперечність між «AI перебільшено» та «AI знищить цілі галузі» викриває справжніх переможців цієї технологічної трансформації.

Ця суперечність стала очевидною на початку 2026 року, коли акції софту почали різко падати, водночас компанії з AI оголошували про рекордні раунди фінансування. Лідери корпоративного софту, такі як Microsoft, ServiceNow і SAP, зазнали двозначних знижень після звітів про прибутки, незважаючи на стабільне зростання. Винуватцем, почали боятися інвестори, стала сама AI — технологія, у яку ці компанії вкладають, могла дозволити клієнтам створювати аналогічні рішення самостійно або дати можливість AI-стартапам конкурувати з усталеними гігантами, такими як Salesforce.

Ринок посилає суперечливі сигнали — чи ні?

Однак тут починається справжній парадокс. Якщо AI справді становить таку екзистенційну загрозу для індустрії софту, що великі гравці, як Microsoft, руйнуються під тиском, як тоді одна й та сама технологія може бути настільки збитковою й недорозвиненою, що компанії на кшталт OpenAI і Anthropic потрібні десятки мільярдів нових капіталовкладень лише для підтримки роботи? Обидві інтерпретації не можуть бути одночасно правдивими.

Розглянемо, що насправді відбувається з потоками інвестицій: Anthropic щойно підвищила цільовий рівень фінансування до 20 мільярдів доларів, тоді як Amazon веде переговори про інвестицію у 50 мільярдів доларів у OpenAI. Ці величезні капіталовкладення свідчать про те, що досвідчені інвестори — компанії, які вже пройшли кілька циклів ринку — бачать справжню цінність і потенціал прибутку в AI. Якби ці компанії вважали AI суто спекулятивним, вони не вкладали б такі значні суми.

Генеральний директор Microsoft Сатья Наделла на Всесвітньому економічному форумі визнав, що впровадження AI має виходити за межі технологічного сектору. Це не було попередженням; це було констатуванням сучасної реальності. Технології розвиваються швидше, ніж очікувала Уолл-стріт, і підприємства вже впроваджують їх у несподіваних сферах.

Чому акції софту переоцінюють

Зниження сектору софту відображає справжній зсув у тому, як ринок оцінює корпоративні технології. Інвестори переоцінюють очікування, враховуючи disruptive потенціал, який насправді має AI. Коли Дженсен Хуанг, CEO Nvidia, спростував побоювання щодо бульбашки під час звіту компанії, він дав найчіткіший натяк на те, куди справді спрямовані капітали і які інвестиції пріоритетні для технологічних гравців.

Страх, що спричинив продаж акцій софту, не безпідставний, але він також неповний. Так, AI може дозволити деяким організаціям створювати внутрішні рішення. Але навпаки — AI-інструменти потребують величезної обчислювальної інфраструктури, спеціалізованих знань і постійних оновлень — переваг, якими володіють великі усталені компанії з софту. Перепризначення цінностей відображає невизначеність ринку щодо перехідного періоду, а не обов’язкову втрату вартості.

Реальні переможці: інфраструктурний рівень

Якщо простежити, куди насправді спрямовуються капітали, картина стає абсолютно ясною. Anthropic і OpenAI не тримають свої мільярди в готівці — вони вкладають їх у апаратне забезпечення, зокрема Nvidia GPU та еквівалентні напівпровідникові продукти. Кожен долар, що йде у AI-стартапи, фактично спрямований у напівпровідникову індустрію.

Саме тому акції напівпровідників стали найнадійнішими бенефіціарами AI-буму. Поки акції софту різко падали на початку 2026 року, виробники чипів продовжували просуватися вперед. Ринок ETF це підтверджує: ETF на напівпровідники VanEck (SMH) і далі перевищує показники широкого ринку S&P 500, зберігаючи перевагу вже понад десятиліття, що відображає структурну силу сектору під час технологічних переходів.

Продаж акцій софту фактично підтверджує тезу про сектор напівпровідників. Якщо ринок справді вірить, що AI здатен трансформувати індустрію настільки, що зможе загрожувати трильйонним компаніям з софту, тоді він також має прийняти, що інфраструктура для створення та запуску AI-систем принесе значні прибутки. Це суперечність зникає, коли слідкуєш за капіталами.

Висновки для інвесторів

Міф про бульбашку AI не зник, його просто переформатували у більш ясну структуру. Реальне питання для інвесторів — не чи буде AI прибутковим, адже масові раунди фінансування та постійні інвестиції в інфраструктуру вже це доводять. Питання у тому, який рівень технологічного шару забезпечить найстійкіші доходи.

Компанії з напівпровідників займають привілейовану позицію постачальників кожного важливого впровадження AI. Чи зможуть AI-стартапи згодом порушити корпоративний софт — не так важливо; їм все одно потрібні чипи. Чи зможуть гіганти софту успішно інтегрувати AI у свої платформи або матимуть труднощі з перехідним періодом — обчислювальна потужність має надходити звідкись. І ця «звідки» — сектор напівпровідників.

Розрив у оцінках, який визначав початкову бульбашкову історію — очікування, що перевищують реальність — звужується саме тому, що реальність рухається швидше, ніж очікували інвестори. З прискоренням впровадження та посиленням капітальних потоків постачальники інфраструктури залишаються найкращими позиціонованими для отримання цінності в різних сценаріях.