Чому Уолл-Стріт вважає нафтового гіганта Chevron страховкою від геополітичних ризиків

У міру загострення напруженості з Іраном і збереження хрупкого Перекопу Ормуз, геополітика знову стала рушієм світового енергетичного ринку. На цьому тлі вже проявляється чутливість до збоїв на рівні компаній. Chevron CVX +1.16% ▲ змушений був припинити операції на газовому родовищі Левіатан через форс-мажор, що зазвичай викликало б занепокоєння інвесторів.

Отримайте 70% знижки на TipRanks Premium

• Розблокуй дані рівня хедж-фондів та потужні інвестиційні інструменти для більш розумних і точних рішень

• Будьте попереду ринку з останніми новинами та аналізами і максимізуйте потенціал свого портфеля

Замість цього акції продовжують зростати, а ціна на нафту тримається вище $70. Така реакція багато говорить про те, як зараз ринок сприймає енергетичні компанії. Вони вже не просто виробники товару. У світі з високим рівнем геополітичних ризиків активи, як Chevron, раптом набувають значної ваги. З цієї причини я все ще відчуваю себе впевнено у бичачому настрої щодо CVX.

Премія Ормуз і ізраїльський парадокс

На тлі припинення роботи газового родовища Левіатан через конфлікт між Ізраїлем і Іраном, ціна на Brent залишається вище $70, оскільки трейдери серйозно враховують ризик збоїв у Перекопі Ормуз. У цьому контексті тимчасова втрата кількох мільярдів кубометрів газу сприймається як побічна справа.

Перекоп Ормуз залишається життєво важливим для світової економіки. Близько 1/5 світових запасів нафти проходить через цей вузький пролив, і будь-яка іранська відповідь, що загрожує трафіку, фактично переоцінює ціну на кожну барель на планеті. Chevron, з великим присутністю в Перміанській басейні та новими активами Hess у Гаяні, вважається найкращим безпечним притулком.

Це парадокс, оскільки компанія наразі втрачає доходи від своїх активів у Східному Середземномор’ї через конфлікт, але глобальна нестача, викликана цим самим конфліктом, підвищує ціну на її основний продукт — нафту — до рівнів, що роблять регіональні втрати незначними. Інвестори, здається, не звертають уваги на бездіяльні платформи в Середземномор’ї, оскільки касові апарати дзвонять у решті диверсифікованого портфеля, виробництво якого зростає.

Стратегічні активи у киплячому басейні

Якщо ця ситуація «без війни, без миру» триватиме, я вважаю, що Chevron має всі шанси отримати історичні прибутки. Відомо, що точка беззбитковості компанії досить дисциплінована і зазвичай становить близько $50 за барель. За ціною $80 або $90 за нафту CVX стає грошовим принтером. Але саме особливості їх регіональних операцій роблять бичачий сценарій настільки захоплюючим сьогодні. Крім Перміанської зони, контроль Chevron у Східному Середземномор’ї є стратегічним, оскільки його активи стають дедалі важливішими та унікальними у сучасному ландшафті.

Родовище Левіатан, навіть коли мовчить, залишається одним із найважливіших газових відкриттів минулого століття, з понад 22 трильйонами кубічних футів відновлюваного газу. Перед поточним припиненням Chevron вже рухався до остаточного рішення щодо розширення потужностей до 21 мільярда кубометрів на рік для задоволення енергозалежних ринків Єгипту та Йорданії. Також є платформи Tamar та Aphrodite біля Кіпру, що формують стратегічний кластер у Східному Середземномор’ї.

Ці активи є ключовими елементами енергетичної безпеки Європи та Близького Сходу. Поки світ стикається з дефіцитом енергії та високим рівнем ризиків, ці активи, особливо після їх відновлення, будуть оцінюватися значно вище, ніж у мирний час у світі «дешевої нафти». Ринок починає враховувати «премію дефіциту» для компаній, що володіють молекулами у надрах.

Питання оцінки

Звісно, «вартість» цієї акції стає дедалі важчою для консервативних інвесторів. Історично Chevron купували через її зрілість, циклічність і розумний мультиплікатор, а також щедрий дивіденд. Сьогодні, після масштабного ралі, яке підняло ціну майже до рекордних $190, математика виглядає… ну, досить «специфічною».

З торгівлею за 28-кратним очікуваним прибутком на 2026 рік (EPS) у $6.82, Chevron давно залишився поза списком вигідних покупок. Критики справедливо зауважать, що навіть за прогнозами EPS у $10.67 на 2028 рік, 28-кратний мультиплікатор для зрілої енергетичної компанії є «високою» оцінкою за будь-якими історичними стандартами. Однак світовий енергетичний ринок вже не працює у типовому «середньому циклі». Великі інтегровані виробники стають критичними національними та глобальними безпековими активами, а не просто товарами. У світі, де ланцюги постачання озброєні, а Перекоп Ормуз може стати бойовим полем, «дорогий» — це відносне поняття.

Інвестори платять за «фортецю» баланс і надійність дивідендів, яких не можуть запропонувати інші сектори. Поки геополітична туманність зберігається, Chevron, ймовірно, буде торгуватися за більш високими мультиплікаторами, ніж зазвичай. Це фактично ціна, яку платять за володіння енергетичним хеджем у світі, що здається трохи нестабільним. Якщо альтернативою є технологічні компанії, що борються з інфляцією, або споживчий сектор, що може увійти у спад, платити більше за компанію, безпосередньо пов’язану з глобальним постачанням палива, здається цілком розумним.

Чи варто купувати, продавати чи тримати CVX?

На Уолл-стріт акції CVX мають рейтинг «Помірний купівля». Це базується на 15 рекомендаціях «Купити» і шести «Утримати». Однак середня цільова ціна акцій CVX у $189.84 свідчить про мінімальний або відсутній потенціал зростання на найближчі 12 місяців, що свідчить про те, що більшість аналітиків вважає, що Chevron досягла вершини за нинішньою преміальною оцінкою.

Остаточні думки

Chevron наразі не сприймається як типовий нафтовий актив. Для багатьох інвесторів він став чимось ближчим до геополітичної страховки. Оцінка може відлякати строгих інвесторів у цінність. Але з ціною на нафту біля $80 і поширенням нестабільності у ключових регіонах виробництва, активи компанії стають надзвичайно цінними. Саме тому я все ще вважаю Chevron одним із найнадійніших місць для збереження експозиції.