Что такое поворот ФРС и почему это важно в денежно-кредитной политике

Основные выводы

• Поворот ФРС происходит, когда Федеральная резервная система меняет свою монетарную политику.
• ФРС корректирует политику в ответ на значительные изменения в экономике.
• Рынки могут резко реагировать на неожиданные повороты ФРС.
• Повороты ФРС могут включать изменения в процентных ставках и меры количественного смягчения.
• Повороты важны для поддержания экономической стабильности в условиях меняющейся ситуации.

Получайте персонализированные ответы, основанные на более чем 27-летнем доверенном опыте.

ЗАДАТЬ ВОПРОС

Что такое поворот ФРС?

Поворот ФРС — это изменение позиции Федеральной резервной системы по монетарной политике. Это может быть переход от сдерживающей к стимулирующей политике или наоборот. Поворот ФРС происходит, когда экономика меняется настолько, что текущая политика уже неэффективна или неуместна. Неожиданный поворот может вызвать резкую реакцию рынков.

Как центральный банк США, ФРС отвечает за установление и реализацию монетарной политики страны.

Механика поворота ФРС

Федеральная резервная система — это центральный банк США, отвечающий за монетарную политику страны. У ФРС есть двойной мандат: поддержание ценовой стабильности и полной занятости. Если инфляция растет, а безработица снижается, экономика может перегреться, и ФРС вводит жесткую, сдерживающую политику — например, повышая ставки, чтобы замедлить рост. Если же инфляция низкая, а безработица высокая, ФРС может снизить ставки и увеличить денежную массу, чтобы избежать рецессии.

После установки и реализации политики её эффекты могут проявляться в экономике через несколько недель или месяцев. Обычно ФРС сохраняет текущую политику для стабильности и избегания паники на рынках.

Однако, если фундаментальные показатели экономики резко меняются, ФРС вынуждена пересмотреть свою позицию и может решить сделать поворот — то есть изменить свою монетарную стратегию. Например, при низких ставках и использовании количественного смягчения ФРС может повысить ставки и сократить QE. Обратный поворот — снижение ставок и расширение QE. В любом случае, такие изменения могут вызвать краткосрочные потрясения, так как рынки и бизнес-прогнозы пересматриваются в свете новой политики.

Реальные сценарии: сроки и причины поворотов ФРС

В настоящее время ФРС ориентируется на инфляцию в 2% в год и стремится к полной занятости. Поэтому она формирует свою политику, исходя из текущего состояния экономики и прогнозов на будущее. Это включает установление ставок, в первую очередь — целевой ставки по федеральным фондам, которая определяет краткосрочные ставки, по которым коммерческие банки берут и дают кредиты друг другу. Когда экономика растет, ФРС может повышать ставки и держать их на высоком уровне, а при замедлении — снижать и держать низкими.

Рассмотрим недавние примеры на графике ниже, показывающем ставку по федеральным фондам с января 2000 года. В конце 2000 — начале 2001 года лопнул пузырь дот-комов, что вызвало легкую рецессию. В конце 2000 и до 2004 года ФРС перешла к мягкой политике, снизив ставки с 6,5% до 1,0% за более чем 36 месяцев и сохраняя её до лета 2004. Затем она снова повысила ставки до 5,25% за примерно три года, когда экономика начала расти.

В период кризиса 2007–2008 годов экономика США вошла в глубокую рецессию, известную как Вторая Великая рецессия. Тогда уровень безработицы был высоким, рост замедлился, а инфляция опустилась значительно ниже 2%, оставаясь на этом уровне несколько лет. В ответ ФРС снизила ставки до рекордно низкого уровня 0–0,25%. Эта стимулирующая политика продолжалась почти десять лет, пока ФРС не начала медленно повышать ставки, достигнув около 2,5% в 2019 году.

В весной 2020 года глобальная пандемия COVID-19 резко ударила по экономике: локдауны и закрытие бизнеса остановили медленный рост. ФРС быстро перешла к мягкой политике, снизив ставки почти до нуля, и оставила их там до весны 2022. В начале 2022 инфляция начала расти, а летом достигла уровней, не виданных с начала 1980-х. Причинами этого стали вторжение России в Украину, рост цен на продукты и топливо, а также задержки в логистике и занятости, вызванные COVID. В ответ ФРС снова перешла к жесткой политике, резко повысив ставки для борьбы с ростом цен.

Ставка по федеральным фондам (Источник: Федеральный резервный банк Сент-Луиса).

Совет

Вы можете определить повороты ФРС по точкам перегиба на графике ставок по федеральным фондам, где меняется направление тренда.

Работают ли всегда повороты ФРС?

Повороты ФРС происходят в ответ на изменения в экономике, чтобы поддерживать ценовую стабильность при новых условиях. Однако критики считают, что такие повороты могут быть запоздалыми, реагируя уже после изменения ситуации, а не заранее. Также отмечают, что в некоторые периоды, например в 1970-х, ФРС слишком рано ослабляла жесткую политику, что привело к стагфляции.

Можно ли предсказать повороты ФРС?

За последние десятилетия ФРС значительно повысила прозрачность и лучше сигнализирует о своих намерениях рынкам. Тем не менее, точное время поворота — это вопрос ожиданий и предположений. Фьючерсы и опционы на ставки по федеральным фондам позволяют судить о предполагаемых изменениях, но дают лишь вероятности, а не точные ответы. Если ФРС реагирует медленно или принимает решение, не соответствующее ожиданиям рынка, цены на акции могут упасть.

Как ФРС устанавливает ставки?

В США ставки определяет Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC), в который входят семь губернаторов Федеральной резервной системы и пять президентов Федеральных резервных банков. FOMC собирается восемь раз в год, чтобы определить краткосрочную направленность монетарной политики и ставки, голосуя большинством.

Итог

Повороты ФРС происходят, когда центральный банк США меняет свою монетарную политику в ответ на экономические условия. В условиях рецессии ФРС может перейти к стимулирующей политике с низкими ставками, расширением QE и открытыми рыночными операциями. Когда экономика перегревается, возможен поворот к сдерживающей политике с повышением ставок и сокращением QE и ОМО. Своевременные и решительные повороты необходимы для эффективного реагирования на изменения в экономике.