Дебон виходить з ринку, відкриваючи нову екосистему A-акцій: 8 компаній самостійно виходять, настає ера «входу і виходу»

2026 рік на ринку А-акцій ознаменується першою компанією, яка добровільно вийде з торгів.

13 січня ввечері компанія 德邦股份 (Debon Shares) оголосила про намір самостійно припинити котирування та перейти до секції зняття з торгів, ставши першою у цьому році та восьмою з 2025 року компанією, яка обрала добровільний вихід з ринку.

Цей вихід не пов’язаний із фінансовими труднощами, а є важливим кроком у поглибленні інтеграції з 京东物流 (JD Logistics) та виконанні зобов’язань щодо конкуренції у галузі. Після пропозиції купівлі 德邦股份 у 2022 році 京东物流 пообіцяла вирішити питання конкуренції між двома компаніями протягом п’яти років. Завдяки злиттю капіталу та синергії у бізнесі, вихід з ринку став одним із етапів повного оптимізування ресурсів.

Одночасно, 德邦股份 запропонувала інвесторам можливість отримати готівку за ціною 19.00 юанів за акцію, що охоплює не більше 19.99% акцій. Дата реєстрації прав на акції — 6 лютого 2026 року. Компанія чітко заявила, що подальших масштабних реструктуризацій або повторного виходу на ринок не планується.

Вихід 德邦股份 є яскравим прикладом того, як у сучасному ринку А-акцій зростає різноманітність каналів зняття з торгів. З 2025 року кілька компаній, таких як 海通证券 (Haitong Securities), 中国重工 (China Shipbuilding Industry Corporation) та інші, за стратегічними міркуваннями самостійно виходять з ринку, що відображає формування здорової екосистеми капітального ринку у контексті реформ державних підприємств та галузевої консолідації.

Паралельно посилюється і практика примусового зняття з торгів. У 2025 році понад 30 компаній були виключені з торгів, з яких значна частка — через фінансові порушення або порушення правил торгівлі. Строгі норми, зокрема, положення про зняття з торгів за три роки фальсифікацій, у поєднанні з політикою «без звільнення від відповідальності» сприяють швидкому очищенню ринку від недобросовісних компаній.

Незалежно від способу виходу — добровільного чи примусового — механізми захисту інвесторів посилюються. Регулятор вимагає, щоб у разі великих правопорушень компанії забезпечували попередню компенсацію, а при добровільному виході — надавали можливість отримати готівку, що сприяє створенню більш безпечних шляхів для виходу інвесторів.

德邦股份: важливий крок у підготовці до співпраці з 京东

13 січня ввечері 德邦股份 повідомила про намір самостійно припинити котирування на А-акціях та подати заявку на перехід до секції зняття з торгів. Це перша компанія у 2026 році та восьма з 2025 року, яка обрала добровільний вихід.

Компанія запропонувала інвесторам можливість отримати готівку за ціною 19.00 юанів за акцію, дата реєстрації прав — 6 лютого 2026 року, а обсяг акцій, що охоплює можливість отримання готівки, не перевищує 19.99%.

Подальших планів щодо масштабної реструктуризації або повторного виходу на ринок у 德邦股份 наразі немає.

Звертаємо увагу, що цей крок не пов’язаний із фінансовими проблемами, а є частиною стратегії співпраці з 京东物流 та виконання зобов’язань щодо конкуренції, зокрема, з боку 京东 по відношенню до 控股股东 (контролюючого акціонера) — 京东卓风.

京东物流 у 2022 році здійснила пропозицію купівлі 德邦股份, ставши її фактичним контролером. У рамках цієї операції 京东物流 пообіцяла вирішити питання конкуренції між компаніями протягом п’яти років з моменту завершення купівлі. Вихід 德邦股份 з ринку — це один із кроків у цьому напрямку.

У 2025 році 京东 збільшила свою частку у капіталі до приблизно 75.4%, посилюючи контроль.

З точки зору бізнесу, 京东物流 і 德邦股份 вже запустили мережеву інтеграцію, зокрема у сферах сортування та транспортування, що допомогло знизити витрати. Усі операції між ними здійснюються за ринковими принципами.

Цей вихід 德邦股份 — один із способів поглиблення співпраці з 京东物流.

Зростання добровільних виходів: від злиттів і реструктуризацій до стратегічних рішень

Зрілий капітальний ринок потребує «зростання і виходу», і поступовий вихід окремих компаній є природною частиною його розвитку.

Вихід з ринку не обов’язково свідчить про проблеми у компанії. Навпаки, добровільний вихід, зумовлений стратегічними цілями, часто є раціональним і довгостроково вигідним рішенням. 德邦股份 саме так і вчинила.

Насправді, порівняно з примусовим зняттям, добровільний вихід краще захищає інтереси інвесторів. Заохочення об’єктивного ставлення до процесу виходу та підтримка ініціатив компаній — один із напрямків регулювання.

Хоча кількість компаній, що добровільно виходять з ринку у Китаї, ще невелика порівняно з розвиненими ринками Європи та США, тенденція покращується. Окрім 德邦股份, з 2025 року з ринку вийшли 海通证券, 中国重工, 信达证券 та 東興证券, здебільшого через злиття.

Зокрема, 信达证券 і 東興证券 готуються до злиття з 中金公司, і всі їхні акції будуть обміняні на нові цінні папери. Три компанії вже просувають цей процес.

海通证券, як брокерська компанія, об’єдналася з 国泰君安 через обмін акціями, утворивши новий гігант «国泰海通», що змагається за лідерство з 中信证券.

中国重工 також завершила злиття через обмін акціями з іншими компаніями галузі. Власники акцій були конвертовані у нові цінні папери, і в результаті з’явився глобальний суднобудівний гігант із активами понад 4000 млрд юанів і доходами понад 1300 млрд.

Деякі компанії, наприклад 玉龙股份, *ST天茂, 中航产融, через значні невизначеності також обрали добровільний вихід.

Хоча такі рішення мають свої проблеми, вони краще захищають дрібних інвесторів, оскільки передбачають виплату готівки, що робить їх привабливими і регуляторно підтримуваними.

Прискорення примусового зняття: нові правила і «червоні лінії»

Крім кількох компаній, що добровільно виходять, більшість — з примусового виходу.

У 2025 році понад 30 компаній були виключені з торгів, з яких 10 — через порушення правил торгівлі, 9 — через фінансові порушення, 7 — добровільно, 4 — через серйозні правопорушення, і 1 — за нормативними причинами.

Звертаємо увагу, що лише 4 компанії були зняті з торгів через серйозні правопорушення, але у інших випадках також фіксуються порушення, що можуть призвести до такого виходу. В цілому, рішення залежить від швидкості проходження відповідних процедур.

Значна кількість компаній, що були виключені через фінансові порушення, зокрема за фальсифікацію звітності, стала однією з головних причин зростання кількості примусових зняттів. З 2025 року таких компаній було щонайменше 15, серед них: 卓朗科技, 东方集团, 普利制药, 龙宇股份, 锦州港, 青岛中程, 九有股份, 紫天科技, *ST元成, 江苏吴中, а також 广道数字, що стала «першою компанією 2026 року», і інші.

Нові правила посилили цю тенденцію, встановивши три рівні критерії для визначення порушень: фальсифікація на суму понад 2 млрд юанів або понад 30% від звітного показника за один рік; дволітня сукупна фальсифікація понад 3 млрд або понад 20%; трирічна фальсифікація — що автоматично веде до зняття з торгів. Це значно знизило поріг для виявлення порушень і ускладнило уникнення відповідальності.

Крім того, політика «без звільнення від відповідальності» залишається чинною. Навіть після зняття з торгів, компанії несуть відповідальність за минулі правопорушення, наприклад, у випадках 青岛中程 або 泛海控股.

Ще один важливий аспект — ухвалення у жовтні 2025 року закону, що зобов’язує контролюючих акціонерів та фактичних керівників компаній, які були виключені через серйозні порушення, вживати заходів щодо компенсації інвесторам. Це створює швидкий механізм відшкодування збитків. Для добровільних виходів компанії зобов’язані пропонувати інвесторам можливість отримати готівку, що забезпечує їхній захист.

Загалом, регулятор посилює захист інвесторів і сприяє формуванню різноманітних і сталих каналів виходу з ринку. Впроваджуючи «жорсткі стандарти — посилене виконання — покращені гарантії», регулятор створює здорову екосистему, що сприяє «відбору за якістю» на ринку А-акцій.