Приклад кредитного спреду: створення вашої першої опціної угоди з визначеним ризиком

Розуміння того, як структурувати та виконати приклад кредитного спреду путів, є важливим для трейдерів, які прагнуть збирати премії з контролем ризику. Кредитний спред путів — це нейтральна або бичача стратегія опціонів, при якій одночасно продаєте опціон пут з вищим страйком і купуєте опціон пут з нижчим страйком на один і той самий актив, створюючи позицію з заздалегідь визначеними максимальним прибутком і максимальним збитком перед входом у торгівлю.

Чим відрізняються кредитні спреди путів

Часто їх називають бичачими спредами путів, ця стратегія відрізняється від голих путів або грошової забезпеченості путів тим, що включає захисний довгий пут. Продаж голих путів відкриває необмежений ризик зниження, тоді як кредитний спред путів обмежує ваш максимальний збиток купівлею нижчого страйку путу. Ви фактично платите меншу премію за захист від катастрофічних втрат.

Головна різниця з іншими стратегічними підходами полягає в тому, що це не ведучий спред путів або дебетовий спред путів. Ці стратегії передбачають дебіт або мають іншу динаміку ризику. У кредитному спреді ви отримуєте чисту премію наперед, яка одразу стає вашим максимальним потенційним прибутком, якщо все йде за планом.

Приклад реального застосування кредитного спреду путів з акціями XYZ

Розглянемо практичний приклад кредитного спреду путів, щоб побачити, як ця стратегія працює на практиці. Припустимо, акція XYZ торгується за ціною $100 за акцію. У цьому сценарії ви:

• Продасте (напишете) один пут з страйком $90 і отримаєте премію $1.00
• Купите один пут з страйком $80 і заплатите премію $0.50
• Чиста отримана премія: $0.50 за акцію (або $50 за контракт, враховуючи множник 100 акцій)

Ваш основний драйвер прибутку — проданий пут, який має вищу премію, ніж куплений захист. Коли ціна активу рухається сприятливо або залишається стабільною, проданий опціон втрачає більше вартості, ніж куплений, створюючи ваш прибутковий діапазон.

Припустимо, XYZ виростає на 5 пунктів до $105. Ось що станеться з кожною частиною:

Проданий пут з страйком $90 зменшиться з $1.00 до $0.50, принісши прибуток $0.50. Куплений пут з страйком $80 знизиться з $0.50 до $0.25, що призведе до збитку $0.25. Ваш чистий результат: $0.25 прибутку по спреду — ви захопили половину максимально можливого прибутку при цьому сприятливому руху ціни.

Обчислення цілей прибутку та збитку

Кожен приклад кредитного спреду путів має включати чіткі розрахунки прибутку та збитку перед виконанням. Ці заздалегідь визначені рівні дозволяють торгувати з упевненістю.

Максимальний прибуток: ваш максимальний потенційний прибуток дорівнює чистій премії, яку ви отримуєте. У нашому прикладі це $0.50, що становить $50 (премія $0.50 × 100 акцій). Щоб отримати цю суму повністю, обидва опціони мають закінчитись без вартості, тобто якщо XYZ закриється вище $90 на день закінчення.

Максимальний збиток: ваш максимальний збиток визначається різницею між страйками мінус отримана премія. Різниця між $90 і $80 — це $10. Віднявши премію $0.50, отримуємо ризик $9.50 за акцію, або $950 всього. Цей максимальний збиток виникне, якщо ціна XYZ опуститься нижче $80 на день закінчення, що призведе до виконання короткого путу, тоді як довгий пут захистить вас на рівні $80.

Що станеться, якщо XYZ закінчиться між вашими страйками — скажімо, $85? Ви зазнаєте збитків по обох частинах. Ваш короткий пут з страйком $80 закінчиться без вартості (для вас вигідно), але вас зобов’яжуть купити 100 акцій за $90, тоді як їх ринкова ціна — $85, що призведе до загальних збитків у $450 по цій частині.

Розуміння виконання та ваших зобов’язань

Продаж пут-опціону несе ризик виконання. Якщо ваш короткий пут закінчиться в грошах (страйк вище поточної ціни активу) на день закінчення, ваш брокер автоматично призначить вам 100 акцій за цим страйком. Це зобов’язання, яке ви не можете уникнути.

Ось важливий момент: лише проданий вами пут може викликати виконання. Куплений довгий пут дає вам право, а не зобов’язання. Ви маєте право продати 100 акцій за страйком, але не зобов’язані це робити. Проданий пут зобов’язує вас купити 100 акцій; довгий пут — лише дає право продати.

Розглянемо кожну контракт у нашому прикладі кредитного спреду путів:

Короткий один пут з страйком $90 @ $1.00 — ви зобов’язані купити 100 акцій за $90 і вже отримали премію $100 (що становить номінальну вартість $9,000).

Довгий один пут з страйком $80 @ $0.50 — ви маєте право продати 100 акцій за $80 і заплатили премію $50 (номінальна вартість $8,000).

Важливо: при виконанні короткого путу ви зберігаєте отриману премію $100, що частково компенсує вартість купівлі акцій за $90.

Структура управління ризиками для кредитних спредів путів

Кредитні спреди путів пропонують високі ймовірності невеликих прибутків, але ця стратегія з високою ймовірністю має несприятливі співвідношення ризику та нагороди при продажу опціонів поза грою. Ви не можете уникнути математичної реальності: продаж опціонів нижче поточної ціни означає більший ризик збитків у порівнянні з премією.

Правильне управління розміром позицій — обов’язкове. Якщо у вас рахунок на $10,000 і ви вкладаєте всі в кредитні спреди путів, ваш максимальний збиток стане рівним всьому рахунку. Це не стратегія — це безрозсудність.

Обережний підхід передбачає резервування достатньої готівки для прийняття виконання кожного проданого вами путу. Якщо ви відкриваєте приклад з XYZ, виділіть $9,000 для потенційного виконання за ціною $90 за акцію. Так, для відкриття позиції може знадобитися лише $1,000 у торговельній здатності, але використання всього доступного кредитного плеча може призвести до повного знищення рахунку при різкому гепі вниз.

Ваш чекліст управління ризиками має включати:

• Визначте максимальні збитки перед входом: точно знайте, що ви можете втратити
• Плануйте реакцію на несприятливі рухи: заздалегідь вирішіть, чи будете закривати позицію, перекривати її або приймати виконання
• Розмірюйте позиції пропорційно: ніколи не ризикуйте всім рахунком у одній стратегії
• Розумійте вимоги до маржі: з досвідом можете використовувати кредитне плече для більшого доходу, але лише якщо повністю розумієте наслідки
• Практикуйте на демо-рахунках: якщо сумніваєтеся у своїй толерантності до ризику, тестуйте приклади з фіктивними коштами

З набуттям досвіду ви можете поступово збільшувати кредитне плече для підвищення доходності. Але пам’ятайте: якщо ви сумніваєтеся, чи доцільно використовувати маржу, ймовірно, у вас недостатньо розуміння ризиків. Ринки рухаються несподівано, і ваш найгірший сценарій цілком можливий. Завжди торгуйте, будучи готовим до цього.

Кредитні спреди путів залишаються привабливою стратегією для збору премій за умови дисциплінованого управління ризиками і розумного розміру позицій.