China Shenhua завершила перестройку на сотни миллиардов, рыночная капитализация приближается к триллиону, конкурентные преимущества вертикальной интеграции укреплены, отрасль остается в низком цикле, но заработала 500 миллиардов

Спросите у ИИ: как преимущества интеграции поддерживают прибыль в условиях низкой деловой активности?

Сообщение из газеты «Джянцзян Шанбао» ● Репортер Чжэнь Юйжун

Энергетический гигант China Shenhua (601088.SH, 01088.HK) успешно завершил миллиардную реорганизацию.

12 марта China Shenhua опубликовала сообщение, что все вопросы, связанные с крупной реорганизацией активов, запланированной компанией, полностью завершены, а передаваемые активы уже перерегистрированы.

Ранее China Shenhua сообщила, что планирует приобрести доли 12 целевых компаний в сферах электроэнергетики, угля, химической промышленности и логистики, принадлежащих Государственной энергетической группе, по стоимости 1335,98 млрд юаней, а также одновременно привлечь финансирование в размере не более 200 млрд юаней.

На вторичном рынке 12 марта цена акций China Shenhua достигла исторического максимума, достигнув 49,80 юаней за акцию, а рыночная капитализация A- и H-акций составила 9680,52 млрд юаней, приближаясь к триллиону.

13 марта вечером компания обнародовала основные операционные показатели за февраль 2026 года, отметив, что бизнес по добыче угля, транспортировке, электроснабжению и химической переработке угля в целом остается стабильным.

China Shenhua сформировала интегрированную цепочку производства: уголь, электроэнергетика и химическая промышленность, и преимущества интеграции продолжают укрепляться. В последние годы рынок угля испытывает низкую деловую активность, многие компании отрасли работают под давлением, и China Shenhua также пострадала. Тем не менее, компания прогнозирует прибыль около 50 млрд юаней за год.

China Shenhua является известной компанией на рынке A-акций, которая славится своей щедрой дивидендной политикой. Согласно данным Wind, с момента выхода на биржу в 2007 году компания выплатила в виде дивидендов около 4804,70 млрд юаней, средний уровень дивидендных выплат — 61,89%.

Реорганизация активов на сумму более триллиона юаней завершилась всего за семь месяцев

Более чем миллиардная реорганизация активов, проведенная за семь месяцев, полностью завершена компанией China Shenhua.

12 марта вечером China Shenhua опубликовала сообщение о завершении всех предварительных планов по крупной реорганизации активов, а передаваемые активы уже перерегистрированы.

Начавшись в августе 2025 года, China Shenhua объявила о планах крупной реорганизации. Согласно плану, компания намерена приобрести путем выпуска акций A-типов и выплаты наличных средств 100% долей в 9 компаниях, принадлежащих Государственной энергетической группе, включая Guoyuan Electric Power, Xinjiang Energy, химические компании, Wuhai Energy, Pingshuang Coal, Baotou Mining, судоходные компании, угольные логистические компании и порты, а также 41% доли в Shenyan Coal и 49% в Jingshen Energy, а также купить 100% доли в Inner Mongolia Construction Investment, принадлежащей полностью дочерней компании Государственной энергетической группы, за наличные средства.

Общая оценочная стоимость всех 12 целевых компаний составляет 1436,75 млрд юаней. Учитывая долю каждой компании в сделке, Государственная энергетическая группа увеличит инвестиции в химические компании на 49,27 млрд юаней. Итоговая цена сделки — 1335,98 млрд юаней, из которых 935,19 млрд юаней выплачиваются наличными, а 400,8 млрд — акциями.

Кроме того, China Shenhua планирует привлечь до 35 целевых инвесторов для сбора дополнительных средств в размере не более 200 млрд юаней, которые полностью пойдут на оплату наличными за сделку, а также на оплату услуг посредников, налогов и сборов, связанных с слиянием и поглощением.

Цель этой реорганизации — устранить конкуренцию между China Shenhua и Государственной энергетической группой, улучшить бизнес-модель «производство — транспорт (железные дороги, порты, судоходство) — переработка (электроэнергетика и химическая промышленность)», а также укрепить статус единственной платформы по интеграции угольного бизнеса в рамках Государственной энергетической группы.

Эта реорганизация рассматривается как пример «демонстрационного стандарта» для внедрения активов центральных предприятий, выполненная быстро и эффективно.

30 января 2026 года Шанхайская фондовая биржа приняла заявку China Shenhua на выпуск акций и выплату наличных для приобретения активов и привлечения финансирования, а также связанной сделки. 5 февраля вечером компания объявила, что Шанхайская биржа сформировала экспертное заключение по проверке, одобрив сделку всего за шесть дней.

В то время China Shenhua заявила, что для реализации сделки потребуется одобрение Комиссии по ценным бумагам Китая.

11 февраля ЦКЦБ Китая одобрило вышеуказанный план сделки.

Еще через месяц, 12 марта, China Shenhua объявила о полном завершении реорганизации.

Общая сумма крупной реорганизации активов — 1335,98 млрд юаней, плюс 200 млрд юаней привлеченного финансирования. От объявления о планах до завершения прошло всего семь месяцев, что стало рекордом для рынка A-акций.

Преимущества интеграции обеспечивают стабильность прибыли

Миллиардная реорганизация не только устранила конкуренцию внутри отрасли, но и принесла компании множество других преимуществ.

Будучи одним из ведущих в мире холдинговых компаний, основанных на угле, и платформой для объединения угольных активов и связанных с ними предприятий в рамках Государственной энергетической группы, China Shenhua благодаря этой сделке сможет дополнительно интегрировать добычу угля, угольные электростанции, химическую промышленность и логистические услуги, значительно повысив производственные мощности и ресурсные запасы.

К концу июня 2025 года запасы угля по стандартам Китая составляли 41,58 млрд тонн, разведанные запасы — 17,45 млрд тонн, установленная мощность электростанций — 47 632 МВт, а также функционирует проект по производству олефинов из угля мощностью около 600 000 тонн в год.

После завершения сделки запасы угля China Shenhua увеличатся до 68,49 млрд тонн, рост на 64,72%; разведанные запасы — до 34,5 млрд тонн, рост на 97,71%; объем производства угля — до 512 млн тонн, рост на 56,57%.

После этой сделки прибыльность компании также повысится.

За первые семь месяцев 2023–2025 годов совокупный доход 12 целевых компаний составил 1137,86 млрд, 1139,74 млрд и 532,7 млрд юаней соответственно, а чистая прибыль по вычету исключительных статей — 6,687 млрд, 9,428 млрд и 4,593 млрд юаней.

Также в сделке предусмотрены обязательства по будущим операционным результатам целевых активов.

China Shenhua обладает высокой устойчивостью к рискам. Согласно прогнозам, в 2025 году чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составит от 49,5 до 54,5 млрд юаней, что на 15,7% — 7,2% меньше по сравнению с официальными данными за прошлый год, и на 11,3% — 2,3% меньше — по пересмотренным данным за прошлый год (без учета вышеупомянутых активов на сумму триллиона юаней).

China Shenhua заявила, что производственная и операционная деятельность остается стабильной, основные преимущества интегрированного бизнеса продолжают укрепляться, а надежное энергоснабжение обеспечивает стабильность энергетической безопасности. Однако из-за изменений в спросе и предложении на рынке объемы продаж угля и средняя цена снизились, что привело к снижению операционных показателей по сравнению с прошлым годом.

Несмотря на снижение прибыли, за год компания все равно ожидает около 50 млрд юаней прибыли.

Ранее, в 2021–2024 годах, ежегодная чистая прибыль China Shenhua превышала 50 млрд юаней.

13 марта вечером компания объявила, что за февраль бизнес по добыче угля, транспортировке, электроснабжению и химической переработке угля оставался стабильным. За два первых месяца показатели также оставались относительно стабильными, при этом объемы производства электроэнергии и продаж электроэнергии выросли на 8,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Данные Wind показывают, что с момента выхода на биржу в 2007 году China Shenhua заработала примерно 7873 млрд юаней (включая прогнозы за четвертый квартал 2025 года).

Компания продолжает регулярно выплачивать высокие дивиденды. С 2007 года она выплатила в виде дивидендов около 4804,7 млрд юаней (без учета дивидендов за 2025 год), средний уровень дивидендных выплат — 61,89%. В период с 2020 по 2024 год уровень дивидендных выплат превышал 70%.

На вторичном рынке 12 марта акции China Shenhua как A-, так и H-типов достигли новых рекордных максимумов. 13 марта оба типа акций немного скорректировались, и рыночная капитализация компании по состоянию на тот день составляла около 9509 млрд юаней, приближаясь к триллиону.