【Ринковий швидкий огляд】Ринкові коливання дуже сильні, при плануванні AI обов’язково враховуйте п’ять ключових QA!

Ми хочемо, щоб ви знали:

Під час початку війни між США та Іраном ринок зосереджувався на зростанні цін на нафту та відновленні інфляції, ми також опублікували кілька статей на цю тему. У цій статті ми повертаємося до інших питань, що викликають занепокоєння на ринку, зокрема, кілька випадків ризиків приватного кредитування за останній місяць, а також можливість, що штучний інтелект (ШІ) може зруйнувати софтверний сектор; одночасно, у секторі апаратного забезпечення, після оптимістичного звіту NVIDIA ціна акцій знизилася, що свідчить про посилення уваги ринку до ризиків переоцінки.

Різні побоювання, ускладнені загостренням конфлікту на Близькому Сході, ще більше погіршують загальну ситуацію на фондовому ринку. Станом на закриття 10 березня індекс S&P 500 з початку року майже не показує зростання. Тому, після аналізу ситуації на Близькому Сході у двох попередніх швидких оглядах, у цій статті ми детальніше розглянемо п’ять основних питань, що викликають занепокоєння на ринку, включаючи приватне кредитування, апокаліптичні прогнози для SaaS, а також зростання ризиків, пов’язаних із ШІ.

Основні пункти статті:
Питання 1: Чи існує системний ризик у приватному кредитуванні через приховані проблеми?
Питання 2: На що слід звернути увагу, залежність ШІ від приватного кредитування?
Питання 3: Чи призведе розвиток ШІ до значного зростання безробіття та економічної рецесії?
Питання 4: Чи є апокаліптичні прогнози для SaaS обґрунтованими? Чи зможе ШІ зруйнувати їх традиційні конкурентні переваги?
Питання 5: Чи існують ризики для апаратного забезпечення ШІ?

П: Чи існує системний ризик у приватному кредитуванні через приховані проблеми?

Крім конфлікту між США та Іраном, останнім часом знову піднімалося питання про ризики ліквідності приватного кредитування. Після того, як минулого року регіональні банки, такі як Zions Bancorp та Western Alliance, а також автокредитна компанія Tricolor зазнали криз, у лютому цього року знову почалися проблеми: спершу компанія управління активами Blue Owl Capital обмежила викуп своїх роздрібних боргових фондів, а 27 лютого британська іпотечна компанія Market Financial Solutions (MFS), яка отримала фінансування від кількох великих фінансових інститутів, оголосила про банкрутство. Крім того, великі компанії з управління активами, такі як BlackRock і Blackstone, повідомили про рекордні обсяги викупів приватних кредитів, деякі фонди вже досягли лімітів на викуп.

Ці ризики, пов’язані з неповною прозорістю нефінансових фінансових установ (NDFIs), викликають занепокоєння і нагадують попередження Джеймі Димона, голови JPMorgan, минулого року: «Коли ви бачите одну таргану, можливо, їх ще більше». Це підсилює побоювання, що у приватному кредитуванні може ховатися більш масштабний системний ризик. Індекс банківського сектору KBW також знизився на 6% у день оголошення про банкрутство MFS, що стало найбільшим одноденним падінням з квітня минулого року.

В: Банківські ризики нефінансових кредитів контрольовані, ліквідність низька

Щодо ймовірності виникнення кризових ситуацій, ми залишаємося досить оптимістичними, оскільки більшість банків контролюють свої ризики щодо NDFIs. За даними S&P Global Market Intelligence, у четвертому кварталі 2025 року найбільші банки США за обсягом кредитів нефінансовим установам (загалом близько 85% ринку NDFI) мають обмежені ризики: їхні кредити становлять менше 20% активів, і лише в 8 з них цей показник перевищує 10%, що свідчить про контрольовану концентрацію ризиків.

Це означає, що навіть у разі масових дефолтів NDFIs, ризик поширення кризи на весь фінансовий сектор залишається низьким. Важливо також зазначити, що рівень дефолтів за кредитами NDFIs у банківському секторі залишився стабільним і становить близько 0,14% у четвертому кварталі 2025 року, що свідчить про те, що поточні проблеми швидше локальні, ніж системні.

П: На що слід звернути увагу, залежність ШІ від приватного кредитування?

Ми вважаємо, що важливо звернути увагу на зростаючу роль приватного кредитування у фінансуванні ШІ. З одного боку, великі технологічні компанії, навіть із сильним грошовим потоком, не можуть повністю покрити великі капітальні витрати на інфраструктуру ШІ, тому їм потрібне зовнішнє фінансування. З іншого боку, у епоху ШІ з’являться багато стартапів-єдинорогів із оцінкою понад 1 мільярд доларів, які не мають доступу до публічних ринків і значною мірою залежать від приватного капіталу. Це ще більше підсилює роль приватного кредитування у ланцюжку створення цінності ШІ.

За оцінками Morgan Stanley, до 2028 року приватне кредитування забезпечить понад половину зовнішнього фінансування для будівництва дата-центрів, що становитиме понад 1,5 трильйона доларів, і стане основним джерелом фінансування для галузі ШІ. У разі, якщо ринок стане більш обережним і фінансування звузиться, це може спричинити ризик розриву ланцюга постачання та уповільнення зростання компаній і прибутковості.

В: Ризики приватного кредитування у NeoCloud

[Тут має бути додатковий контент або графіка, що ілюструє ризики NeoCloud, але він відсутній у тексті.]

Вже є підписником? Якщо так, увійдіть тут

[Посилання на вхід]

Стати підписником
Отримуйте повний сервіс M Square

[Кнопка підписки]

Безліч переглядів макро-графіків без обмежень
Ключові індекси глобальних інвестиційних товарів

Ексклюзивні аналітичні звіти
Щомісяця 6-8 статей про важливі події та дані

Інструментарій для досліджень
Створення власних графіків, тестування стратегій

Найпрофесійніше макро-спільнота
Таємні індикатори користувачів, обмін думками

Підписатися зараз

[Кнопка підписки]

[Додаткові посилання та банери]

Питання: Задайте питання, і MM AI допоможе вам відповісти

• Чи може зростання ризиків приватного кредитування спричинити системну кризу?
  💡 Хоча ризики приватного кредитування виявилися, контроль банків щодо NDFIs залишається стабільним, а рівень дефолтів низьким, тому ймовірність системної кризи невелика.
• Які ризики виникають через залежність ШІ від приватного кредитування?
  💡 Залежність ШІ від приватного кредитування зростає, особливо у NeoCloud. У разі консервативної політики ринку та звуження фінансування можливий ризик розриву ланцюга постачання та уповільнення зростання.
• Чи призведе розвиток ШІ до зростання безробіття та економічної рецесії?
  💡 У короткостроковій перспективі ШІ може викликати деяке безробіття через заміщення, але у довгостроковій — створювати нові робочі місця та підвищувати продуктивність. Економіка США демонструє позитивні тенденції, тому ризик масштабної рецесії залишається невизначеним.
• Чи може ефект відновлення ШІ перевищити ефект заміщення і сприяти зайнятості?
  💡 Так, ефект відновлення ШІ, ймовірно, перевищить ефект заміщення. Спочатку можливі скорочення, але з розвитком технологій та зниженням витрат з’являться нові робочі місця, а підвищення продуктивності вже підтверджено.
• Чи зберігають SaaS-компанії з трьома бар’єрами переваги у епоху ШІ?
  💡 SaaS-компанії з бар’єрами доступу, даних і технологій зберігають свої переваги, оскільки вони забезпечують глибоку інтеграцію ШІ у дані, процеси та системи, підсилюючи, а не замінюючи, існуючі сервіси.
• Чи існує ризик перенакопичення апаратного забезпечення для ШІ?
  💡 Так, існує потенційний ризик перенакопичення. Збільшення запасів Nvidia, перехід до «в процесі виготовлення» та «готової продукції» свідчать про підготовку до великих поставок, але потрібно стежити за запасами у першій половині 2026 року.
• Як ефективно управляти активами у умовах багатьох ризиків?
  💡 Найкраща стратегія — диверсифікація. Основний портфель — технології, інші сектори — на «агресивний» і «захисний» напрямки, з урахуванням ризик-апетиту та ринкових настроїв.

[Кнопка «Зберегти» та заклики до підписки]