【Публічне розміщення】Три основні напрямки реформ Гонконгської фондової біржі: огляд думок ринку (постійно оновлюється)

Щоб підвищити конкурентоспроможність механізму листингу в Гонконгу, Гонконгська біржа цінних паперів оптимізує правила листингу з різним голосуванням для одних і тих самих акцій (WVR), а також спрощує процес повернення на міжнародний ринок, розширюючи подання заявок на листинг у конфіденційній формі для всіх компаній. Огляд думок різних секторів ринку.

Зміст статті

• Ключові заходи: важливі та своєчасні ініціативи
• Аудит: привабливо для компаній, що прагнуть до листингу
• Галузеві організації: помірне послаблення вимог для допомоги компаніям у виході на ринок
• Представники фінансового сектору: залучення іноземних компаній до Гонконгу, реформи GEM, розширення фінансових каналів для малих і середніх підприємств
• Аналітичні центри: раціональні та актуальні рекомендації для диверсифікації компаній, що виходять на ринок
• Фонд об’єднання Гонконгу: баланс між підвищенням конкурентоспроможності та захистом інвесторів

Показати всі Згорнути частину

Ключові заходи: важливі та своєчасні

Генеральний директор Morgan Stanley, керівник відділу листингу та корпоративного фінансування в Гонконгу Бі Сі Цзя, у соцмережах зазначила, що консультація щодо підвищення конкурентоспроможності рамкових правил листингу в Гонконгу є важливим і своєчасним кроком для сталого розвитку гонконгського ринку капіталу.

Вона підкреслила, що система листингу має постійно вдосконалюватися, зберігаючи високі стандарти регулювання, якими гордиться Гонконг, і водночас забезпечуючи гнучкість та конкурентоспроможність. Ця консультація є ще одним важливим кроком у зміцненні екосистеми ринку капіталу Гонконгу та його довгострокової конкурентоспроможності, а також демонструє, що біржа серйозно прислухається до думок ринку та активно реагує на глобальні тенденції розвитку ринків капіталу.

Аудит: привабливо для компаній, що прагнуть до листингу

Партнер керівної команди з ринкових послуг у PwC Гонконгу Гу Юйцянь висловила задоволення тим, що біржа розширює можливості подання конфіденційних заявок для всіх компаній. Оскільки багато компаній побоюються розкривати всю інформацію про IPO та корпоративні дані через невизначеність щодо можливості листингу, конфіденційність є привабливою для тих, хто прагне до виходу на ринок. Також вона повідомила, що багато клієнтів компанії вже використовують цю можливість для подання заявок.

Вона зазначила, що з травня минулого року біржа дозволяє компаніям з технологічного та біотехнологічного секторів подавати конфіденційні заявки, і багато клієнтів вже скористалися цим каналом.

Щодо зняття вимог WVR, якщо капіталізація компанії при листингу досягне 40 мільярдів юанів, привілейовані акції зможуть мати голоси у співвідношенні до 1 акції — 20 голосів замість 10. Вона додала, що багато компаній, які вже листингуються на закордонних біржах, через існуючі правила не мають можливості повернутися до Гонконгу, і ці зміни допоможуть залучити більше компаній назад.

Галузеві організації: помірне послаблення вимог для допомоги компаніям у виході на ринок

Генеральний секретар Гонконгської торгової палати компаній, Ма Мінвей, підтримує помірне послаблення вимог щодо WVR, що дозволить більшій кількості компаній з WVR увійти до сфери листингу. Оскільки технологічний сектор швидко зростає, оптимізація правил для інноваційних галузей сприятиме розширенню каналів виходу на ринок для різних типів компаній.

Він зазначив, що хоча вимоги послаблюються, біржа та інші регулятори збережуть контроль за ринком і дозволять листинг лише достойним і відповідним компаніям.

Представники фінансового сектору: залучення іноземних компаній до Гонконгу, реформи GEM, розширення фінансових каналів для малих і середніх підприємств

Член Законодавчих зборів, що відповідає за фінансовий сектор, Лі Вейхонг, зазначив, що ця ініціатива допоможе залучити більше іноземних компаній до Гонконгу, включаючи китайські компанії, що вже листингуються за кордоном, а також компанії з Південно-Східної Азії та країн «Один пояс, один шлях», створюючи більш різноманітний і привабливий ринок.

Він вважає, що ця ініціатива знизить бар’єри для листингу, сприятиме реформам GEM і розширенню фінансових каналів для малих і середніх підприємств, що створить більше можливостей для андеррайтерів, консультантів і традиційних брокерів. Також він закликав біржу підтримувати тісний діалог з галуззю для підвищення конкурентоспроможності Гонконгу як міжнародного фінансового центру.

Аналітичні центри: раціональні та актуальні рекомендації для диверсифікації компаній, що виходять на ринок

Директор Гонконгського департаменту фінансового розвитку, Донг Іюе, зазначив, що ця реформа відповідає стратегії, викладеній у звіті про довгостроковий розвиток ринку капіталу Гонконгу, опублікованому у грудні минулого року, і є логічним продовженням діалогу з галуззю. Він підтримує запропоновані напрямки, вважаючи їх раціональними, доречними та актуальними для залучення більшої кількості різноманітних компаній.

Він підкреслив, що Гонконг не обов’язково потребує лише «гігантів» — для залучення компаній із Європи або Південно-Східної Азії, їхній капітал може бути не дуже великим. Зниження порогу капіталізації для WVR відповідає потребам ринку і є цілком доречним. Також він підтримує ідею послаблення вимог до другого листингу, що сприятиме міжнародній інтеграції ринку і полегшить інвесторам доступ до компаній із внутрішнього і закордонного ринків.

Водночас він зауважив, що для успішної реалізації цих ініціатив важливо враховувати економічний контекст. У періоди низьких ставок, близьких до 10 років тому, деякі заходи були важкими для впровадження, оскільки компанії не мали нагальної потреби виходити на ринок. В умовах високих ставок, навпаки, компанії матимуть більше потреб у залученні капіталу через листинг. Тому зараз, коли ставки залишаються відносно високими, ці ініціативи є більш актуальними і допоможуть ринку підтримувати компанії у різних економічних циклах.

Щодо майбутніх реформ, він пропонує зосередитися на розвитку пасивних інвестицій, зокрема ETF, що дозволить краще використовувати інструменти для розподілу ресурсів. Враховуючи зростання пасивних інвестицій як у Китаї, так і за кордоном, можна розглянути створення нових індексів, що включатимуть компанії з WVR, біотехнології або інші потенційні листинги, що допоможе залучити більше іноземних інвестицій у гонконгські цінні папери і підвищить ліквідність ринку.

Фонд об’єднання Гонконгу: баланс між підвищенням конкурентоспроможності та захистом інвесторів

Заступник голови та виконавчий директор Інституту досліджень публічної політики при Фонді об’єднання Гонконгу, Шуй Чжівей, зазначив, що реформи сприятимуть зміцненню позицій Гонконгу як міжнародного фінансового центру. Однак важливо зберегти баланс між «підвищенням конкурентоспроможності» та «захистом інвесторів». Він закликав посилити інформаційну прозорість, незалежний контроль за радами директорів і корпоративне управління, особливо для компаній з 20 голосами на акцію. У разі виявлення порушень або зловживань слід вдаватися до попереджувальних заходів, а у разі серйозних — до обмеження кількості голосів.

Для успішної реалізації реформ він рекомендує, щоб біржа після підсумків консультацій швидко розробила чіткий графік впровадження. Також він пропонує передбачити консультації або неформальні обміни думками перед введенням нових правил, щоб допомогти компаніям підготуватися і скоротити час розгляду заявок після запровадження нових правил.