Interpretação da encriptação bancária: a riqueza permanece na cadeia, o consumo não necessita de sair da cadeia.

Autor: Chilla Compilação: Block unicorn

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Prefácio

Na economia comportamental, existe um princípio sobre contas mentais. A atitude das pessoas em relação ao dinheiro pode variar dependendo do local onde está armazenado. Cem dólares em uma conta corrente parecem estar disponíveis para gastar livremente, enquanto cem dólares em uma conta de aposentadoria parecem indisponíveis. Embora o dinheiro em si seja intercambiável, o local de armazenamento influencia a sua percepção.

O fundador da Frax, Sam Kazemian, chama isso de “teoria do valor líquido”. As pessoas tendem a colocar seu dinheiro de bolso onde a maior parte de sua riqueza já existe. Se a sua fortuna estiver principalmente concentrada em contas de ações e títulos da Charles Schwab (, você colocaria dólares na conta bancária associada, porque a transferência de fundos entre os dois é muito conveniente. Se a sua fortuna estiver principalmente em carteiras de Ethereum e posições DeFi, você desejaria que os dólares também pudessem interagir com o mundo DeFi da mesma forma fácil.

Pela primeira vez na história, um número significativo de pessoas está armazenando a maior parte de sua riqueza na cadeia. Elas estão cansadas de transferir constantemente através de bancos tradicionais apenas para comprar um café.

Os novos bancos de criptomoedas estão a resolver este problema através da construção de uma plataforma que integra todas as funcionalidades num só lugar. Com estas plataformas, pode poupar com stablecoins que rendem juros, gastar com um cartão Visa, sem necessidade de recorrer a contas bancárias tradicionais.

O rápido crescimento dessas plataformas é uma resposta do mercado ao fato de que as criptomoedas finalmente têm um número suficiente de usuários reais e uma quantidade suficiente de fundos reais em blockchain, o que torna viável a construção de tais plataformas.

As stablecoins se integram perfeitamente no consumo diário

Há mais de dez anos, as criptomoedas prometeram eliminar intermediários, reduzir custos e dar aos usuários mais controle. Mas sempre houve um problema: os comerciantes não aceitam criptomoedas, e convencer todos os comerciantes a aceitarem criptomoedas ao mesmo tempo é impossível.

Você não pode pagar o aluguel com USDC. Seu empregador não pagará seu salário em ETH. Os supermercados não aceitam stablecoins. Mesmo que você invista toda a sua riqueza em criptomoedas, ainda precisará de uma conta bancária tradicional para viver normalmente. Cada troca entre criptomoedas e moeda fiduciária gera taxas, atrasos na liquidação e atritos.

Essa é a razão pela qual a maioria dos projetos de pagamento em criptomoeda falha. A BitPay tentou fazer com que os comerciantes aceitassem Bitcoin diretamente. A Lightning Network construiu uma infraestrutura ponto a ponto, mas encontrou dificuldades na gestão de liquidez e na confiabilidade do roteamento. Ambos falharam em alcançar uma adoção significativa, pois o custo de conversão é muito alto. Os comerciantes precisam ter certeza de que os clientes usarão esse método de pagamento. Os clientes precisam ter certeza de que os comerciantes aceitarão esse método de pagamento. Ninguém está disposto a agir primeiro.

O novo banco de criptomoedas esconde os problemas de coordenação sem deixar rasto. Você gasta stablecoins a partir da sua carteira auto-hospedada. O novo banco troca stablecoins por dólares e liquida com os comerciantes através do Visa ou Mastercard. As cafeterias recebem dólares como de costume. Eles não sabem que há transações de criptomoedas envolvidas.

Você não precisa convencer todos os comerciantes a aceitarem criptomoedas. Você só precisa simplificar o processo de conversão, permitindo que os usuários paguem com criptomoedas em qualquer comerciante que aceite cartões de débito comuns (basicamente em todo lugar).

Três infraestruturas básicas amadurecerão simultaneamente em 2025, tornando possível o que antes era inviável após anos de tentativas fracassadas.

Primeiro, as stablecoins foram legalizadas. A “Lei GENIUS”, aprovada em julho de 2025, fornece uma estrutura legal clara para a emissão de stablecoins. O secretário do Tesouro, Scott Bensent, prevê que, até 2030, o volume de transações com stablecoins para pagamentos atingirá 30 trilhões de dólares. Isso equivale ao anúncio oficial do Departamento do Tesouro dos EUA de que as stablecoins se tornaram parte do sistema financeiro.

Em segundo lugar, a infraestrutura de cartões bancários tornou-se comercializável. Empresas como a Bridge oferecem APIs prontas para uso, permitindo que as equipes lancem produtos bancários virtuais completos em poucas semanas. A Stripe adquiriu a Bridge por 1.1 bilhões de dólares. As equipes não precisam mais negociar diretamente com redes de cartões bancários, nem construir parcerias bancárias do zero.

Terceiro, as pessoas agora realmente possuem riqueza na cadeia. As tentativas iniciais de pagamento em criptomoedas falharam porque os usuários não possuíam uma grande quantidade de ativos líquidos em criptomoedas. A maior parte das economias estava armazenada em contas de valores mobiliários tradicionais e planos de aposentadoria 401k. As criptomoedas eram vistas como ferramentas especulativas, e não como um lugar para guardar economias de uma vida inteira.

Agora a situação é diferente. Os jovens usuários e os usuários nativos de criptomoeda agora detêm uma grande riqueza em carteiras Ethereum, posições de staking e protocolos DeFi. As contas mentais das pessoas mudaram. Manter fundos na blockchain e gastar diretamente a partir da blockchain é muito mais fácil do que trocá-los de volta para depósitos bancários.

Produtos e suas funcionalidades

As principais diferenças entre os novos bancos de criptomoedas manifestam-se nas taxas de retorno, nas taxas de cashback e na abrangência geográfica. No entanto, todos eles resolvem o mesmo problema central: permitir que as pessoas utilizem seus ativos de criptomoeda sem abrir mão da custódia autônoma ou ter que convertê-los frequentemente em depósitos bancários.

EtherFi processa mais de 1 milhão de dólares em gastos com cartão de crédito diariamente, e nos últimos dois meses esse valor dobrou. Da mesma forma, a emissão e a taxa de destruição da moeda estável EURe da Monerium também apresentaram um crescimento significativo.

Esta distinção é crucial, pois indica que estas plataformas estão a promover atividades económicas reais, e não apenas especulação entre criptomoedas. Os fundos estão a sair do círculo das criptomoedas e a fluir para um sistema económico mais amplo.

Essa era a ponte que sempre esteve em falta, finalmente foi construída.

No último ano, o cenário competitivo passou por mudanças drásticas. O Plasma One, como o primeiro novo banco nativo de stablecoin, foca em canais de aquisição de dólares limitados em mercados emergentes. A Tria, construída sobre Arbitrum, oferece carteiras auto-hospedadas e transações sem taxa de Gas. A EtherFi evoluiu de um protocolo de re-staking de liquidez para um novo banco maduro com um valor total bloqueado de 110 bilhões de dólares )TVL(. A UR, subsidiária da Mantle, prioriza a regulamentação e conformidade suíças, visando o mercado asiático.

As técnicas são diversas, mas a questão é a mesma: como gastar diretamente a riqueza na blockchain, sem perder tempo lidando com os bancos tradicionais?

Os novos bancos de criptomoedas conseguem competir mesmo tendo uma escala menor, e há outra razão: os usuários em si são mais valiosos. O saldo médio das contas de depósito à vista dos americanos é de cerca de 8.000 dólares. Por outro lado, os usuários nativos de criptomoedas frequentemente realizam transações de seis ou até sete dígitos entre diferentes protocolos, blockchains e plataformas. O volume de transações deles equivale à soma total de centenas de clientes de bancos tradicionais. Isso muda completamente a economia unitária tradicional. Os novos bancos de criptomoedas podem ser lucrativos com apenas milhares de clientes adequados, sem a necessidade de milhões de usuários. Os bancos tradicionais buscam economia de escala, pois a receita gerada por cada cliente é limitada. Já os novos bancos de criptomoedas conseguem estabelecer negócios sustentáveis mesmo com uma base de usuários menor, porque o valor de cada cliente em taxas de transação, receita de taxas de câmbio e gestão de ativos é de 10 a 100 vezes maior do que o dos bancos tradicionais. Quando os usuários comuns deixam de depositar 2.000 dólares de salário duas vezes por mês, como faziam nos bancos tradicionais, tudo muda radicalmente.

Cada novo banco de criptomoedas construiu independentemente a mesma estrutura: contas de consumo e poupança independentes. Moedas estáveis de pagamento, como a FRAUSD da Frax, apoiadas por títulos do governo de baixo risco, visam a adoção generalizada, simplificando a integração para os comerciantes. Enquanto isso, moedas estáveis de rendimento, como o sUSDe da Ethena, otimizam o rendimento por meio de complexas transações de arbitragem e estratégias DeFi, que podem gerar um retorno anual de 4-12%, mas cuja complexidade ultrapassa a capacidade de avaliação dos comerciantes. Alguns anos atrás, o DeFi tentou combinar essas categorias, assumindo que todos os ativos eram rentáveis, mas depois percebeu que a fricção trazida pela combinação dessas funcionalidades era muito maior do que os problemas que resolviam. Os bancos tradicionais mantêm contas correntes e contas de poupança separadas por exigências regulatórias. As criptomoedas estão reexaminando fundamentalmente essa separação, pois você precisa de uma camada de pagamento que maximize a aceitação e uma camada de poupança que maximize o rendimento. Tentar otimizar ambas ao mesmo tempo apenas prejudicará ambas.

Os novos bancos de criptomoedas podem oferecer retornos incomparáveis aos dos bancos tradicionais. Eles utilizam os rendimentos de títulos do governo que apoiam as stablecoins, apenas adicionando um processo de pagamento por motivos de conformidade. Os bancos tradicionais não conseguem competir com isso em termos de taxas de juros, uma vez que sua estrutura de custos é fundamentalmente mais alta, como despesas com agências físicas, sistemas legados e conformidade. Os novos bancos eliminam todos esses custos e devolvem os fundos economizados aos usuários.

O setor de criptomoedas já tentou diversas vezes construir sistemas de pagamento. O que é diferente desta vez?

Desta vez a situação é diferente, pois os três requisitos necessários finalmente estão presentes ao mesmo tempo. O quadro regulatório é suficientemente claro, os bancos estão dispostos a participar; a infraestrutura é suficientemente madura, a equipe pode entregar produtos rapidamente; e o mais importante, o número de usuários na blockchain é grande o suficiente e a riqueza é suficientemente abundante para garantir a viabilidade do mercado.

As contas mentais das pessoas mudaram. No passado, as pessoas guardavam riqueza em contas tradicionais e especulavam com criptomoedas. Agora, as pessoas guardam riqueza em criptomoedas, trocando-as por moeda fiduciária apenas quando precisam consumir. Novos bancos estão construindo infraestrutura para se adaptar a essa mudança no comportamento dos usuários.

O dinheiro sempre foi a história que contamos sobre valor. Durante séculos, essa história precisava de intermediários para verificar - bancos que mantêm livros contábeis, governos que apoiam a moeda, organizações de cartões que processam transações. As criptomoedas prometeram reescrever essa história sem intermediários, mas a verdade é que ainda precisamos de alguém para fazer a transição entre as novas e as antigas narrativas. Novos bancos podem desempenhar esse papel. É fascinante que, ao construir uma ponte entre dois sistemas monetários, eles não criaram algo totalmente novo. Eles apenas redescobriram padrões que já existiam há um século, pois esses padrões refletem a essência fundamental da relação humana com o dinheiro. A tecnologia está em constante mudança, mas a história que contamos sobre o que o dinheiro é e onde ele deve existir permanece surpreendentemente constante. Talvez essa seja a verdadeira lição: pensamos que estamos subvertendo as finanças, mas na realidade estamos apenas transferindo riqueza para lugares que se alinham com a narrativa existente.