Grayscale Último relatório de pesquisa: a narrativa do Bitcoin como "ouro digital" enfrenta um teste de realidade

Quando o preço do ouro dispara para uma nova máxima histórica em meio à incerteza, o Bitcoin cai juntamente com as ações de tecnologia, revelando uma surpreendente diferenciação de mercado, de acordo com o relatório da Grayscale.

A Grayscale, em seu mais recente relatório de pesquisa, aponta que a tendência de curto prazo do preço do Bitcoin não tem apresentado uma ligação estreita com o ouro ou outros metais preciosos. Pelo contrário, desde o início de 2024, o Bitcoin tem mostrado uma forte correlação com ações de software.

No momento do lançamento deste relatório, o preço do Bitcoin está passando por volatilidade. Segundo dados do Gate, até 11 de fevereiro de 2026, o preço do Bitcoin era de $67.587,6, uma queda de 3,17% nas últimas 24 horas, mantendo uma capitalização de mercado elevada de $1,38 trilhões.

Teste narrativo

A aura do ouro digital está formando uma fronteira peculiar acima do mercado de Bitcoin. De um lado, o preço do ouro atingiu uma máxima histórica; do outro, o Bitcoin caiu junto com ações de tecnologia de alto risco.

O relatório de pesquisa publicado pela Grayscale em fevereiro de 2026 aponta diretamente para esse fenômeno, revelando que a narrativa de “ouro digital” de longa data do Bitcoin está enfrentando um teste severo. O autor do relatório, Zach Pandl, afirma claramente que a recente trajetória de preços do Bitcoin está se tornando cada vez mais semelhante a ativos de alto risco de crescimento, e não a ativos tradicionais de proteção.

Mudança de correlação

A visão tradicional sustenta que o Bitcoin deveria apresentar uma trajetória de preço semelhante à do ouro, ambos considerados instrumentos de proteção contra a depreciação da moeda fiduciária e a inflação. Mas os dados revelam uma história diferente. Pandl escreveu no relatório: “A tendência de curto prazo do preço do Bitcoin não tem mostrado uma ligação estreita com o ouro ou outros metais preciosos.” Essa descoberta contrasta fortemente com o recente aumento histórico nos preços do ouro e da prata.

Apesar do desempenho recente fraco do Bitcoin, sua rentabilidade anualizada nos últimos dez anos superou significativamente a do ouro. Fonte: Grayscale

A análise da Grayscale revela que o Bitcoin tem uma forte correlação com ações de software — especialmente desde o início de 2024. Recentemente, devido às preocupações do mercado de que a inteligência artificial possa substituir ou eliminar muitos serviços de software, esse setor tem sofrido uma pressão de venda significativa, impactando também o preço do Bitcoin.

A recente queda abrupta do Bitcoin é semelhante ao colapso das ações de software desde o início de 2026. Fonte: Grayscale

Fusão de mercados

A maior sensibilidade do Bitcoin a ações e ativos de crescimento não é uma coincidência, mas uma reflexão direta das mudanças na estrutura do mercado. Essa transformação é parcialmente impulsionada pela participação de instituições, atividades de ETFs e mudanças no sentimento de risco macroeconômico.

A Grayscale acredita que isso indica uma integração mais profunda do Bitcoin no mercado financeiro tradicional.

Ao revisar o desempenho do mercado, observa-se que, desde que o Bitcoin atingiu uma máxima histórica de mais de $126.000 em outubro de 2025, ele passou por uma correção de aproximadamente 50%. Essa queda ocorreu em várias ondas, sincronizadas com o ritmo de ajuste das ações de tecnologia. Essa profunda reestruturação do mercado revelou que o Bitcoin, na sua essência, é um ativo de risco, e não um porto seguro.

Narrativa de longo prazo

Apesar do desempenho de curto prazo levantar dúvidas, a Grayscale ainda vê o Bitcoin como uma reserva de valor de longo prazo, baseada em sua oferta fixa e na sua independência do sistema bancário central.

Pandl afirma que esperar que o Bitcoin substitua o ouro como ativo monetário em tão pouco tempo não é realista. “O ouro tem uma história de milhares de anos como moeda e foi a pedra angular do sistema monetário internacional até os anos 1970”, escreveu. A incapacidade do Bitcoin de alcançar uma posição semelhante como moeda é considerada o “núcleo da lógica de investimento”.

No entanto, é importante notar que, com o avanço da inteligência artificial, agentes autônomos e mercados financeiros tokenizados impulsionando a digitalização global, o Bitcoin pode evoluir gradualmente nessa direção.

Perspectiva institucional

No relatório anterior, intitulado “Perspectiva de Ativos Digitais 2026: O Amanhecer da Era Institucional”, a Grayscale manteve uma visão relativamente otimista para o longo prazo do Bitcoin. O relatório prevê que o preço do Bitcoin atingirá novas máximas históricas no primeiro semestre de 2026, ao mesmo tempo em que sugere que a teoria do ciclo de quatro anos das criptomoedas pode estar chegando ao fim.

Visão geral dos principais dados do Bitcoin (até 11 de fevereiro de 2026)

O relatório destaca que a demanda por reserva de valor alternativa impulsionada por fatores macroeconômicos e a melhora no ambiente regulatório serão os principais motores do mercado de ativos digitais. A Grayscale prevê que, em 2026, os EUA aprovarão legislação bipartidária para o mercado de criptomoedas, aprofundando a integração entre blockchain e finanças tradicionais.

Mercado atual e perspectivas futuras

Segundo os dados mais recentes do Gate, o Bitcoin está atualmente em uma faixa de preço crítica. Nas últimas sete dias, a variação de preço foi de -11,59%, e nos últimos 30 dias, de -23,78%.

Do ponto de vista técnico, o Bitcoin está testando níveis de suporte importantes. No curto prazo, a recuperação do Bitcoin pode depender da entrada de novos fundos no mercado, seja por meio de fluxos de ETFs ou pelo retorno de investidores de varejo.

O formador de mercado Wintermute aponta que a participação de investidores de varejo recentemente se concentrou em ações relacionadas à inteligência artificial e narrativas de crescimento, limitando a demanda de curto prazo por ativos criptográficos.

No relatório, a Grayscale lista as dez principais tendências de investimento em criptomoedas para 2026, sendo a primeira “risco de depreciação do dólar impulsionando a demanda por alternativas monetárias”, com o Bitcoin e o Ethereum destacados como ativos relacionados. Isso reflete que, apesar do comportamento de preço de curto prazo mais semelhante a ativos de risco, as instituições ainda consideram o Bitcoin uma importante reserva de valor de longo prazo.

Evolução da lógica de investimento

A narrativa de investimento do Bitcoin está passando por uma transformação silenciosa. Ele deixou de ser apenas uma simples analogia ao “ouro digital” e se tornou uma ferramenta financeira complexa, que combina atributos de reserva de valor e de ativo de risco.

O relatório da Grayscale, na verdade, descreve o processo de maturação do Bitcoin como uma classe de ativos. Com a participação crescente de investidores institucionais, a correlação do Bitcoin com os mercados financeiros tradicionais naturalmente aumenta. Essa maior correlação é uma faca de dois gumes. Por um lado, indica que o Bitcoin está sendo cada vez mais aceito como uma classe de ativos legítima; por outro, significa que seu preço refletirá de forma mais estreita o sentimento de risco global.

No curto prazo, a propriedade de proteção contra riscos do Bitcoin pode ser temporariamente ofuscada por suas características de ativo de risco. Mas, a longo prazo, seus fundamentos — oferta fixa, descentralização e acessibilidade global — permanecem intactos. Para investidores que veem o Bitcoin como parte de uma carteira diversificada, essa mudança de correlação pode, na verdade, oferecer um perfil de risco-retorno diferente do tradicional, exatamente o que a teoria moderna de carteiras busca.

Com a clarificação regulatória esperada para 2026 e maior adoção institucional, o Bitcoin pode encontrar seu espaço único — nem completamente como ouro, nem totalmente como ações de tecnologia, mas como uma nova classe de ativos.

Dados do mercado de criptomoedas de provedores como Kaiko mostram que a correlação do Bitcoin com o Nasdaq 100 de 30 dias atingiu o seu nível mais alto desde março de 2023. Ao mesmo tempo, a correlação com o ouro caiu para níveis próximos de zero. O ouro continua a ocupar uma posição de destaque nas reservas dos bancos centrais, enquanto o Bitcoin trilha seu próprio caminho na economia financeira global digitalizada. Seus trajetos podem não mais estar sincronizados, mas isso não significa que um deles tenha perdido valor.