Por que o sentimento do mercado de criptomoedas de repente se tornou tão pessimista?

Título original: Por que o sentimento cripto se tornou tão pessimista? Autor original: Jack Inabinet, Bankless Tradução: Peggy, BlockBeats

Autor original: Ritmo BlockBeats

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Reprodução: Mars Finance

Nota do editor: Apenas quatro dias após o Bitcoin ter atingido um novo máximo histórico, o mercado de criptomoedas enfrentou um “colapso relâmpago 10/10” sem precedentes, onde não apenas as moedas principais despencaram, mas vários altcoins zeraram, e até mesmo as exchanges caíram em uma crise de liquidação. Ao mesmo tempo, fundos de rendimento de alta alavancagem como a Stream Finance enfrentaram uma série de colapsos, revelando a frágil essência da bolha do tipo “basta confiar em mim”. O otimismo nas plataformas sociais rapidamente se transformou em pânico, e a confiança do mercado sofreu um duro golpe.

Este artigo revisita o desenrolar desta série de eventos, tentando responder a uma questão chave: por que o sentimento do mercado de criptomoedas se tornou de repente tão pessimista? No atual contexto de colapso da bolha e crise de confiança, talvez estejamos à beira de um novo ponto de viragem cíclico.

Segue o texto original:

Na segunda-feira, 6 de outubro de 2025, o Bitcoin atingiu um novo recorde, ultrapassando pela primeira vez a barreira de 126.000 dólares. Seja nas trincheiras do Crypto Twitter ou nas salas de notícias da CNBC, os detentores de moedas estavam imersos na onipresente “neblina de esperança”.

Apesar de os fundamentos não terem mudado muito no mês seguinte, apenas quatro dias depois, no dia 10 de outubro, o mercado de criptomoedas enfrentou uma crise - o “colapso de 10/10” é agora visto como o maior evento de liquidação na história das criptomoedas.

Na queda catastrófica, as criptomoedas principais despencaram mais de dois dígitos, muitos altcoins foram diretamente a zero, várias exchanges estão à beira da falência (praticamente todas as principais plataformas de contratos perpétuos ativaram o mecanismo de redução automática, devido à incapacidade de pagar os lucros das posições vendidas).

Apesar de a eleição de Trump como presidente ser vista como uma vantagem para a indústria cripto - desde a criação de reservas estratégicas de Bitcoin até a nomeação de reguladores que aparentemente apoiam as criptomoedas - o preço dos ativos cripto continua em baixa.

Exceto pelo breve aumento após a eleição de Trump em novembro do ano passado, a relação entre o valor total de mercado das criptomoedas (TOTAL) e o índice S&P 500 manteve-se estável por quase um ano. De fato, desde que Trump tomou posse oficialmente em 20 de janeiro, essa relação apresentou um surpreendente crescimento negativo.

À medida que o mercado continua a digerir as repercussões da liquidação de 10/10, mais e mais questões começam a emergir.

Na segunda-feira passada, a Stream Finance anunciou a falência. Trata-se de um fundo de rendimento cripto do tipo “confie em mim” com um volume de gestão de 200 milhões de dólares, que depende de alavancagem para oferecer retornos superiores ao mercado aos depositantes. Seu “gestor de fundos externo” perdeu cerca de 93 milhões de dólares em ativos durante as operações.

Embora os detalhes ainda não tenham sido divulgados, é muito provável que a Stream seja o primeiro fundo de estratégia “Delta Neutro” a sofrer uma falência pública devido ao mecanismo de redução automática 10/10. Apesar de sua estrutura já ter gerado questionamentos, esta queda ainda pegou muitos credores de surpresa - eles optaram por sacrificar a segurança em troca de retornos mais altos, sem sinais claros de risco.

Após a explosão da Stream, o pânico se espalhou rapidamente por todo o ecossistema DeFi, e os investidores começaram a se retirar coletivamente de estratégias de rendimento de alto risco semelhantes.

Embora, à primeira vista, a reação em cadeia do Stream ainda não tenha se espalhado completamente, este evento expôs os riscos da cada vez mais popular estratégia de “mineração de stablecoins em loop” no DeFi - ou seja, usar certificados de depósito de estratégias de alto risco existentes para alavancar e obter retornos ainda maiores.

A divulgação das perdas pela Stream também revelou as enormes perdas que o fundo Delta Neutro pode ter enfrentado na redução automática de posição em 10/10: a cobertura vendida foi cancelada forçosamente pelo sistema, enquanto o longo à vista instantaneamente voltou a zero.

Embora as manchetes tenham mudado, é certo que as perdas no dia 10 de outubro foram catastróficas.

Quer esteja a operar publicamente através da DeFi ou a operar secretamente através da CeFi, existem dezenas de bilhões de dólares em alavancagem nos fundos de rendimento em criptomoeda. No entanto, se o mercado possui liquidez suficiente para enfrentar uma possível onda de liquidações no futuro, ainda é uma incógnita.

Ainda não está claro quem está “nua”, mas é certo que há pessoas nos cassinos de criptomoedas que já estão sem trajes de banho. Se o mercado cair novamente, especialmente após o surgimento de processos contra as exchanges centralizadas por insolvência durante a liquidação em 10/10, a questão não será mais “se algo vai acontecer”, mas sim “se toda a indústria consegue suportar”.