1,7 mil milhões de dólares em recompra e as funcionalidades de IA ainda não conseguem esconder a tendência negativa, Pump.fun presa no ciclo Meme.

Autor: Frank, PANews

Pump.fun, como a “fábrica de mems” do ecossistema Solana, acumulou receitas e riquezas impressionantes. No entanto, o preço do token da plataforma, PUMP, tem enfrentado dificuldades sob pressão de venda contínua. Para reverter a tendência negativa, Pump.fun está tentando, através de uma recompra forte de tokens e a introdução experimental de uma nova funcionalidade de agentes de IA chamada “Modo de Caos(Mayhem Mode)”, atuar em duas frentes.

Diante de um ambiente de mercado complexo e desafios internos, será que este porta-aviões Meme realmente conseguirá reerguer-se?

A queda dos dados é evidente, mas em comparação com a indústria ainda é considerada robusta.

Para entender o dilema do Pump.fun, é preciso ver claramente os seus dados complexos.

Até 14 de novembro, a receita média diária do Pump.fun ainda se mantém acima de 1 milhão de dólares, colocando esse dado entre os cinco melhores de todos os protocolos. No entanto, em comparação com a receita diária de 4 milhões de dólares no início do ano, esse número teve uma queda significativa.

Entretanto, o número diário de novos tokens emitidos pelo Pump.fun também diminuiu de um pico de 70.000 para cerca de 20.000. O número diário de carteiras ativas também apresentou uma queda, embora nos últimos três meses esse número tenha se mantido acima de 100.000, com uma queda não tão severa. A taxa de graduação de tokens emitidos atualmente está claramente em queda, desde fevereiro deste ano, a taxa de graduação de tokens no Pump.fun tem permanecido abaixo de 1%, caindo para 0,58% em setembro. Isso reflete indiretamente que a taxa de sucesso na especulação do mercado de Meme também está diminuindo.

No entanto, a queda desses dados deve-se em grande parte à recessão de todo o setor, e, em comparação com os concorrentes, a quota de mercado do Pump.fun na verdade aumentou. Tomando como exemplo os dados de 12 de novembro, no dia em questão, a quantidade de tokens emitidos pela Pump.fun na plataforma de lançamento de Meme da Solana foi de 14.800, representando cerca de 93,4%. Já anteriormente, durante a guerra das plataformas de lançamento de memes, a sua quota havia caído para um mínimo de 16,8%.

Do ponto de vista do desempenho geral dos dados, o desempenho dos dados do Pump.fun realmente teve uma queda em comparação com os períodos de pico, mas parece ser mais resiliente em comparação com os concorrentes.

“Recompra” e “Correção”, o comércio de tokens sem efeito

Perante o abrandamento do crescimento da plataforma e a contínua queda do preço do token PUMP, a equipa do Pump.fun tentou revitalizar o mercado através da recompra com “capacidade de dinheiro” e do lançamento do “Modo Caos” (Mayhem Mode).

Desde o lançamento do token PUMP em julho, a Pump.fun já utilizou cerca de 98% da sua receita da plataforma para recomprar mais de 173,7 milhões de dólares em tokens PUMP, o que representa 11,19% do total em circulação.

Este nível de recompra é o segundo em todos os acordos de recompra, com um volume diário de recompra apenas inferior ao da Hyperliquid.

Mas o desempenho do preço do token PUMP e a magnitude da recompra parecem não estar proporcionais. O desempenho do token caiu desde o pico de setembro, com uma mínima de 0,0015 dólares, uma queda máxima de mais de 83%. Até agora, a magnitude da correção é de cerca de 60%, enquanto a correção do Bitcoin foi de no máximo cerca de 23%, e a correção do HYPE foi de cerca de 40%.

No contexto da ineficácia da “capacidade de moeda”, a equipe está tentando criar uma nova narrativa através da inovação de produtos. Em 12 de novembro, a plataforma lançou o experimental “modo de caos”. Esta função tem como objetivo automaticamente envolver-se na negociação de novos tokens através da introdução de agentes de IA. De acordo com a documentação, esses agentes de IA irão cunhar 1 bilhão de unidades adicionais para os tokens selecionados (dobrando a oferta total para 2 bilhões) e, em seguida, realizar “negociações aleatórias” dentro de um período de 24 horas para aumentar a liquidez inicial, destruindo finalmente a parte não vendida.

No entanto, esta atualização muito esperada enfrentou “confusão” assim que foi lançada. O feedback da comunidade é que a nova funcionalidade não é fácil de usar, e surgiram vários bugs, incluindo “emissão de suprimento excessivo de tokens”, “esgotamento dos fundos dos criadores” e “fundos dos usuários bloqueados”.

O KOL pepe boost na área dos Memes afirma abertamente: “Na verdade, não há mais volume de negociação do que os tokens normais”, “originalmente pensei que haveria algo grande, mas na verdade é só um pump de um experimento de IA a brincar.”

O que está a ser vendido no mercado é a “Meme 赛道”, e não a Pump.fun

Por que a recompra de milhões de dólares por dia não consegue sustentar o preço? A nova funcionalidade, que era muito esperada, tornou-se motivo de risadas. A razão fundamental pela qual o mercado não está aceitando pode não estar apenas na empresa Pump.fun, mas sim na narrativa mais ampla, nas falhas estruturais e nas forças cíclicas.

Primeiro, a tendência é inevitável, ninguém pode escapar.

Recentemente, a correção do mercado aumentou, e quase todos os tokens estão em queda. Neste ambiente, a recompra pode apenas “atenuar a queda” e não “reverter a tendência”. Como mencionado anteriormente, a Hyperliquid possui uma receita e um mecanismo de recompra igualmente poderosos, mas seu token também passou por uma grande correção de 40%. Isso também prova que, em um mercado em baixa, depender apenas da recompra com base na receita do protocolo não é suficiente para combater a pressão de venda macro.

Em segundo lugar, sempre existe um ceticismo no mercado: a alta receita e o alto volume de transações do Pump.fun apresentam uma enorme “bolha”, ou seja, são gerados por robôs de negociação de alta frequência (Bots) e não por usuários reais.

Uma vez que esta bolha estourar, o preço correspondente também será difícil de sustentar. A PANews realizou uma pesquisa sobre isso, selecionando aleatoriamente as últimas centenas de transações de 10 tokens que ainda não se formaram para análise comportamental, descobrindo que atualmente o volume de negociação robotizada desses tokens representa cerca de 54,7%, com cada robô contribuindo em média com 22 transações por token, enquanto os usuários reais apenas 1,8 transações. Em termos de contribuição de montante de transação, cada robô contribuiu com um valor de transação de 68 dólares por transação, sendo que a proporção total de contribuição de transações dos robôs é de cerca de 45,6%. No entanto, na verdade, essa proporção é um pouco mais baixa do que a proporção da pesquisa anterior. Portanto, sob esse ponto de vista, a “bolha robô” é um problema estrutural que existe há muito tempo no Pump.fun, mas não se deteriorou continuamente recentemente. Parece também que não deveria ser o principal fator para a queda dos tokens.

Em terceiro lugar, excluindo os fatores macroeconômicos e robóticos, a razão mais central pode não ser que o Pump.fun não está funcionando, mas sim que a própria pista de Meme não está funcionando.

A razão fundamental pela qual o mercado não está a comprar é a perda de confiança dos investidores na totalidade da categoria “Meme coin”. O Pump.fun, como infraestrutura dessa categoria, reflete a expectativa futura de todo o setor através do preço do seu token. E, neste momento, essa expectativa é pessimista.

Este ponto é visível a partir do desempenho do ecossistema Solana, atualmente a atividade em toda a cadeia Solana está diminuindo. Os dados mostram que o número total de carteiras ativas da Solana atingiu recentemente um novo mínimo de 12 meses. Como o principal campo de batalha para moedas Meme, o “combustível” da Solana está se esgotando.

Não apenas o Pump.fun, mas os dados de outras plataformas de lançamento de memes são ainda mais “desastrosos”. O LetsBonk.fun, que em julho ameaçou a posição do Pump.fun, viu sua atividade rapidamente “despencar” após agosto, e atualmente o número de novos tokens diários é de apenas cerca de 200. Neste ambiente de retração em toda a indústria, o Pump.fun é, na verdade, “o mais resistente de todos”.

Portanto, parece que podemos chegar à conclusão de que a queda do token PUMP não se deve a uma venda do Pump.fun pelo mercado, mas sim a uma venda na pista de Meme.

Pump.fun é apenas a primeira classe mais luxuosa no “Titanic Meme que está afundando.”