Diálogo da Sina Finance com o Tribunal de Revisão de Moedas Estáveis de Hong Kong, Lui Zhihong

Autor: Sina Finance

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O texto completo é o seguinte:

No setor de ativos digitais, ao passar de um crescimento descontrolado para um desenvolvimento regulamentado, Hong Kong está acelerando a melhoria das normas regulatórias da indústria de ativos digitais com sua abordagem regulatória visionária. Desde a entrada em vigor da “Regulamentação de Stablecoins” de Hong Kong em 1º de agosto, há três meses, a Autoridade Monetária de Hong Kong recebeu 37 pedidos de licença de instituições, mas não emitiu nenhuma licença. Em 31 de outubro, Hong Kong anunciou a criação do Tribunal de Revisão de Stablecoins. O que é o “Tribunal de Revisão”? Qual é o seu papel no processo de emissão de licenças para stablecoins? A licença de stablecoin já está na fase de “revisão”?

A Sina Finance dialogou diretamente com membros do painel de revisão de stablecoins de Hong Kong e do grupo de desenvolvimento Web3, incluindo Lyu Zhihong, sócio responsável pela Deloitte China em ativos digitais em Hong Kong, para desconstruir a lógica regulatória e a construção ecológica da indústria de ativos digitais de Hong Kong.

新浪财经：O tribunal de revisão de stablecoins de Hong Kong foi recém-criado em outubro, e todos estão muito curiosos sobre este novo órgão. Que tipo de grupo é este? Quais são suas funções principais? Quais responsabilidades você assume nele?

Lu Zhihong: A criação deste grupo de revisão da autoridade de supervisão de stablecoins em Hong Kong baseia-se na entrada em vigor da “Lei de Stablecoins” de Hong Kong, que foi promulgada em maio deste ano e entrou em vigor após a aprovação do projeto de lei pelo Conselho Legislativo em 1 de agosto deste ano. Agora, as instituições que desejam emitir stablecoins devem solicitar uma licença à Autoridade Monetária de Hong Kong. Se o requerente não conseguir obter a licença com sucesso, ou se discordar do resultado da revisão, acreditando que atende aos requisitos relevantes, pode submeter o caso à autoridade de revisão de stablecoins, onde reavaliaremos o caso.

Os membros do tribunal de revisão de stablecoins de Hong Kong abrangem profissionais de várias áreas, incluindo ativos digitais, stablecoins, direito, contabilidade e academia, com o objetivo de examinar cada caso de uma perspectiva justa e imparcial, tornando todo o processo de solicitação e revisão transparente e aumentando a confiança do mercado no sistema de regulamentação de stablecoins de Hong Kong. Minha responsabilidade é participar da revisão de casos junto com outros membros, combinando nossa prática da indústria e dados confiáveis, como a elaboração de relatórios especializados, para verificar se o requerente atende ao requisito de ativos de 25 milhões de HKD, se a finalidade dos fundos detidos atende aos requisitos de alta liquidez e baixo risco, entre outros, para garantir a razoabilidade e imparcialidade dos resultados da revisão.

新浪财经：Muitas pessoas se perguntam qual é a definição de “revisão”? Por que a licença ainda não foi emitida e a câmara de revisão já foi estabelecida? O pedido de licença para stablecoins já entrou na fase de “revisão”?

Lü Zhihong: “A revisão” é essencialmente um procedimento de garantia para o requerente, e faz parte da construção e aperfeiçoamento do quadro regulatório.

Atualmente, há menos de 40 instituições a solicitar licenças de stablecoin. Estes requerentes podem não obter aprovação durante o processo de revisão devido ao não cumprimento dos requisitos regulatórios. Nesse caso, podem solicitar uma revisão, recebendo de nós apoio em consultoria, verificação e outros aspectos, para uma reavaliação da situação do caso.

A criação da instância de revisão é uma preparação proativa do governo de Hong Kong. Ou seja, antes da emissão de licenças, é feita uma melhoria antecipada de todo o mecanismo de supervisão, permitindo que os candidatos vejam claramente a integridade do processo, saibam como seguir diretrizes claras durante o processo de candidatura, e estejam em conformidade com a ideia de “primeiro estabelecer regras, depois desenvolver” no campo da regulamentação da indústria financeira de Hong Kong. Por exemplo, produtos financeiros já existentes em Hong Kong, como o fundo de pensões obrigatório e seguros, já possuem instituições de revisão correspondentes, com o objetivo central de aumentar a equidade e a transparência da indústria.

新浪财经：Durante o processo de revisão, que informações ou dados os requerentes precisam fornecer? Como um profissional experiente na indústria, quais qualificações você prestaria mais atenção ao requerente?

Lu Zhihong: Neste momento, o processo de candidatura ao trabalho está apenas a começar, e os documentos específicos a fornecer podem variar consoante o caso, mas a lógica central é permitir que as autoridades de supervisão compreendam plenamente o modelo operacional, a capacidade de conformidade e o nível de controlo de riscos do requerente.

Em geral, os requerentes na fase de revisão costumam complementar mais informações de acordo com as diretrizes exigidas pela regulamentação. Por exemplo, se os recursos financeiros e os ativos líquidos atendem ao requisito mínimo de 25 milhões de dólares de Hong Kong, se os ativos de reserva pertencem a uma carteira de ativos de alta qualidade e alta liquidez, com o mínimo risco de investimento, e se o emissor pode responder de forma rápida e eficiente quando os detentores de stablecoins desejam resgatar seus ativos, entre outros, com o objetivo de facilitar a avaliação abrangente por parte das autoridades reguladoras sobre se o requerente atende aos requisitos de emissão, resgate, distribuição, etc.

De acordo com a experiência do setor, tanto a licença para stablecoins quanto a solicitação anterior de licença para ativos virtuais têm requisitos regulatórios claramente definidos nas normas relevantes. Os candidatos devem seguir rigorosamente os requisitos do quadro ao preparar a documentação. Para mim, o mais importante é verificar se o requerente atende completamente às exigências regulatórias, pois isso é a base para garantir o desenvolvimento normativo do setor.

新浪财经：Eu soube que você não é apenas membro do órgão de revisão de stablecoins de Hong Kong, mas também membro do grupo de desenvolvimento Web3 de Hong Kong. Qual é o seu trabalho principal em esses dois grupos?

Lü Zhihong: Eu sou responsável principalmente pelo trabalho relacionado a ativos digitais na Deloitte, e também participo do trabalho de dois importantes comitês em Hong Kong. Um é o Comitê de Desenvolvimento Web3 do governo de Hong Kong, cujo objetivo é promover o desenvolvimento ordenado da indústria Web3, encontrando um equilíbrio entre inovação e regulação; o outro é o Tribunal de Revisão de Stablecoins, que lida principalmente com casos de revisão relacionados a pedidos de licença para stablecoins, permitindo que a indústria e o mercado compreendam de forma mais clara e transparente o processo de solicitação e os critérios de avaliação, garantindo a equidade e a transparência no desenvolvimento da indústria.

新浪财经：No mercado, há vozes que consideram que as stablecoins podem não ser “estáveis”. Recentemente, também têm ocorrido frequentemente eventos de “desancoragem”. Como você vê a propriedade de “insegurança” das stablecoins? Como o quadro regulatório de Hong Kong pode prevenir esse tipo de risco?

Lu Zhihong: O núcleo da “estabilidade” das stablecoins vem das rigorosas restrições regulatórias sobre seu mecanismo de emissão.

A regulação em Hong Kong exige claramente que os stablecoins emitidos em conformidade sejam apoiados por moeda fiduciária, pertencendo à categoria de “stablecoins lastreados em moeda fiduciária”. Ao mesmo tempo, existem requisitos regulatórios chave, como mencionei anteriormente: primeiro, o requerente deve ter um capital mínimo de 25 milhões de dólares de Hong Kong; segundo, o emissor deve destinar os fundos fiduciários arrecadados a ativos de alta liquidez e baixo risco; terceiro, deve haver um mecanismo de resgate claro, permitindo que os detentores convertam os stablecoins de volta em moeda fiduciária em um curto espaço de tempo. A Deloitte, como entidade de auditoria, também verificará através de relatórios profissionais se os ativos detidos pelo emissor atendem aos requisitos de baixo risco.

Claro, as stablecoins podem enfrentar riscos potenciais, como alocação de ativos, segurança da rede e contratos inteligentes, mas a estrutura regulatória de Hong Kong foi padronizada em todo o processo de entrada, operação e saída, minimizando assim os riscos. O objetivo principal é garantir a segurança dos ativos dos detentores de stablecoins. É importante enfatizar que o preço das stablecoins é relativamente estável, sendo mais inclinado a ferramentas de pagamento do que a produtos de investimento, e o foco da regulamentação também gira em torno de garantir a “segurança de posse” dos detentores de stablecoins.

新浪财经：A exigência de acesso para emissores de stablecoins em Hong Kong não é baixa. Quais são as particularidades e vantagens dos padrões regulatórios de Hong Kong em comparação com o contexto global?

Lü Zhihong: A vantagem de Hong Kong reside na capacidade de um “quadro regulatório único” ser aprimorado e colaborativo.

Primeiro, uma única entidade reguladora foi definida, onde a licença para stablecoins é responsabilidade da Autoridade Monetária de Hong Kong, enquanto a licença para plataformas de ativos virtuais é responsabilidade da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong, cada uma exercendo suas funções profissionais e mantendo a colaboração a nível de política. Em segundo lugar, o suporte regulatório continua a ser aprimorado; em junho, Hong Kong completou a consulta sobre regulamentações relacionadas à custódia de ativos virtuais, negociação de balcão, etc., e, posteriormente, irá implementá-las gradualmente, formando um sistema regulatório que cobre toda a cadeia industrial de ativos digitais.

A regulamentação em Hong Kong incentiva a inovação com base em normas. Um quadro regulatório completo pode atrair instituições de alta qualidade de todo o mundo, enquanto Hong Kong, como centro financeiro internacional, possui uma infraestrutura financeira madura, mecanismos de fluxo de capital e uma base de mercado financeiro tradicional, que podem promover a fusão profunda de ativos digitais com produtos financeiros tradicionais, alcançando um desenvolvimento colaborativo entre on-chain e off-chain. Essa combinação de “normas + inovação + infraestrutura financeira” é a principal vantagem competitiva de Hong Kong na construção de um centro internacional de ativos digitais.

新浪财经：Como você disse, Hong Kong delega a supervisão das stablecoins e dos ativos virtuais ao Autoridade Monetária de Hong Kong e à Comissão de Valores Mobiliários, respectivamente, mas as stablecoins são uma parte dos ativos digitais. Qual é a lógica por trás dessa divisão de responsabilidades?

Lü Zhihong: Esta divisão de trabalho baseia-se principalmente nas diferenças nas propriedades centrais dos ativos. As áreas tradicionais de supervisão da Comissão de Valores Mobiliários incluem plataformas de negociação de ativos virtuais, tokenização de ativos (RWA) etc., e esses ativos tendem a ter uma natureza mais voltada para o investimento, que é consistente com a lógica de supervisão de atividades de captação pública, como IPOs, anteriormente sob a responsabilidade da Comissão.

A principal característica das stablecoins é o pagamento, e a longo prazo, elas também terão funções como pagamentos transfronteiriços. Isso se alinha perfeitamente com as funções da autoridade monetária em relação à supervisão do sistema de pagamentos e da infraestrutura financeira, razão pela qual a autoridade monetária é responsável pela emissão de licenças e supervisão. Embora as stablecoins e os ativos virtuais pertençam ao mesmo ecossistema de ativos digitais, uma supervisão precisa, baseada em características centrais diferentes, pode tornar a regulamentação mais profissional e eficiente, promovendo assim o desenvolvimento saudável de todo o ecossistema.

新浪财经：Hong Kong já publicou a “Declaração de Desenvolvimento de Ativos Digitais 2.0”. Comparado com a anterior “Declaração de Desenvolvimento de Ativos Virtuais 1.0”, o termo “ativos virtuais” foi oficialmente renomeado para “ativos digitais”. Qual é o significado profundo por trás dessa mudança de nome? Qual é a sua perspectiva sobre o futuro da indústria de ativos digitais em Hong Kong?

Lu Zhihong: O uso inicial da expressão “ativos virtuais” deveu-se principalmente ao fato de que o mercado inicial era dominado por criptomoedas como Bitcoin e Ethereum, que não têm ativos físicos de suporte, tornando mais fácil a compreensão. No entanto, à medida que a indústria evoluiu, o ecossistema de ativos digitais em Hong Kong se expandiu gradualmente, incluindo não apenas ativos criptográficos tradicionais, mas também stablecoins apoiadas por moeda fiduciária e produtos de tokenização de ativos (RWA) respaldados por ativos físicos. Esses ativos não são mais apenas uma propriedade “virtual”, mas sim um termo abrangente para vários tipos de ativos que existem em formato digital. Portanto, a mudança para “ativos digitais” pode abranger de forma mais precisa e abrangente as novas formas de desenvolvimento da indústria, refletindo a diversidade do ecossistema de ativos digitais em Hong Kong.

Olhando para o futuro, a direção central de Hong Kong é promover a profunda integração de ativos digitais com as finanças tradicionais. Aproveitando a infraestrutura madura de um centro financeiro internacional e as vantagens de fluxo de capital, Hong Kong pode ser capaz de romper as barreiras entre on-chain e off-chain, digital e tradicional, permitindo que os ativos digitais se tornem um importante veículo de inovação financeira. Com a contínua melhoria do suporte regulatório, Hong Kong tem o potencial de se tornar um padrão no campo dos ativos digitais globalmente, garantindo a normatização e a ordem da indústria, ao mesmo tempo que estimula a vitalidade da inovação, e, por fim, consolida e eleva sua posição como centro financeiro internacional.