A máquina de fazer dinheiro do mundo das criptomoedas quer adquirir a Juventus: a batalha entre o novo e o velho dinheiro na Europa

Autor: Sleepy.txt

A maior gigante de stablecoins do mundo, a Tether, está a preparar-se para comprar o clube de futebol mais representativo da Itália, a Juventus.

12 de dezembro, a Tether apresentou à Bolsa de Valores Italiana uma oferta de aquisição, pretendendo comprar 65,4% das ações da Juventus detidas pelo grupo Exor a um preço de 2,66 euros por ação, o que representa uma sobretaxa de 20,74% face ao preço de mercado. Se a operação for bem-sucedida, a Tether ainda irá injetar mais 1 mil milhão de euros no clube.

Esta é uma oferta totalmente em dinheiro. Sem apostas, sem condições adicionais, apenas «uma mão a pagar, outra a entregar». No mundo do capital, isto é uma das demonstrações mais brutais de sinceridade, e a Tether deu ao grupo Exor apenas 10 dias para refletir.

No entanto, o grupo Exor, controlado pela família Agnelli, rapidamente emitiu um comunicado: «Atualmente, não existem negociações em curso relativas à venda de ações da Juventus.»

O que implica claramente: não vão vender.

Em menos de 24 horas, a conhecida jornalista italiana Eleonora Trotta revelou na sua reportagem: a Tether prepara-se para duplicar a sua oferta, elevando a avaliação da Juventus para 2 mil milhões de euros.

Quem está no centro da tempestade chama-se Paolo Ardoino.

Nascido em 1984 numa pequena cidade italiana, os seus pais eram funcionários públicos e os avós cuidavam de uma tradicional olival. Foi uma infância típica italiana, com camisolas de riscas preto e branco, os gritos no Estádio Olímpico de Turim, e o orgulho da família Agnelli, que juntos formaram o seu ícone espiritual de crescimento.

Após 32 anos, o jovem sob a oliveira tornou-se o César do mundo das criptomoedas, controlando a Tether, uma máquina de imprimir dinheiro com lucro anual de 13 mil milhões de dólares. Agora, ele regressa à sua terra natal, tentando comprar o sonho de infância, retribuindo a fé preto e branco que corre no seu sangue.

Mas a realidade deu uma lição ao seu idealismo.

Quando Paolo, cheio de entusiasmo, bateu à porta da Juventus, não recebeu flores nem aplausos. Em vez disso, enfrentou uma longa espera de 9 meses, marcada por exclusões e humilhações do velho mundo.

Nove meses de exclusão

O período de lua-de-mel começou de uma forma quase unilateral.

Em fevereiro de 2025, a Tether anunciou que tinha adquirido 8,2% das ações da Juventus, tornando-se o segundo maior acionista, após o grupo Exor. Na declaração oficial, Paolo abandonou a sua esperteza de empresário e revelou suavidade: «Para mim, a Juventus sempre fez parte da minha vida.»

Paolo pensou que era um negócio de benefício mútuo: tenho dinheiro, vocês precisam dele, e tudo se resolve. Mas, na Itália, nem todas as portas podem ser abertas com dinheiro.

Dois meses depois, a Juventus anunciou um plano de aumento de capital de até 110 milhões de euros. Nesse momento crítico, quando o clube precisava urgentemente de sangue novo, Paolo, como segundo maior acionista, foi deliberadamente «esquecido». Sem chamadas, sem emails, sem qualquer explicação. Exor nem se deu ao trabalho de lhe enviar um cartão de agradecimento.

Paolo publicou nas redes sociais uma mensagem carregada de ressentimento: «Queríamos aumentar as nossas ações na Juventus através de uma possível emissão de ações, mas o nosso desejo foi ignorado.»

Paolo provavelmente nunca sentiu tanta frustração na vida. Um gigante financeiro com lucro anual de 130 mil milhões de dólares, só consegue «lembrar» a Juventus via redes sociais: quero participar na emissão, quero aumentar a minha aposta, mas não sou levado a sério.

Algumas pessoas têm compaixão por Paolo, considerando-o um verdadeiro fã da Juventus; outras duvidam das suas motivações, pensando que só quer usar o clube para limpar a imagem da Tether.

Independentemente do que o mundo pensa, no olhar da família Agnelli, Paolo continua a ser um «estrangeiro», e a relação entre ambos nunca foi de cooperação, mas de «desconfiança».

Se a paixão não traz respeito, então que venha o dinheiro.

De abril a outubro, a Tether aumentou as suas ações de 8,2% para 10,7% no mercado aberto. Segundo a lei italiana, possuir mais de 10% das ações dá direito a nomear membros do conselho de administração.

Em 7 de novembro, em Turim, realizou-se a assembleia anual de acionistas da Juventus. O ambiente tornou-se tenso devido à interferência da Tether.

A Tether nomeou Francesco Garino como candidato a diretor, um médico de Turim e torcedor de toda a vida da Juventus. Paolo tentou mostrar a todos: «Não somos selvagens, somos filhos de Turim, ligados pelo sangue.»

Por sua vez, a experiente família Exor respondeu com uma jogada de mestre: Giorgio Chiellini. O lendário capitão, que jogou na Juventus 17 anos e conquistou 9 títulos da Série A, foi colocado à frente.

Esta é a estratégia da Exor: usar uma lenda contra o capital, a paixão contra o dinheiro.

Embora a Tether tenha conseguido, com dificuldades, garantir um lugar no conselho, num órgão controlado pela família Agnelli, um assento só permite ouvir, sugerir, mas não controlar.

O quinto líder da família Agnelli, John Elkann, resumiu assim: «Estamos orgulhosos de ter sido acionistas da Juventus por mais de um século. Não temos intenção de vender as ações, mas estamos abertos a ideias construtivas de todos os interessados.»

Em termos mais diretos: isto não é apenas um negócio, é o território da nossa família. Podes entrar para tomar chá, mas não esperes ser o dono.

O orgulho e o preconceito do velho dinheiro

As palavras de John refletem uma honra e arrogância de uma família com 102 anos de história.

Em 24 de julho de 1923, o jovem de 31 anos Edoardo Agnelli assumiu a presidência da Juventus. Desde então, a família Agnelli e a Juventus estiveram inseparavelmente ligadas. O império Fiat da família foi, durante grande parte do século XX, a maior empresa privada italiana, empregando inúmeros trabalhadores e sustentando milhões de famílias.

A Juventus, por sua vez, simbolizava o poder dessa família. Com 36 títulos da Série A, 2 títulos da Liga dos Campeões, e 14 Taças de Itália, é o clube mais bem-sucedido da história do futebol italiano, fonte de orgulho para o povo italiano.

No entanto, a história de sucessão da família Agnelli é marcada por sangue e fissuras.

Em 2000, Edoardo Agnelli, herdeiro da família, morreu ao saltar de uma ponte elevada, acabando com a luta contra a depressão. Três anos depois, faleceu Gianni Agnelli, patriarca da família. O bastão do poder passou então ao neto, John Elkann.

Nascido em Nova York e criado em Paris, fala inglês, francês e italiano, embora com forte sotaque estrangeiro. Para muitos italianos tradicionais, ele é apenas um representante que conquistou o poder por laços familiares.

Para provar que merece o nome da família Agnelli, John dedicou 20 anos da sua vida.

Reestruturou a Fiat, adquiriu a Chrysler, criou o grupo automotivo Stellantis, o quarto maior do mundo; lançou a Ferrari na bolsa, valorizando-a; comprou a revista The Economist, expandindo a influência da família além de Itália.

Porém, os conflitos internos tornaram-se públicos. Em setembro de 2025, a mãe de John, Margherita, apresentou uma herança de 1998 na corte de Turim, alegando que o pai, Gianni, teria sido usurpado pelo próprio filho. Pai e filho entraram em litígio, um escândalo enorme numa Itália que valoriza a honra familiar.

Neste contexto, vender a Juventus seria admitir o fim da glória familiar, reconhecer que não são melhores que os antepassados.

Para manter a Juventus, John está a vender outros patrimônios.

Poucos dias antes de a Tether fazer a sua oferta, o grupo Exor começou a vender a sua participação na Gedi Media por 140 milhões de euros à empresa grega Antenna Group. A Gedi possui os jornais «Repubblica» e «Il Secolo XIX», duas das principais vozes da opinião pública na Itália, com peso semelhante ao da Juventus no futebol italiano.

Assim que a notícia foi divulgada, causou grande impacto na Itália. O governo chegou a usar a «Lei do Poder Dourado» para exigir que a Exor garantisse a preservação do emprego e da independência editorial na venda.

O prejuízo dos jornais era uma dívida, precisava ser cortado; a perda na Juventus era um símbolo, devia ser preservada.

Essa decisão revela a dificuldade dos velhos aristocratas. Já não conseguem manter seus antigos territórios, apenas tentam preservar o que mais representa a glória familiar.

Assim, apesar de uma oferta de compra com até 20% de prémio de mercado, John Elkann encara isso como uma ameaça.

Na visão do velho dinheiro europeu, a qualidade da riqueza tem um padrão de desprezo.

Cada cêntimo da família Agnelli transpira óleo. É uma monumento industrial feito de aço, borracha, motores e o suor de milhões de trabalhadores. Essa riqueza é visível, tangível; representa ordem, controlo e um contrato social de um século.

Mas o dinheiro de Paolo vem das criptomoedas, de um setor que cresceu de forma selvagem na última década, carregado de controvérsia.

As más experiências estão à vista: há poucos anos, a blockchain DigitalBit assinou um contrato de patrocínio de 85 milhões de euros com o Inter de Milão e a AS Roma, mas a DigitalBit quebrou a cadeia de financiamento e deixou os clubes na mão, com um rasto de prejuízos.

Para além disso, o setor de criptomoedas enfrentou uma série de colapsos em 2022. Na altura, o logotipo Luna estava na parede do estádio dos Washington Nationals, e o FTX patrocinava o estádio do Miami Heat. Para a família Agnelli, o setor é cheio de especulação e bolhas.

Na visão da família Agnelli, Paolo será sempre um «estrangeiro». Não por causa da origem, mas por causa do seu dinheiro.

Um ícone que precisa ser salvo

Mas a questão é: a Juventus realmente precisa de dinheiro?

Hoje, a Juventus está atolada na lama, tudo começou a 10 de julho de 2018, quando anunciou a contratação de Cristiano Ronaldo, então com 33 anos. Transferência de 100 milhões de euros, salário líquido de 30 milhões, por 4 anos.

Esta foi a maior transferência da história da Serie A, e o salário mais alto de sempre na liga italiana. O então presidente Andrea Agnelli, o quarto chefe da família Agnelli, declarou com entusiasmo na assembleia: «Este é o contrato mais importante na história da Juventus. Vamos ganhar a Liga dos Campeões com Cristiano Ronaldo.»

Turim entrou em ebulição. Os adeptos correram às lojas, comprando camisolas com o nome de Cristiano Ronaldo. Em apenas 24 horas após a assinatura, o clube vendeu mais de 520 mil camisolas, um recorde na história do futebol. Todos acreditavam que Ronaldo levaria a Juventus ao topo da Europa.

Porém, a Juventus não venceu a Liga dos Campeões. Em 2019, foi eliminada pelo Ajax; em 2020, pelo Lyon; em 2021, pelo FC Porto. Em agosto de 2021, Ronaldo deixou o clube de surpresa, transferindo-se para o Manchester United. A Juventus não recuperou o investimento, mergulhando ainda mais numa crise financeira.

Depois, os calculistas fizeram as contas: incluindo transferências, salários e impostos, o custo total de contratar Cristiano Ronaldo foi de 340 milhões de euros. Nos três anos em Juventus, marcou 101 golos, com um custo médio de 2,8 milhões de euros por golo.

Para um clube do tamanho da Juventus, a importância da Champions não é apenas de prestígio, mas de fluxo de caixa: direitos de transmissão, receitas de dias de jogo, prémios de contratos de patrocínio, muitos ligados à Champions. Sem Champions, as contas ficam mais magras, e o clube é forçado a usar truques contáveis para tapar o buraco.

A Juventus vendeu Pjanic por 60 milhões de euros ao Barcelona, e comprou Arthu por 72 milhões de euros do Barcelona. Ambas as transações alegaram oficialmente serem independentes, mas todos sabiam que era uma troca bem pensada. A Juventus acabou por pagar apenas 12 milhões de euros em dinheiro, contabilizando milhões de euros de «ganhos de capital».

Este tipo de manipulação é comum no futebol, mas a Juventus foi excessiva.

As investigações descobriram que, em três anos, o clube realizou 42 transações suspeitas semelhantes, inflando os lucros em 282 milhões de euros. Após a revelação do escândalo, o presidente Andrea Agnelli e toda a administração renunciaram em bloco.

Logo veio a punição: perda de pontos na liga, exclusão da Liga dos Campeões, suspensão prolongada de dirigentes. Isso criou um ciclo vicioso ainda mais grave: o desempenho do clube piorou, as receitas despencaram, ficou difícil contratar jogadores, e a crise agravou-se ainda mais.

Desde a temporada 2018-19, com prejuízo de 39,6 milhões de euros, a situação financeira da Juventus agravou-se continuamente, até atingir um prejuízo de 123,7 milhões de euros na temporada 2022-23. Da hegemonia de nove títulos consecutivos na Serie A até as perdas atuais, em novembro de 2025, a Exor teve que injetar mais perto de 100 milhões de euros na Juventus.

Esta é a terceira vez em dois anos que a Exor precisa de reforçar as finanças do clube. A Exor possui também ativos como Ferrari, Stellantis e a revista The Economist, e as perdas contínuas da Juventus estão a corroer os lucros do grupo. Nos resultados financeiros de 2024, o lucro líquido da Exor caiu 12%, e os analistas afirmam que a Juventus já é um peso negativo para o desempenho do grupo.

John Elkann encontra-se numa encruzilhada, sem saber que decisão tomar.

E Paolo, com um lucro anual de 13 mil milhões de dólares, bate à porta. Ele tem dinheiro, tem paciência, e tem um amor profundo pela Juventus.

Este deveria ser um negócio perfeito, se não fosse a barreira chamada «classes sociais».

Sonho sob a oliveira

Paolo bateu à porta, mas nunca obteve resposta. Então, decidiu por si próprio.

12 de dezembro, Paolo ignorou todas as reuniões privadas e, diretamente, através da Bolsa de Valores Italiana, tornou pública a sua proposta. Pressionou John Elkann até às cordas, obrigando-o a responder perante toda a Itália: queres dinheiro, ou queres a honra da família?

Assim que a notícia foi divulgada, o valor das ações da Juventus disparou, refletindo o desejo do mercado por «dinheiro novo». «Il Corriere dello Sport» e «Tuttosport» deram destaque na primeira página, e toda a península itálica aguardava a decisão da família Agnelli.

A recusa da família Agnelli era esperada, mas também surpreendente.

Era esperada porque o orgulho da família não permitia baixar-se perante o «dinheiro novo». Surpreendente porque, dada a atual situação financeira, recusar essa grande quantia requer uma obstinação quase trágica.

Para Paolo, a esperança é usar o dinheiro que ganhou para salvar o ídolo de infância. As empresas têm nacionalidade, a Tether, apesar de ser uma entidade global, tem um CEO italiano e coração italiano.

Para a família Agnelli, o que eles defendem não é apenas um clube, mas um símbolo de 102 anos de glória familiar e do século industrial italiano.

Não é mais uma questão de lógica de negócios, mas de choque de crenças.

Na visão de John Elkann, aquela porta de bronze deve permanecer fechada, pois do lado de fora estão os oportunistas que tentam lavar a sua imagem; mas aos olhos de Paolo, a porta deve abrir-se, pois do lado de fora há um menino de sangue italiano que pode salvar o clube.

Porém, o tempo não está do lado dos velhos aristocratas.

Na mesma semana em que a Exor recusou a oferta da Tether, o campeão da Premier League, o Manchester City, anunciou a renovação do contrato com a plataforma de criptomoedas OKX, cujo patrocínio na camisola vale mais de um bilhão de euros. Paris Saint-Germain, Barcelona, AC Milan e outros clubes europeus já firmaram parcerias profundas com empresas de criptomoedas. Na Ásia, a K League da Coreia e a J League do Japão também começaram a aceitar patrocínios de criptomoedas.

A entrada de «dinheiro novo» na indústria tradicional controlada pelo antigo dinheiro deixou de ser uma questão de «se» para se tornar uma de «como». O futebol é apenas um dos campos de batalha; no mercado de arte, Sotheby’s e Christie’s já aceitam pagamentos em criptomoedas; no imobiliário, transações de casas de luxo em Dubai, Miami, e outras cidades, já podem ser feitas com Bitcoin. O mesmo conflito está a acontecer em todo o mundo.

A iniciativa de Paolo, independentemente do desfecho, serve para testar os limites desta era: quando uma geração cria uma riqueza imensa de formas novas, será que tem direito de sentar-se à mesa do velho mundo, dominada pelo antigo dinheiro?

No final, a cena fica na olival à saída da cidade.

Há 32 anos, um menino de cabelo negro lá sentado, ouvindo o som do trabalho dos avós, assistia às figuras em preto e branco na TV a vibrar. Naquele momento, ele nunca imaginou que um dia estaria do lado de fora daquela porta, aguardando uma resposta.

A porta de bronze, fechada e imponente, ainda permanece fria e rígida. Por trás dela, há um século de glória da família Agnelli, e o último brilho do velho século industrial.

Ela não se abriu para o «dinheiro novo», mas desta vez, quem bateu à porta não vai recuar. Porque sabe que abrir essa porta é apenas uma questão de tempo.