Apesar da alta correlação de 0.9 com os tokens do mercado de criptomoedas, os tokens de pequena capitalização não ofereceram qualquer valor de diversificação. No primeiro trimestre de 2025, despencaram 46,4%, com uma queda anual de aproximadamente 38%, enquanto o índice do mercado de ações dos EUA cresceu de forma controlada, atingindo um aumento de dois dígitos. Este artigo é baseado em um texto de Gino Matos, organizado, traduzido e redigido pela ForesightNews.
(Resumindo: Estado atual do mercado de ETFs de altcoins: XRP como maior vencedora, LTC e DOGE abandonadas pelo mercado)
(Complemento de contexto: Com uma estratégia de atacar altcoins na DEX, ganhamos 50 milhões de dólares em 1 ano)

Índice deste artigo

• Escolha um índice confiável de altcoins
• Índice de Sharpe e amplitude de retração
• Investidores em Bitcoin e liquidez de criptomoedas
• O que isso significa para a liquidez na próxima fase do ciclo de mercado?

Apesar da alta correlação de 0.9 com os tokens do mercado de criptomoedas, os tokens de pequena capitalização não ofereceram qualquer valor de diversificação. Desde janeiro de 2024, o desempenho comparado de criptomoedas e ações indica que a chamada “negociação de altcoins” na essência não passa de uma alternativa às ações.

Em 2024, o retorno do índice S&P 500 foi de cerca de 25%, atingindo 17,5% em 2025, com uma valorização acumulada de aproximadamente 47% em dois anos. No mesmo período, o índice Nasdaq 100 subiu 25,9% e 18,1%, com uma valorização acumulada próxima de 49%.

O índice CoinDesk 80, que acompanha 80 ativos além do CoinDesk 20, incluindo criptomoedas de menor capitalização, despencou 46,4% no primeiro trimestre de 2025, e até meados de julho, a queda no ano foi de cerca de 38%.

Até o final de 2025, o índice MarketVector Digital Assets 100 de small caps caiu para o nível mais baixo desde novembro de 2020, levando a uma evaporação de mais de 1 trilhão de dólares em valor de mercado de criptomoedas.

Essa tendência de divergência não é uma mera variação estatística. O portfólio geral de altcoins não só apresentou retorno negativo, como sua volatilidade foi semelhante ou até maior que a das ações; em contrapartida, o índice do mercado de ações dos EUA cresceu de forma de dois dígitos, com retrações controladas.

Para investidores em Bitcoin, a questão central é: a alocação em small caps realmente traz retorno ajustado ao risco? Ou essa estratégia apenas mantém uma correlação semelhante às ações, assumindo uma exposição adicional ao risco de Sharpe negativo? (Nota: o índice de Sharpe é uma métrica que mede o retorno ajustado ao risco de uma carteira, calculado por: retorno anualizado da carteira – taxa livre de risco / volatilidade anualizada da carteira).

Escolha um índice confiável de altcoins

Para análise, a CryptoSlate acompanhou três índices de altcoins.

O primeiro é o CoinDesk 80, lançado em janeiro de 2025, que cobre 80 ativos além do CoinDesk 20, oferecendo uma carteira diversificada além do Bitcoin, Ethereum e outras principais tokens.

O segundo é o índice MarketVector Digital Assets 100 de small caps, que seleciona as 50 menores por valor de mercado entre os 100 ativos, servindo como um termômetro para ativos “lixo” do mercado.

O terceiro é o índice de small caps da Kaiko, um produto de pesquisa, não um benchmark negociável, que fornece uma visão quantitativa clara do grupo de ativos de pequena capitalização.

Esses três índices representam diferentes dimensões do mercado: o portfólio geral de altcoins, tokens de beta elevado de pequena capitalização e uma perspectiva de pesquisa quantitativa, mas suas conclusões convergem fortemente.

Em contraste, o desempenho do mercado de ações mostra uma trajetória completamente oposta.

Em 2024, o índice do mercado dos EUA cresceu cerca de 25%, e em 2025, atingiu dois dígitos, com retrações relativamente limitadas. Durante esse período, a maior retração do S&P 500 foi de apenas alguns dígitos médios a altos, enquanto o Nasdaq 100 manteve uma forte tendência de alta.

Ambos os principais índices tiveram crescimento composto anual, sem perdas significativas.

Por outro lado, o desempenho do índice de altcoins foi bastante diferente. O relatório da CoinDesk revelou que o CoinDesk 80 despencou 46,4% no primeiro trimestre, enquanto o CoinDesk 20, que acompanha o mercado geral, caiu 23,2%.

Até meados de julho de 2025, o CoinDesk 80 caiu 38% no ano, enquanto o CoinDesk 5, que acompanha Bitcoin, Ethereum e outras três principais moedas, subiu entre 12% e 13%.

Andrew Baehr, da CoinDesk, descreveu essa discrepância como “correlação total, desempenho completamente diferente”.

A correlação entre o CoinDesk 5 e o CoinDesk 80 é de 0,9, indicando que ambos seguem a mesma direção, mas o primeiro teve um pequeno crescimento de dois dígitos, enquanto o segundo despencou quase 40%.

Comprovado, possuir small caps de altcoins traz um retorno de diversificação quase nulo, enquanto o custo de desempenho é extremamente alto.

O desempenho do setor de small caps é ainda pior. Segundo a Bloomberg, até novembro de 2025, o índice MarketVector Digital Assets 100 atingiu o menor nível desde novembro de 2020.

Nos últimos cinco anos, esse índice teve retorno de cerca de – 8%, enquanto o índice de mercado correspondente subiu aproximadamente 380%. Os fundos institucionais claramente preferem ativos de grande capitalização, evitando riscos de cauda.

Com base no desempenho das altcoins em 2024, o índice Kaiko de small caps caiu mais de 30% ao longo do ano, e tokens de médio porte tiveram dificuldades em acompanhar a valorização do Bitcoin.

Os vencedores do mercado estão altamente concentrados em algumas principais moedas, como SOL e Ripple. Apesar de o volume de negociação de altcoins ter atingido picos em 2024, 64% do volume total ficou concentrado nas dez principais altcoins.

A liquidez do mercado de criptomoedas não desapareceu, mas foi transferida para ativos de maior valor.

Índice de Sharpe e amplitude de retração

Se compararmos pelo retorno ajustado ao risco, a diferença se amplia ainda mais. O índice CoinDesk 80 e os índices de small caps não só apresentam retornos negativos, como sua volatilidade é semelhante ou até maior que a das ações.

O CoinDesk 80 despencou 46,4% em um único trimestre; o índice de small caps da MarketVector, após mais uma rodada de queda, atingiu o nível mais baixo desde o período da pandemia em novembro.

O índice geral de altcoins sofreu várias quedas drásticas: em 2024, o Kaiko caiu mais de 30%; no primeiro trimestre de 2025, o CoinDesk 80 despencou 46%; e no final de 2025, o índice de small caps voltou a atingir níveis baixos de 2020.

Em contraste, o S&P 500 e o Nasdaq 100 tiveram retornos acumulados de 25% e 17%, respectivamente, com retrações máximas de alguns dígitos médios a altos. O mercado de ações dos EUA apresenta volatilidade, mas de forma controlada; enquanto os índices de criptomoedas são altamente destrutivos.

Mesmo considerando a alta volatilidade das altcoins como uma característica estrutural, o retorno risco unitário de 2024 a 2025 é muito inferior ao do mercado de ações dos EUA.

De 2024 a 2025, o índice geral de altcoins de Sharpe foi negativo; enquanto o S&P e o Nasdaq, sem ajustar a volatilidade, apresentaram Sharpe forte. Após ajuste de volatilidade, a diferença se amplia ainda mais.

Investidores em Bitcoin e liquidez de criptomoedas

A primeira lição desses dados é a concentração de liquidez e a migração para ativos de maior valor. Relatórios da Bloomberg e Whalebook indicam que, desde o início de 2024, o desempenho das small caps de altcoins vem ficando para trás, com fundos institucionais migrando para ETFs de Bitcoin e Ethereum.

Com base na análise da Kaiko, embora a participação de volume de negociação de altcoins tenha voltado aos níveis de 2021, o capital está concentrado nas dez principais altcoins. A tendência de mercado está bastante clara: a liquidez não saiu completamente do mercado de criptomoedas, mas migrou para ativos de maior valor.

O antigo mercado de alta de altcoins foi, na essência, uma estratégia de arbitragem de base, não uma vantagem estrutural de ativos. Em dezembro de 2024, o índice de alta de altcoins CryptoRank atingiu 88 pontos, mas caiu para 16 pontos em abril de 2025, revertendo toda a valorização.

A alta de altcoins de 2024 acabou sendo uma típica bolha de mercado; até meados de 2025, o portfólio geral de altcoins quase recuperou toda a valorização, enquanto o S&P e o Nasdaq continuaram crescendo de forma composta.

Para consultores financeiros e alocadores de ativos que considerem diversificar além de Bitcoin e Ethereum, os dados da CoinDesk oferecem um caso claro.

Até meados de julho de 2025, o índice CoinDesk 5, que acompanha o mercado geral, cresceu de forma de dois dígitos, enquanto o índice diversificado de altcoins, CoinDesk 80, despencou quase 40%, com uma correlação de 0,9 entre ambos.

Alocar em small caps de altcoins não proporciona ganhos de diversificação reais, mas expõe o investidor a perdas maiores do que Bitcoin, Ethereum e ações, além de riscos de retração semelhantes, sob o mesmo impacto macroeconômico.

Atualmente, o capital vê a maioria das altcoins como ativos táticos, não estratégicos. De 2024 a 2025, os ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista oferecem retornos ajustados ao risco significativamente superiores, assim como o mercado de ações dos EUA.

O mercado de altcoins está cada vez mais concentrado em algumas “moedas institucionais”, como SOL, Ripple e outras com fatores de catalisação independentes ou perspectivas regulatórias claras. A diversificação de ativos no índice está sendo comprimida pelo mercado.

Em 2025, o S&P 500 e o Nasdaq 100 subiram cerca de 17%, enquanto o índice de criptomoedas CoinDesk 80 caiu 40%, e as criptomoedas de menor valor de mercado caíram 30%

O que isso significa para a liquidez na próxima fase do ciclo de mercado?

O desempenho de 2024 a 2025 testou se, em um ambiente de aumento do apetite ao risco macroeconômico, as altcoins podem oferecer valor de diversificação ou superar o mercado principal. Nesse período, as ações dos EUA cresceram por dois anos consecutivos de dois dígitos, com retrações controladas.

Bitcoin e Ethereum, por sua vez, obtiveram reconhecimento institucional por meio de ETFs de fundos à vista, beneficiando-se de um ambiente regulatório mais favorável.

Em contraste, o índice geral de altcoins não só apresentou retorno negativo e maior retração, como também manteve alta correlação com o mercado de criptomoedas e ações, sem oferecer compensação adicional pelo risco assumido.

Fundos institucionais sempre buscam desempenho. O índice de small caps da MarketVector, com retorno de cinco anos de – 8%, contrasta com o crescimento de 380% do índice de grande capitalização, refletindo uma migração de capital para ativos com maior clareza regulatória, liquidez de derivativos e infraestrutura de custódia robusta.

O índice CoinDesk 80 despencou 46% no primeiro trimestre e registrou uma queda de 38% até meados de julho, indicando que a tendência de migração de capital para ativos de maior valor não só não se inverteu, como acelerou.

Para investidores que avaliam alocar em small caps de criptomoedas, os dados de 2024 a 2025 fornecem uma resposta clara: o retorno absoluto do portfólio de altcoins fica atrás do mercado de ações, o retorno ajustado ao risco é inferior ao de Bitcoin e Ethereum; e, apesar da alta correlação de 0,9 com os tokens do mercado de criptomoedas, não há valor de diversificação.

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