FCA do Reino Unido inicia grande consulta sobre regras de criptomoedas, em 2025 os investidores de varejo encolhem mas suas posições ficam mais “pesadas”

A Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido (FCA) lançou recentemente uma consulta abrangente sobre o seu futuro regime de supervisão de ativos digitais, abrangendo áreas-chave como divulgação de informações na listagem de ativos, operação de plataformas de negociação, abuso de mercado, bem como DeFi e staking, com o período de consulta a decorrer até 12 de fevereiro de 2026. Paralelamente, a mais recente pesquisa de mercado encomendada pela FCA revelou que, em 2025, a taxa de detenção de criptomoedas por adultos no Reino Unido caiu de 12% em 2024 para 8%, mas o valor médio dos ativos detidos pelos titulares aumentou. Estas duas dinâmicas delineiam um panorama de transformação do mercado de criptomoedas no Reino Unido: por um lado, o quadro regulatório está a apertar-se sistematicamente, alinhando-se ao setor financeiro tradicional; por outro, os participantes do mercado estão a passar de investidores de retalho para investidores mais maduros e com maior capacidade financeira.

Consulta abrangente da FCA: uma definição de regras que moldarão o setor nos próximos anos

O documento de consulta divulgado pela Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido (FCA) esta semana marca o passo mais substancial na construção de um sistema regulatório completo para as criptomoedas no país. Esta proposta detalhada visa integrar o mercado de ativos digitais numa abordagem de supervisão semelhante à do mercado financeiro tradicional, com o objetivo central de: proteger os consumidores, apoiar a inovação responsável e, por fim, estabelecer um mercado aberto, sustentável e confiável.

A amplitude da consulta cobre quase todos os aspetos essenciais do ecossistema de criptomoedas. Desde as regras de acesso e divulgação de informações na listagem de ativos, até às medidas de prevenção contra abuso de mercado (como negociações ilícitas e manipulação de mercado); desde os padrões de segurança e fiabilidade das plataformas de negociação, até às exigências comportamentais para intermediários (como corretores). Destaca-se ainda a análise aprofundada de atividades complexas como staking e empréstimos, e de forma inédita, a inclusão de finanças descentralizadas (DeFi) na discussão, questionando se devem aplicar-se as mesmas regras do setor financeiro tradicional nesta área. Estas propostas baseiam-se no feedback de discussões anteriores e em novas pesquisas, alinhando-se com o quadro legislativo recentemente divulgado pelo governo do Reino Unido, demonstrando a determinação da autoridade em “fazer as coisas bem desde a primeira vez”.

David Geale, Diretor Executivo de Pagamentos e Finanças Digitais da FCA, enfatizou: “A supervisão está a chegar — queremos fazer bem.” Esta declaração clarifica a direção do setor. Antes da definição final das regras regulatórias em 2026, e do início da sua implementação prevista para 2027, esta consulta oferece uma oportunidade valiosa para o setor expressar opiniões, influenciando diretamente os custos operacionais, os requisitos de conformidade e os modelos de negócio futuros no Reino Unido.

A verdade por trás dos dados de mercado: diminuição dos detentores, mas aumento do “valor em jogo”

Simultaneamente à ação regulatória, foi publicada a mais recente pesquisa encomendada pela FCA à YouGov sobre os consumidores de criptomoedas no Reino Unido em 2025. Os dados indicam que a taxa de detenção de criptomoedas por adultos no Reino Unido caiu de 12% em 2024 para 8%. Esta mudança é frequentemente interpretada como uma redução no entusiasmo do mercado, mas a transformação estrutural subjacente é igualmente interessante.

Apesar da diminuição do número total de detentores, o valor médio das posições dos investidores remanescentes aumentou. O relatório mostra que a proporção de utilizadores com ativos entre 1000 e 5000 libras aumentou 4 pontos percentuais, atingindo 21%, enquanto a de detentores entre 5000 e 10000 libras também cresceu 3 pontos percentuais, chegando a 11%. Ao mesmo tempo, a proporção de utilizadores com ativos inferiores a 100 libras, considerados “extremamente pequenos”, continua a diminuir. Isto indica que investidores especulativos de retalho estão a sair, enquanto um grupo de investidores com maior capacidade financeira, possivelmente mais inclinados a manter posições a longo prazo, está a emergir. O mercado está a passar por uma “desretalização” dolorosa, mas o “valor em jogo” global pode não estar a diminuir proporcionalmente.

Visão geral dos dados-chave do mercado de criptomoedas no Reino Unido em 2025

Comportamento de utilizadores e detentores:

• Taxa de posse por adultos: 8% (2024: 12%, 2021: cerca de 4%).
• Reconhecimento público: mantém-se elevado, em 91%.
• Mudanças na estrutura de detenção: diminuição de pequenos detentores (≤100 libras); aumento significativo na proporção de detentores de médio (1001-5000 libras) e alto médio (5001-10000 libras).

Entradas e preferências de comportamento:

• Principais fontes de aquisição: 73% dos utilizadores obtêm ativos através de exchanges centralizadas como Coinbase, Binance (um aumento de 4% face a 2024).
• Critérios de escolha: facilidade de uso, reputação e segurança são os três fatores principais na seleção de exchanges.
• Perfil de risco: 63% dos detentores estão dispostos a assumir riscos elevados para obter retornos elevados (não detentores, mas cientes, representam apenas 24%).

Atitude regulatória (pesquisa com utilizadores):

• Apoio ao reforço regulatório: 25% dos utilizadores afirmam que uma supervisão mais rigorosa os incentivaria a investir mais.
• Exigência de proteção contra perdas: 26% consideram que a supervisão deve incluir proteção financeira em caso de falência de plataformas, para estimular o investimento.
• Respostas negativas ou indiferentes: 11% dos utilizadores dizem que uma supervisão mais severa reduziria a sua vontade de investir, enquanto 25% consideram que não terá impacto.

A arte do equilíbrio: entre o “modelo americano” e o “modelo da UE”, encontrando o caminho do Reino Unido

Na corrida global pela supervisão de criptomoedas, o Reino Unido procura traçar uma “terceira via” distinta do modelo americano e do europeu. Em comparação com a longa dependência do abordagem de “aplicação da lei” e o atraso legislativo devido a divergências políticas nos EUA, o governo britânico e a FCA adotaram uma estratégia mais colaborativa e faseada. Desde a supervisão inicial do marketing financeiro e combate à lavagem de dinheiro, até à implementação de um quadro legislativo abrangente e à consulta de detalhes regulatórios, o caminho é relativamente claro e previsível.

Em relação ao já implementado Regulamento do Mercado de Ativos Digitais (MiCA) na União Europeia, a proposta do Reino Unido parece mais flexível e baseada em princípios. Enquanto o MiCA é conhecido pelas suas regras extensas, unificadas e altamente reguladas, o documento de consulta da FCA reforça repetidamente os princípios de proporcionalidade e apoio à inovação. Particularmente, a consulta aberta sobre a aplicação de regras tradicionais de finanças a DeFi demonstra uma postura de observação cautelosa, em vez de uma imposição rápida de regras uniformes. Esta abordagem diferenciada pode conferir ao Reino Unido uma vantagem competitiva na atração de projetos inovadores e protocolos financeiros complexos, em comparação com a UE, que mantém uma supervisão mais rigorosa.

Contudo, também existem desafios. Implementar uma “regulação proporcional” no setor de rápida inovação das criptomoedas é uma tarefa difícil na prática. Além disso, a prudente supervisão de stablecoins (que está a ser avançada pelo Banco de Inglaterra) e a atribuição de parte do poder de formulação de regras a diferentes órgãos, como o Ministério das Finanças, indicam que o quadro regulatório final será resultado de uma colaboração entre várias entidades, cuja coordenação interna influenciará a eficácia das regras. O objetivo do Reino Unido é estabelecer, até 2027, um ecossistema regulatório que ganhe a confiança dos investidores globais e fomente o crescimento de gigantes nacionais de criptomoedas.

Como a indústria deve responder: de uma adaptação passiva a uma participação ativa

Diante desta consulta regulatória que determinará o futuro do setor nos próximos anos, os participantes do mercado de criptomoedas não devem limitar-se a uma postura passiva. Antes do prazo de 12 de fevereiro de 2026, é fundamental fornecer feedback de forma proativa e construtiva. Para as plataformas de negociação, é importante focar em propostas relacionadas com resiliência operacional, segregação de ativos dos clientes, monitorização de mercado, entre outros, avaliando os custos de conformidade e o impacto nos modelos de negócio. Para os protocolos DeFi e fornecedores de staking, as questões levantadas na consulta dizem respeito à conformidade das suas operações no Reino Unido, devendo estudar cuidadosamente as suas características técnicas e medidas de mitigação de riscos.

Para investidores e utilizadores comuns, os dados da pesquisa da FCA oferecem um valioso indicador do sentimento do mercado. Apesar da participação de mercado diminuir a curto prazo, a clarificação regulatória é uma grande vantagem a longo prazo. 51% dos detentores atuais afirmam que uma supervisão mais completa (especialmente com proteção contra perdas) os incentivará a investir mais. Isto sugere que, uma vez que o novo quadro regulatório seja implementado em 2027, e mecanismos de proteção ao investidor semelhantes aos do setor financeiro tradicional sejam estabelecidos, a procura reprimida poderá ser libertada, atraindo um espectro mais amplo de investidores cautelosos.