Fundador da IOSG: O Bitcoin passou por uma troca histórica, otimista para o primeiro semestre de 2026

Autor: Jocy, fundador da IOSG

Esta é uma mudança fundamental na estrutura de mercado, enquanto a maioria das pessoas ainda está a ver a nova era com a lógica do ciclo antigo.

Revisão do mercado de criptomoedas de 2025, vemos a transição do paradigma de especulação de varejo para alocação institucional, com dados centrais mostrando que a participação das instituições é de 24% e a saída dos varejistas é de 66% — a rotação do mercado de criptomoedas de 2025 foi concluída. Esqueça o ciclo de quatro anos, o mercado de criptomoedas da era institucional tem novas regras! Permita-me usar dados e lógica para desmontar a verdade por trás deste “pior ano”.

1/ Veja primeiro os dados superficiais — Desempenho dos ativos em 2025:

Ativos Tradicionais:

• Prata +130%

• Ouro +66%

• Cobre +34%

• Nasdaq +20.7%

• S&P 500 +16,2%

Criptoativos:

• BTC -5,4%

• ETH -12%

• Mainstream Shanzhai -35% a -60%

Parece muito mau? Continue a ler

2/ Mas se você olhar apenas para o preço, você perderá o sinal mais importante.

Embora o BTC tenha uma queda anual de -5,4%, durante esse período alcançou um recorde histórico de $126,080.

Mais importante ainda: o que aconteceu enquanto o preço estava a cair?

BTC ETF 2025: 25 mil milhões de dólares em entradas líquidas

Total AUM: $1,140-1,200 bilhões

Proporção de posição das instituições: 24%

Há pessoas em pânico, há pessoas a comprar.

3/ Aqui está o primeiro julgamento chave:

O domínio do mercado já foi transferido de investidores de varejo para instituições.

A aprovação do ETF de BTC à vista em janeiro de 2024 é um marco. O mercado, que antes era dominado por investidores de varejo e OG, agora é liderado por investidores macro, tesourarias corporativas e fundos soberanos.

Isto não é apenas uma mudança de participantes, mas sim uma reescrita das regras do jogo.

4/ Dados que sustentam este julgamento:

BlackRock IBIT alcançou $500 bilhões em AUM em 228 dias, tornando-se o ETF de crescimento mais rápido da história. Agora mantém 780-800 mil BTC, ultrapassando os 670 mil BTC da MicroStrategy. Grayscale, BlackRock e Fidelity ocupam 89% do total de ativos do BTC ETF. Plano de fundos de investimento 13F.

86% dos investidores institucionais já possuem ou planejam alocar ativos digitais.

A correlação entre o BTC e o S&P 500 aumentou de 0,29 em 2024 para 0,5 em 2025.

5/ Olhar novamente para as estratégias agressivas da BlackRock e da MicroStrategy:

A BlackRock IBIT detém cerca de 60% do mercado de ETFs de BTC, com uma posição de 800.000 BTC que já ultrapassou os 671.268 BTC da MicroStrategy.

A participação das instituições continua a aumentar:

• A participação das posições das instituições que reportam no 13F no AUM total do ETF é de 24% (Q3 2025)

* A proporção de investidores institucionais profissionais aumentou para 26,3%, um aumento de 5,2% em relação ao Q3.

• As grandes gestoras de ativos ocupam 57% das posições do BTC ETF, enquanto as instituições de hedge funds profissionais representam 41% do BTC ETF, somando quase 98%: isso indica que atualmente as posições institucionais são principalmente dessas duas categorias de investidores profissionais, sem incluir fundos de pensão, companhias de seguros e outras instituições mais conservadoras ( que podem ainda estar em observação ou começando a se alocar )

* A participação das instituições de FBTC atinge **33,9%**

Os principais investidores institucionais incluem o Abu Dhabi Investment Council (ADIC), o fundo soberano Mubadala, o CoinShares Harvard University Endowment Fund (com $116 milhões em IBIT), entre outros. Grandes corretores tradicionais e bancos também aumentaram sua participação em ETFs de Bitcoin. O Wells Fargo relatou uma participação de $491 milhões, o Morgan Stanley relatou $724 milhões e o JPMorgan relatou $346 milhões. Isso demonstra que os produtos ETF de Bitcoin estão sendo continuamente integrados por grandes intermediários financeiros.

A questão é: por que as instituições continuam a acumular posições em “níveis altos”?

6/ Porque eles não olham para o preço, mas sim para o ciclo.

Após março de 2024, os detentores de longo prazo (LTH) venderam um total de 1,4 milhões de BTC, no valor de $1.211,7 bilhões.

Esta é uma liberação de suprimento sem precedentes.

Mas o incrível é que — o preço não colapsou.

Por quê? Porque instituições e empresas absorveram toda essa pressão de venda.

7/ As três ondas de venda dos detentores de longo prazo:

As três ondas de venda dos investidores OG

De março de 2024 a novembro de 2025, os detentores de longo prazo (LTH) venderam cerca de 1,4 milhão de BTC (no valor de $121,17 bilhões).

Primeira onda (2023 no final do ano - início de 2024 ): ETF aprovado, BTC $25K→$73K

A segunda onda ( até o final de 2024: Trump eleito, BTC dispara para ) Terceira onda $100K 2025: BTC a longo prazo acima de $100K

Ao contrário da distribuição explosiva única de 2013, 2017 e 2021, desta vez é uma distribuição contínua em múltiplas ondas. No último ano, estivemos em uma faixa no pico do BTC por um ano, algo que nunca aconteceu antes. O BTC que não se moveu por mais de 2 anos diminuiu em 1,6 milhão de unidades (cerca de $1.400 bilhões) desde o início de 2024.

Mas a capacidade de absorção do mercado aumentou.

8/ Ao mesmo tempo, o que estão a fazer os pequenos investidores?

O número de endereços ativos continua a cair

A pesquisa no Google por “Bitcoin” caiu para o nível mais baixo em 11 meses.

$0-$1 volume de transações de baixo valor caiu 66,38%

Crescimento de 59,26% em transações de grande volume acima de 10 milhões de dólares

River estima que em 2025 os investidores de varejo venderão líquidamente 247,000 BTC( cerca de $230 bilhões)

Os pequenos investidores estão a vender, as instituições estão a comprar.

9/ Isto leva ao segundo juízo crítico:

Atualmente não é o “topo do mercado em alta”, mas sim o “período de acumulação institucional”.

Lógica de ciclo tradicional:

Investidores de retalho em êxtase → Preços a disparar → Colapso → Reinício

Nova lógica de ciclo:

Configuração estável institucional → Redução da volatilidade → Elevação do centro de preços → Aumento estrutural

Isso explica por que o preço está lateralizado, mas o fluxo de capital não para.

10/ O ambiente político é a terceira dimensão.

O governo Trump de 2025 já está em vigor:

✅ Decreto Executivo de Criptomoeda (1.23 assinado )

✅ Reserva estratégica de Bitcoin (~200 mil BTC )

✅ Quadro regulatório para stablecoins do GENIUS Act

✅ O presidente da SEC troca de pessoa ( Atkins assume )

A determinar:

⏳ Lei de Estrutura do Mercado (77% probabilidade de ser aprovada antes de 2027 )

⏳ Compra de stablecoins de dívida pública dos EUA a curto prazo, crescimento de 10 vezes em três anos.

Impactos potenciais das eleições intercalares de 2026

Em 2026, as 435 cadeiras da Câmara dos Representantes e 33 cadeiras do Senado serão renovadas. Em 2024, 274 candidatos “a favor das criptomoedas” foram eleitos, mas grupos de lobby do setor bancário planejam investir **$100 milhões+ para combater a influência das doações em criptomoedas. As pesquisas mostram que 64%** dos investidores em criptomoedas acreditam que a posição dos candidatos sobre criptomoedas é “muito importante”.

A cordialidade da política nunca foi tão alta.

11/ Mas aqui há um problema de janela temporal:

As eleições intercalares ocorrerão em novembro de 2026.

Lei histórica: “Políticas eleitorais em primeiro lugar”

→ Políticas implementadas de forma intensiva no primeiro semestre

→ Aguardar os resultados das eleições no segundo semestre

→ Ampliação da volatilidade

Portanto, a lógica de investimento deve ser:

Primeira metade de 2026 = Período de lua de mel política + Alocação institucional = Otimista

2026 segunda metade do ano = incerteza política = aumento da volatilidade

12/ Agora voltando à pergunta inicial:

Por que em 2025 as criptomoedas “desempenharão pior”, mas eu ainda estou otimista?

Porque o mercado está a completar uma “troca de mãos”:

• De mãos de pequenos investidores → Para mãos de instituições

• De especulação para alocação

• De especulação de curto prazo → a manutenção a longo prazo

Este processo estará inevitavelmente acompanhado de ajustes e flutuações de preços.

13/ Como é que se vê o preço-alvo das instituições?

VanEck: $180,000

Standard Chartered: $175,000-$250,000

Tom Lee: $150,000

Grayscale: Novo recorde no primeiro semestre de 2026

não é otimismo cego, mas sim baseado em:

• ETF continua a entrar

• A empresa cotada aumentou a participação no DAT (, com 134 entidades globais detendo 168,6 mil BTC )

• Uma janela de políticas sem precedentes nos EUA

• A alocação institucional acaba de começar

14/ Claro, o risco ainda existe:

Macroeconomia: Política do Federal Reserve, força do dólar

Regulação: A proposta de lei sobre a estrutura do mercado pode ser adiada

Mercado: LTH ainda pode continuar a vender.

Política: Resultados das eleições intercalares incertos

Mas o outro lado do risco é a oportunidade

Quando todos estão pessimistas, muitas vezes é o melhor período para se posicionar.

15/ A lógica final do investimento:

Curto prazo (3-6 meses ): intervalo de $87K-$95K em oscilação, instituições continuam a acumular.

Período intermédio (2026 primeiro semestre ): Políticas + Instituições como motores duplos, alvo $120K-( Longo prazo ) 2026 segunda metade $150K : volatilidade aumentada, observar os resultados das eleições e a continuidade das políticas.

Core Judgement:

Isto não é o topo do ciclo, mas o ponto de partida de um novo ciclo.

16/ Por que tenho esta confiança?

Porque a história nos diz:

• Dominado por pequenos investidores em 2013, máximo de $1,100

• A febre dos ICOs de 2017, até $20,000

• 2021 DeFi+NFT, máximo $69,000

• Entrada de instituições em 2025, atualmente $87,000

A cada ciclo, os participantes tornam-se mais profissionais, os volumes de fundos são maiores e a infraestrutura é mais completa.

17/ A “pior performance” de 2025 é essencialmente:

A transição dos especuladores de varejo do velho mundo ( para a alocação institucional no novo mundo ).

O preço é o custo da transição, mas a direção já está determinada.

Quando a BlackRock, a Fidelity e os fundos soberanos estão a construir posições à esquerda,

Os pequenos investidores ainda estão em dúvida se “vai cair mais”

Esta é a diferença cognitiva

18/ Última conclusão:

2025 marca a aceleração do processo de institucionalização do mercado de criptomoedas. Apesar de o retorno anual do BTC ser negativo, os investidores de ETFs demonstram uma forte resiliência “HODL”. Em 2025, à primeira vista, as criptomoedas parecem estar nas piores condições, mas na realidade são:

• A maior rotatividade de fornecimento

• A maior disposição de alocação institucional

• O apoio político mais claro

• Infraestrutura mais abrangente

Preço -5%, mas ETF teve uma entrada de $250 bilhões

Este é o maior sinal.

Vejo com bons olhos o primeiro semestre de 2026 📈

19/ Como profissionais e investidores de longo prazo, nosso trabalho não é prever preços de curto prazo, mas sim identificar tendências estruturais. Os principais pontos de atenção para 2026 incluem: progresso na legislação sobre a estrutura do mercado, possibilidade de expansão das reservas estratégicas de Bitcoin, e continuidade de políticas após as eleições de meio de mandato. A longo prazo, a melhoria da infraestrutura de ETFs e a clareza regulatória estabelecem a base para a próxima onda de alta.

Quando a estrutura do mercado muda fundamentalmente,

A antiga lógica de avaliação deixará de ser válida,

O novo poder de precificação será reconstruído.

Mantenha a razão, mantenha a paciência ⚡️

Fonte de dados:

CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, Strategy官网, CME Group, Yahoo Finance

Não constitui aconselhamento de investimento, DYOR