SEC libera DTCC para colocar trilhões em dívidas e ações em blockchain

Ao observar a implementação do Blockchain no sistema financeiro, se você quiser avaliar se o sistema financeiro dos EUA realmente começou a tratar o Blockchain como uma “ferramenta interna”, há um sinal que é mais direto do que qualquer declaração - se os sistemas de liquidação e de liquidação estão dispostos a usá-lo.

Recentemente, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) aprovou, na forma de uma “Carta de Não Ação (No-Action Letter)”, que o Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) possa custodiar e reconhecer ações tokenizadas e outros ativos do mundo real em uma blockchain previamente aprovada.

Isto não é uma inovação pontual de uma instituição financeira, mas sim uma das infraestruturas mais centrais do mercado de capitais dos EUA, que obteve oficialmente o espaço regulatório para realizar registos e custódia de ativos de nível de segurança na Blockchain.

A posição da DTCC

No mercado de ações dos EUA, o que os investidores realmente possuem não é a “propriedade física” de uma ação de uma empresa, mas sim um registro contábil reconhecido por lei dentro do sistema DTCC.

Quase todas as ações listadas nos EUA, produtos de rendimento fixo, devem ser liquidadas, compensadas e registradas através da DTCC. Ela não lida diretamente com investidores individuais, mas é o “livro-razão” de todo o mercado.

É precisamente por isso que, quando a DTCC foi autorizada a migrar a representação de propriedade de ativos de nível de segurança para a Blockchain, seu significado não reside em “usar nova tecnologia”, mas sim que — a Blockchain começou a ser permitida, para suportar uma das funções contábeis de ativos mais centrais do mercado de capitais dos EUA.

Isto é algo que nenhum banco comercial anterior, nem instituições nativas de criptomoeda, conseguiram realizar sozinhos.

Entrar no “núcleo de liquidação”

De acordo com as informações divulgadas, o DTCC lançará um piloto limitado na Canton Network, convertendo os direitos sobre títulos do Tesouro dos EUA que mantém em tokens de Blockchain.

É importante enfatizar que, no piloto:

• A dívida pública em si permanece no sistema de livros contábeis centralizados da DTCC;
• O token em blockchain serve apenas como uma representação digital de propriedade e direitos.

Isto não é “retirar a dívida pública do sistema”, mas sim adicionar uma camada de representação em blockchain e lógica de liquidação**.**

Do ponto de vista institucional, isso pelo menos esclarece três coisas:

Primeiro, os títulos tokenizados não são mais apenas uma prova de conceito

Com o conhecimento e autorização explícitos da SEC, os tokens podem ser utilizados para expressar direitos de segurança, sem serem diretamente negados como “estrutura não conforme”.

Em segundo lugar, a contabilidade em cadeia começa a entrar na camada de liquidação, e não na camada de aplicações periféricas

Anteriormente, a Blockchain era frequentemente utilizada para sincronização de informações, reconciliação ou otimização de processos internos, enquanto a DTCC aborda o núcleo mais essencial: a liquidação.

Terceiro, T+1 não é o fim, mas sim uma forma de transição

Quando a propriedade dos ativos existe de forma programável, a diferença de tempo entre a transação e a liquidação, teoricamente, possui condições para ser ainda mais comprimida.

A conivência da regulamentação

Mais digno de nota é a forma como a entidade reguladora lidou com a situação.

A SEC não aprovou a modificação abrangente das regras, mas, na forma de uma “carta de não ação”, permitiu que a DTCC realizasse operações relacionadas dentro de um escopo e prazo limitados. Isso transmite um sinal claro:

• As autoridades reguladoras já aceitaram que “a digitalização de ativos centrais” não é mais apenas um conceito;
• Mas ainda espera controlar o ritmo e o risco através de pilotos e controle de fronteiras.

Isto não é uma abertura completa, mas sim uma execução de teste dentro do sistema.

De “inovação” a “infraestrutura”

A ação da DTCC não irá remodelar imediatamente a estrutura do mercado, nem mudará diretamente a precificação de ativos.

Mas fez algo ainda mais importante em termos de sistema: os registros na cadeia começaram a ser incorporados ao sistema de funcionamento formal dos ativos financeiros centrais dos EUA.

Uma vez que a liquidação, a liquidação, a custódia e o registo começarem a aceitar a Blockchain como ferramenta, a discussão sobre RWA não se limitará mais a “produtos inovadores”, mas entrará na camada de infraestrutura financeira.

A direção da evolução do sistema financeiro

A comissária da SEC, Hester Peirce, declarou que esta licença “marca um passo importante para a migração do mercado para a Blockchain.”

O peso desta frase reside precisamente na sua contenção.

A verdadeira mudança não está na volatilidade dos preços, mas sim na posição em que o livro contábil reconhecido por leis e regulamentos está sendo transferido.

Quando funções centrais como liquidação e registro começam a ser permitidas na forma de blockchain, a direção da evolução do sistema financeiro já traçou uma linha de fronteira clara.

Não mudará o mercado da noite para o dia, mas continuará a influenciar como os ativos são definidos, registrados e transferidos por um longo período no futuro.