Истечение срока опционов на Bitcoin по цене $89 000: влияние на рынок и торговые стратегии

Экспирация опционов на $23,6 млрд: новый вектор движения цены Bitcoin

Торговля Bitcoin на уровне $89 000 заметно изменилась из-за масштабных событий экспирации опционов в конце декабря. Одновременное истечение контрактов на $23,6 млрд оказало сильное влияние на рынок, выходя за пределы простых ценовых колебаний. Такой крупный номинальный объем деривативов, истекающий в один момент, через расчёты по опционам напрямую влияет на активность на спотовом рынке и на динамику волатильности.

Диапазон $81 000–$89 000 стал ключевой зоной борьбы, где выходы розничных инвесторов совпали с крупными опционными позициями. В конце декабря отток из ETF на $277 млн показал фиксацию прибыли: институциональные игроки выходили из позиций перед экспирацией. Bitcoin несколько раз тестировал уровень $89 000, вновь достигнув верхней границы торгового диапазона с начала прошлой недели. Инвесторы не спешат с окончательной продажей, продолжая искать ценовое дно и проявляя осторожность в выборе направления. Это боковое движение отражает влияние механики экспирации: трейдеры управляют дельта-экспозицией и готовятся к расчетам. Технические индикаторы подтверждают актуальность нисходящего давления: волатильность усиливается, когда истекают крупные позиции. Значимость экспирации на $23,6 млрд связана не столько с номинальной величиной, сколько с тем, как маркетмейкеры перестраивают хеджирование, влияя на спотовый рынок. Такие экспирации стали регулярными техническими событиями, структурирующими календарь торговли Bitcoin и формирующими узнаваемые паттерны для профессионалов.

Gamma Flush: как маркетмейкеры отказываются от дельта-нейтральности

Gamma flush — одно из самых значимых и часто неправильно трактуемых явлений на рынке криптовалютных деривативов. При приближении экспирации, особенно при высокой подразумеваемой волатильности, маркетмейкеры вынуждены корректировать дельта-экспозицию, перестраивая позиции на спотовом рынке. Чем ближе дата экспирации, тем больше концентрация гаммы — скорости изменения дельты, и дилеры активно покупают или продают Bitcoin в зависимости от чистой позиции по опционам.

Декабрьская экспирация стала примером классического gamma flush. Открытый интерес по бессрочным контрактам оставался стабильным всю неделю, но подразумеваемая волатильность опционов снижалась даже до крупных макроэкономических событий. Сжатие волатильности говорит о меньшей неопределённости среди трейдеров, но приводит к росту концентрации гаммы. Маркетмейкеры с короткой гаммой вынуждены совершать всё более крупные сделки на споте по мере обесценивания опционов, усиливая колебания цены в обе стороны. Ставки финансирования бессрочных контрактов на BTC показали низкую активность по плечу: розничные участники уже изменили экспозицию. Волатильность smile skew сохраняет акцент на вне денег пут-опционы со сроком до трёх месяцев, отражая медвежие ожидания, которые маркетмейкеры хеджируют продажей на споте.

Эти процессы были особенно заметны, когда Bitcoin показывал восстановление, а рынок деривативов сохранял осторожность. Фьючерсы впервые с ноября торговались ниже спота, что сигнализирует о чистой короткой позиции дилеров, вынужденных покупать на споте для дельта-нейтральности. Ставки финансирования бессрочных контрактов стали отрицательными, подтверждая сокращение плечевых позиций. Волатильность smile skew, направленная на путы, показывает, что даже в моменты восстановления маркетмейкеры продолжали хеджировать короткие путы продажами на споте. Отказ от дельта-нейтральности в окне экспирации — это механика расчетов, когда дилеры переходят от регулярной ребалансировки к ликвидации позиций по мере сжатия гаммы к нулю.

Стратегии торговли в зоне $85 000–$90 000

Зона $85 000–$90 000 имеет важное техническое значение: здесь сходятся ключевые элементы рыночной структуры. Консолидация Bitcoin в этом диапазоне с начала прошлой недели сформировала сжатую торговую среду, где экспирация опционов открывает конкретные возможности. Профессионалы, анализирующие экспирацию опционов, отмечают: именно в этом диапазоне сконцентрирован максимальный открытый интерес, поэтому эти уровни критичны для оценки сценариев.

В этой зоне трейдерам важно учитывать несколько стратегических факторов. Массовый выход розничных инвесторов в конце декабря создал асимметричные потоки, в верхней части диапазона усилилось институциональное давление на продажу. Стратегии экспирации опционов BTC требуют учёта ускорения временного распада в последние дни: вне денег опционы дешевеют экспоненциально. Премия по долгосрочным контрактам перешла в короткие, гамма концентрируется в узких ценовых диапазонах. Это приводит к тому, что незначительные движения на споте вызывают резкие сдвиги дельты у дилеров и усиливают движение цены.

Психологические уровни $85 000 и $90 000 — не случайность. Они привлекают размещение стоп-лоссов розничных трейдеров и накапливают ордера алгоритмических систем, что создаёт условия для каскадных эффектов экспирации на нескольких технических уровнях. Профессиональные трейдеры, работающие с опционами на криптовалюты, учитывают: диапазон $85 000–$90 000 содержит поддержку из прежних консолидаций и сопротивление дилеров, хеджирующих короткие коллы. При приближении Bitcoin к $90 000 держатели коротких коллов продают на споте, уменьшая бычью экспозицию. При приближении к $85 000 держатели коротких путов покупают на споте, уменьшая медвежью экспозицию. Эти разнонаправленные потоки формируют устойчивый диапазон, который наблюдался в конце декабря.

Для тактических позиций трейдерам важно отслеживать динамику открытого интереса бессрочных контрактов. Рост цены к верхней границе при падении объёмов бессрочных контрактов сигнализирует об истощении бычьих позиций и возможном возврате к средним значениям. Наоборот, приближение к нижней границе при росте объёмов указывает на аккумуляцию и возможное продолжение роста. Руководства по опционам отмечают: последние 48 часов перед экспирацией — самые волатильные, когда остаточная выпуклость гаммы вынуждает дилеров к крупным корректировкам.

Волатильность после экспирации: ключевые ориентиры для трейдеров в начале 2026 года

Сразу после масштабных экспираций опционов формируются уникальные рыночные структуры, заметно отличающиеся от стандартных условий торговли. После декабрьской экспирации на $23,6 млрд на рынке возникает "гамма-войт" — период, когда механические хеджирующие давления исчезают, и цены быстро перестраиваются под реальный баланс спроса и предложения. В этот переходный этап важно внимательно следить за динамикой: становится видна истинная рыночная картина, лишённая влияния дилеров.

Движение цены Bitcoin в момент расчёта по опционам даёт ключевую информацию о позициях участников. Закрепление выше $89 000 говорит о сохранении бычьих позиций, дилеры накапливают короткие коллы и вынуждены покупать на споте для дельта-нейтральности. Если цена расчёта существенно ниже $89 000, преобладали медвежьи позиции, дилеры держали короткие путы и продавали на споте. Сам расчётный уровень становится техническим ориентиром для краткосрочной торговли: трейдеры используют его для открытия новых позиций.

В начале 2026 года стоит отслеживать изменение структуры волатильности по мере накопления открытого интереса в новых опционных месяцах. Волатильность smile skew, сейчас акцентированная на пут-премию, может перейти к колл-премии, если спотовая цена уверенно закрепится выше $90 000. Ставки финансирования бессрочных контрактов, вероятно, вырастут из минусовой зоны при восстановлении плечевых позиций, что станет индикатором возвращения уверенности в направлении. Биржевые продукты на Gate дают прозрачные точки отслеживания институциональных потоков, позволяя оценить, поддерживает ли структура накопления бычий или медвежий настрой.

Консолидация $81 000–$89 000, определявшая рынок в конце декабря, может завершиться по нескольким сценариям. Продолжение сжатия открытого интереса при высокой подразумеваемой волатильности говорит о защитных позициях дилеров, способных ограничить резкие ралли. Расширение подразумеваемой волатильности и рост открытого интереса указывают на формирование нового направленного движения, снимающего ограничивающее влияние гаммы. Трейдеры, отслеживающие эти сдвиги в структуре деривативов, получают преимущества для стратегического позиционирования на волатильном рынке после экспирации.