Главное, что люди упускают, обсуждая биткоин.
Недавно финансовый консультант спросил меня:
Мэтт, ты правда думаешь, что каждый биткоин может стоить \$1 миллион? Это же невероятная сумма.
Я понимаю его точку зрения. \$1 миллион звучит невероятно. Это означает, что биткоин должен вырасти в 14 раз относительно текущей цены.
Когда я полностью перешёл в криптоиндустрию в 2018 году, подобные заявления вызывали у меня смех. Тогда биткоин стоил около \$4 000, и \$1 миллион казался абсурдом — даже для меня.
Теперь я так не считаю. После долгого изучения этого актива я понял, что совершал довольно простую ошибку при анализе перспектив биткоина — такую же, как мой консультант.
В этом обзоре я хочу объяснить эту ошибку и показать, как вполне консервативные предположения могут привести биткоин к \$1 миллиону.¹
Как рассчитать стоимость биткоина
Я рассматриваю биткоин как новый актив для сохранения стоимости. Он выполняет функцию, схожую с золотом: позволяет хранить капитал вне традиционной фиатной и банковской системы, но в цифровом виде. Биткоин более волатилен и менее устоявшийся, чем золото, но всё активнее конкурирует с ним на этом рынке.
Исходя из этого, базовая математика оценки проста: оценить размер рынка активов для сохранения стоимости, определить долю биткоина на этом рынке и разделить на 21 миллион (максимальное предложение биткоина). Это даст предполагаемую цену.
Сегодня рынок активов для сохранения стоимости составляет чуть менее \$38 триллионов: \$36 триллионов приходится на золото и \$1,4 триллиона — на биткоин. Таким образом, биткоин сейчас занимает чуть менее 4% рынка.²
Поэтому для многих \$1 миллион за биткоин кажется нереальным, и я сам долго относился к этому скептически. При текущем объёме рынка биткоин должен захватить более 50% рынка активов для сохранения стоимости, чтобы достичь \$1 миллиона. Это очень высокий порог.
Но вот что большинство упускает: рынок активов для сохранения стоимости не является статичным. На самом деле он значительно вырос за последние двадцать лет. И, учитывая рост опасений по поводу обесценивания фиатных валют, я предполагаю, что эта тенденция сохранится.
Краткая история золота
Я впервые начал серьёзно интересоваться золотом, когда в США в 2004 году был запущен первый ETF на золото. Тогда весь рынок золота оценивался примерно в \$2,5 триллиона. (Это не намного больше, чем нынешний рынок биткоина!)
Со временем он вырос почти до \$40 триллионов — среднегодовой темп роста составил 13% — благодаря росту опасений по поводу государственного долга, геополитической нестабильности, мягкой денежной политики и другим факторам.
Рыночная капитализация золота, 2004–настоящее время
Источник: Bitwise Asset Management по данным World Gold Council и Bloomberg.
Ошибка, которую совершают люди при оценке потенциала биткоина — игнорирование этого роста. Если этот темп сохранится, мировой рынок активов для сохранения стоимости через 10 лет составит около \$121 триллиона. При таком объёме биткоину потребуется занять лишь 17% рынка, чтобы стоить \$1 миллион за монету.
Это всё ещё значительный рост — с примерно 4% до 17%, — но кажется вполне достижимым, если учесть недавний прогресс биткоина.
Несколько лет назад в США не было ETF на биткоин, институциональных держателей было мало, а биткоин считался слишком волатильным для доли в портфеле выше 1%. Сейчас ETF на биткоин стали самыми быстрорастущими ETF за всю историю, биткоин принадлежит всем — от фонда Гарварда до суверенного фонда Абу-Даби, а долгосрочная волатильность биткоина снизилась настолько, что многие профессиональные инвесторы рассматривают 5% аллокации.
Путь ещё долгий, но с такими тенденциями захват одной шестой рынка активов для сохранения стоимости через 10 лет уже не кажется чем-то экстраординарным. Это скорее продолжение текущих трендов.
Что может пойти не так?
Конечно, нужно учитывать обе стороны вопроса.
Возможно, мировой рынок активов для сохранения стоимости не будет расти так же, как последние 20 лет. За последние два десятилетия произошёл мировой финансовый кризис, появилось количественное смягчение и длительный период низких ставок. Эти тенденции могут не повториться, и цены на золото могут снизиться. Ещё один риск — биткоин может не завоевать долю рынка.
Но я считаю, что есть равный риск того, что эти прогнозы слишком консервативны: рынок активов для сохранения стоимости будет расти быстрее, поскольку опасения по поводу госдолга достигнут критических уровней, и биткоин в итоге займёт гораздо больше 17% рынка через десять лет.
На мой взгляд, базовый сценарий — сохранение темпов роста рынка активов для сохранения стоимости и дальнейшее увеличение доли биткоина — приведёт к гораздо более высоким ценам, чем сейчас.
Примечания
(1) Давние читатели могут помнить, что я писал о похожей теме в 2023 году. С тех пор мои взгляды на этот вопрос стали более определёнными.
(2) Следует отметить, что рынок активов для сохранения стоимости шире золота и биткоина, если учитывать такие активы, как серебро, платина и палладий. Для удобства сравнения анализ ограничен только золотом и биткоином.
Риски и важная информация
Не является инвестиционной рекомендацией; риск потерь: Перед принятием инвестиционного решения каждый инвестор должен провести самостоятельное исследование и анализ, включая оценку достоинств и рисков инвестирования, и основывать своё решение — в том числе определение того, подходит ли инвестиция конкретному инвестору — на результатах такого анализа.
Криптоактивы — это цифровые представления стоимости, которые могут использоваться как средство обмена, единица учёта или средство сохранения стоимости, но не имеют статуса законного платёжного средства. Криптоактивы иногда обмениваются на доллары США или другие валюты по всему миру, но в настоящее время не поддерживаются и не гарантируются ни одним государством или центральным банком. Их стоимость полностью формируется рыночными механизмами спроса и предложения, и они более волатильны, чем традиционные валюты, акции или облигации.
Торговля криптоактивами сопряжена с существенными рисками, включая резкие колебания цен или мгновенные обвалы, манипуляции рынком, угрозы кибербезопасности и риск потери капитала или всей инвестиции. Кроме того, рынки и биржи криптоактивов не регулируются так же, как рынки акций, опционов, фьючерсов или валют, и не обеспечивают аналогичную защиту клиентов.
Торговля криптоактивами требует знания соответствующих рынков. Для получения прибыли в этой сфере необходимо конкурировать с трейдерами по всему миру. Вы должны обладать необходимыми знаниями и опытом перед началом активной торговли криптоактивами. Торговля криптоактивами может привести к значительным и мгновенным финансовым потерям. В определённых рыночных условиях вы можете столкнуться с невозможностью быстро ликвидировать позицию по приемлемой цене.
Мнения, изложенные в статье, отражают оценку рыночной ситуации на определённый момент и не являются прогнозом будущих событий или гарантией результатов. Они могут быть дополнены, обсуждены и изменены. Информация не предназначена для предоставления бухгалтерских, юридических или налоговых консультаций либо инвестиционных рекомендаций. По вопросам, затронутым в статье, рекомендуется обратиться к бухгалтеру, юристу, налоговому консультанту или другому специалисту.
Отказ от ответственности:
- Данная статья перепечатана с [Matt Hougan]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Matt Hougan]. Если у вас есть возражения относительно перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и вопрос будет оперативно рассмотрен.
- Отказ от ответственности: Мнения и позиции, изложенные в статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционной рекомендацией.
- Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведённых материалов запрещены.
