Когда триллион исчезает: почему крах недвижимости в Китае может изменить глобальные рынки

Цифры ошеломляют. Реальный сектор недвижимости Китая — когда движущая сила второй по величине экономики мира — стер около $18 триллионов в богатстве. Чтобы понять масштаб: это превышает потери всего американского финансового кризиса 2008 года и является крупнейшим крахом отдельного сектора в современной экономической истории.

Распутывание: как мы к этому пришли

Все началось с дефолта Evergrande в 2021 году — первым падающим домино. С тех пор более 50 крупных китайских застройщиков либо обанкротились, либо пропустили платежи. Даже Vanke, долгое время считающаяся государственно поддерживаемой и «слишком большой, чтобы обанкротиться», снизилась на 35% за текущий год и борется с миллиардными долгами по облигациям, достигшими срока погашения.

Рынок недвижимости когда-то составлял почти 30% ВВП Китая — около $18 триллионов — это был не просто рынок, а структурная основа китайского роста. Сейчас эта основа трещит по швам.

Что сломано:

• 1,1 миллиарда квадратных метров непроданных жилых помещений
• Миллионы незавершенных квартир в «городах-призраках»
• Уровень доверия потребителей — на уровнях, не наблюдавшихся десятилетиями
• Ускорение оттока капитала из китайских активов

Почему это важно за пределами Китая

И вот где начинается глобальный эффект:

Рынки сырья уже реагируют. Сталь и медь — необходимые для инфраструктуры и электромобилей — под давлением, поскольку ослабевают сигналы китайского спроса. Логистические цепочки, зависящие от китайского строительного спроса, перенастраиваются.

Финансовые рынки Азии ощущают удар. Волатильность выросла на региональных рынках акций по мере переоценки инвесторами риска, связанного с Китаем.

Западные банки с крупными активами в китайской недвижимости пересматривают риски. Это не теория — крупные институты активно снижают свою экспозицию к китайским активам.

Криптовалюты привлекают значительные потоки. Хотите ли вы назвать это хеджированием или безопасной гаванью — инвесторы диверсифицируют активы, связанные с Китаем, в пользу альтернатив. История о крипте как глобальной хедж-фонде получает подтверждение в реальных действиях.

Путь вперед: игра Пекина

Политики дали понять, что они позволяют «зомби-застройщикам» обанкротиться — резкий поворот к рыночной дисциплине вместо государственного спасения. Вопрос в том, смогут ли они провести упорядоченную реструктуризацию или нас ждет распространение кризиса?

Сроки восстановления остаются туманными. Некоторые сценарии предполагают 3–5 лет постепенного снижения долговой нагрузки. Другие предупреждают, что это может стать «моментом Лемана» для Китая — медленным финансовым перезагрузом, который заставит глобальные рынки переоценить риски, торговые потоки и распределение капитала.

Итог для рынков

$18 триллионов стерто. Доверие потребителей разрушено. Глобальная взаимосвязанность означает, что ни один рынок не остается полностью изолированным. Будь то акции, сырье или цифровые активы — это структурное изменение, а не временная дестабилизация.

Мир меняется. Корректируйте свою экспозицию соответствующим образом.