Недавнее заявление бывшего трейдера Нью-Йоркской Федеральной резервной системы Джозефа Вана стало настоящей бомбой — Федеральная резервная система не может больше сдерживаться, и, вероятно, к концу года снова начнет расширять баланс. Но не поймите неправильно, это не для спасения рынка, а для сохранения контроля над краткосрочными процентными ставками.

Теперь перед Федеральной резервной системой (ФРС) стоит несколько тонкая дилемма: Министерство финансов США безудержно выпускает облигации, баланс счета TGA подскочил до более чем 950 миллиардов долларов, и рынок не может это выдержать; в то же время спрос на заемные средства через соглашения репо у финансовых учреждений достигает рекордных уровней, и процентная ставка SOFR постоянно колеблется на высоких уровнях. Под давлением этих двух сил краткосрочные процентные ставки могут в любой момент вырваться из-под контроля.

Если Федеральная резервная система (ФРС) не будет активно вливать деньги в рынок, покупая облигации, ее контроль над процентной ставкой может непосредственно рухнуть — инструменты денежно-кредитной политики окажутся бесполезными. Поэтому Иосиф Ван предсказывает, что пассивное увеличение баланса на 3000-5000 миллиардов долларов в год, вероятно, станет новой нормой.

Мое личное наблюдение заключается в том, что это дело на самом деле скрывает возможности для крипторынка. Как только расширение баланса действительно начнется, ликвидность в долларах снова хлынет, и давно сдерживаемые средства, вероятно, хлынут в такие волатильные активы, как биткойн. Вспоминая раунд масштабного вливания средств в 2020 году, биткойн прямо с 3000 долларов поднялся до 60 000 долларов; история не обязательно повторяется, но ритмы часто похожи.

Конечно, не стоит слишком сильно волноваться в краткосрочной перспективе — Федеральная резервная система (ФРС) сейчас ведет себя неуверенно, опасаясь, что рынок воспримет это как новый раунд количественного смягчения (QE), вероятно, будет одновременно увеличивать предложение денег и произносить ястребиные лозунги, чтобы создать колебания на рынке.

Действительно важный момент для внимания - это 1 декабря, когда QT официально завершится. Если после этого баланс Федеральной резервной системы (ФРС) действительно начнет расти, это будет сигналом для поэтапного накопления. Не стоит ставить все на одну карту, но и не пропустите возможную точку поворота ликвидности.