Момент прорыва JPMorgan: Шифрованные активы официально интегрированы в кровеносную систему TradFi

Когда пришла новость о том, что JPMorgan объявил о принятии биткойнов и эфира в качестве залога по займам, рынок криптовалют пережил исторический поворотный момент — эта финансовая революция, возглавляемая ведущими инвестиционными банками Уолл-стрита, не только перепроектировала кредитную систему цифровых активов, но и ознаменовала переход к новой парадигме глобальной финансовой инфраструктуры. Это не просто бизнес-новшество, а официальное одобрение со стороны традиционных финансов в отношении ценности криптоактивов.

1. Реконструкция финансового порядка: от "маргинальных активов" к "соответствующему залогу"

На балансе JPMorgan BTC и ETH наконец получили финансовый статус наравне с золотом и государственными облигациями. За этим прорывом стоит трехлетняя институциональная подготовка: с начала 2025 года SEC США начала сертификацию соответствия для криптоконтролирующих организаций, а в сентябре 2025 года были введены «Руководящие принципы по управлению обеспечением цифровых активов». Традиционная финансовая система уже построила полноценную систему управления рисками для криптоактивов. JPMorgan выбрала этот момент для входа на рынок, что является признанием зрелости регуляторного песочницы и точной улавливания потребностей в управлении цифровыми активами на уровне институций.

Стоит отметить, что установленный этим банком уровень залога значительно ниже, чем у традиционных активов: залоговые кредиты под акции обычно составляют 70%, тогда как ожидается, что уровень залога под шифрование активов будет контролироваться в диапазоне 30%-50%. Этот механизм ценообразования рисков отражает волатильные характеристики цифровых активов и предоставляет рынку новое измерение для определения стоимости — когда волатильность цен на BTC снизится до 60% от текущего уровня, уровень залога, вероятно, постепенно выровняется с традиционными активами.

2. Изменение рыночной экосистемы: Три двигателя революции ликвидности

1. Революция в эффективности монетизации активов

Традиционные шифрованные активы требуют прохождения неэффективного процесса "продажа→вывод→кредит" для реализации, в то время как модель залога напрямую связывает "активы→кредитоспособность→финансирование" в замкнутый цикл. Исходя из текущего объема институциональных шифрованных активов в 1,2 триллиона долларов, если уровень залога составляет 40%, можно освободить 480 миллиардов долларов ликвидности, что эквивалентно введению нового пула рыночного капитала.

2. Обновление парадигмы участия учреждений

Goldman Sachs, Citigroup и другие коллеги уже много лет работают в области шифрования, вход Morgan Stanley ускорит "полный стек" трансформацию институциональных инвесторов. Последние исследования BlackRock показывают, что спрос институциональных клиентов на шифрованные активы изменился от чистой спекуляции к структурному распределению, а ипотечный бизнес будет способствовать включению шифрованных активов в управление балансом пенсионных фондов и суверенных фондов.

3. Ускорение интеграции DeFi и CeFi

Эта бизнес-модель по сути является регулируемой версией DeFi 2.0. В отличие от децентрализованных протоколов, таких как Uniswap, JPMorgan создает гибридную архитектуру "централизованная клиринг и расчет + распределенный реестр" через совместимые депозитарные учреждения, такие как Coinbase, что позволяет сохранить преимущества прозрачности шифрования активов и соответствовать требованиям регулирования TradFi. Эта инновационная модель может привести к появлению новых финансовых деривативов, таких как опционы на основе волатильности BTC.

Три. Карта рисков: скрытые тревоги за весельем

1. Бабочка эффекта ликвидации залога

Когда цена BTC опускается ниже порогового значения залога, системная ликвидация может вызвать цепную реакцию. Предположим, что некое учреждение владеет 1000 BTC (примерно 1,5 миллиарда долларов) по кредиту под залог, если цена упадет на 20% за один день, это приведет к принудительному закрытию позиций, что вызовет мгновенное изъятие около 300 миллионов долларов из рынка. Эта механика требует интеграции с "стресс-тестами" в традиционных финансах.

2. Сужение пространства для регуляторного арбитража

Вход Morgan Stanley может заставить страны приблизить свои регуляторные политики. Законопроект MiCA Европейского Союза уже требует от поставщиков услуг по шифрованию активов наличия минимального капитала, в то время как SEC США может ужесточить правила выпуска стабильных монет. Хотя такое ужесточение регулирования может подавить краткосрочные спекуляции, оно поможет создать долгосрочную основу доверия.

3. Нагрузочное тестирование технической инфраструктуры

С ростом объемов торгов на уровне учреждений, сеть Ethereum может столкнуться с новыми проблемами производительности. Текущая способность Ethereum обрабатывать 4500 транзакций в секунду еще недостаточна для удовлетворения потребностей высокочастотной торговли на уровне учреждений. Скорость масштабирования решений Layer2 станет ключевым узким местом в развитии этого бизнеса.

Четыре. Будущее: три основных вехи финансовизации цифровых активов

1. Q1 2026: Тестирование интероперабельности центральных банковских цифровых валют (CBDC) и шифрования активов

Федеральная резервная система изучает, как с помощью цифровой валюты связать TradFi и шифрование, первые пилотные проекты могут включать сценарии международных платежей и расчетов по ценным бумагам.

2. Q3 2026: шифрование активов будет включено в инвестиционный портфель суверенных фондов.

Норвежский государственный пенсионный фонд сформировал специализированную исследовательскую команду, в то время как Саудовский суверенный фонд планирует увеличить долю шифрования активов до 3%.

3. 2027年：全球 шифрование资产市值突破50万亿美元

Морган Стэнли прогнозирует, что с развитием таких финансовых инструментов, как ипотечные кредиты, деривативы, ETF и т.д., криптоактивы превратятся из "альтернативных инвестиций" в "основные активы", и их доля на рынке может вырасти с текущих 3% до 8%.

Эта финансовая революция, возглавляемая JPMorgan, переписывает правила игры в области хранения ценностей и создания кредитов. Когда традиционная финансовая система активно принимает шифрованные активы, мы становимся свидетелями не только победы технологии, но и очередной реконструкции человеческого консенсуса о ценностях. Находясь на этом историческом рубеже, настоящая задача, возможно, заключается в том, как найти новую точку баланса между инновациями и стабильностью, чтобы цифровые активы действительно стали основой инклюзивных финансов. #广场发币瓜分千U奖池 #加密市场回调 #隐私币生态逆势上涨