Основатель фонда Bridgewater, Далио, недавно предупредил: момент прекращения ФРС сокращения баланса (QT) очень деликатен. Почему? Потому что сейчас ситуация кардинально отличается от 2008 года.

Пауэлл заявил, что «в подходящее время снова расширит резервные активы» — звучит довольно мягко, но Далио прямо указал, что по сути это возвращение к количественному смягчению (QE). Проблема в том, что предыдущий раунд стимулирования был направлен на спасение экономики во время рецессии, а сейчас — когда рынок уже раздули до предела — продолжают поддувать.

Более сложной является ситуация на фискальном фронте. Правительство одновременно держит огромный долг и продолжает активно выпускать облигации для заполнения дефицита. Если в этот момент ФРС снова начнет печатать деньги и покупать госдолг, это перестанет быть простым «вливанием ликвидности» — это будет прямо поддержка правительства, превращая ситуацию в игру по типу Понци, где новые облигации используются для погашения старых.

Далио сравнил этот сценарий с 1999 годом: тогда перед крахом дотком-бумом рынок тоже пережил кратковременный бум ликвидности. Может ли история повториться? Этот вопрос заслуживает глубокого размышления всех трейдеров.