Недавно старший аналитик по сырьевым товарам банка Saxo Ole Hansen выпустил предупреждение — переоценка стоимости на AI может вызвать большие изменения.

Его логика такова: акции технологий, особенно акции с концепцией ИИ, в последнее время начали падать. Прошлое безумное ралли, напоминающее параболу, завысило ожидания будущих доходов, значительно превышая нормальные уровни. На прошлой неделе фьючерсы на Nasdaq 100 упали на 4,3% с максимума до минимума. Звучит не так много? Но нужно помнить, что в этом году они выросли более чем на 20%, и сигналы о смене рыночного настроения уже очень очевидны.

В чем проблема? Пузырь оценки, все средства сосредоточены на нескольких крупных акциях, участие на рынке слишком узкое. Еще хуже, что несколько CEO крупных банков говорят, что рынок акций может скорректироваться на 10%-20%. Все эти факторы вместе приводят к тому, что рынок в последнее время очень напряжен.

Хансен беспокоится о том, что если слишком много людей одновременно захочет выйти, резкое увеличение волатильности заставит игроков с плечом принудительно закрыть позиции, и изначально довольно упорядоченная коррекция превратится в паническое бегство.

Как это связано с криптовалютным рынком? Он особенно упомянул один момент — давление на фондовый рынок передается на сырьевые товары через волатильность, и этот механизм всегда недооценивался. Когда коррекция фондового рынка вызывает резкий рост волатильности, цепная реакция распространяется на такие активы, как золото и нефть. Хотя фундаментальные показатели золота по-прежнему сильны, краткосрочные искажения цен неизбежны.

Путь передачи деагрегирования очень прямой: крах на фондовом рынке → напряженность ликвидности → распродажа других активов для восстановления. Криптовалютный рынок, будучи высоковолатильным, часто оказывается в числе первых. Последний раз такая взаимосвязь наблюдалась во время краха технологических акций, когда биткойн упал на 15%.

Теперь вопрос в том, когда и как лопнет пузырь искусственного интеллекта, никто не может сказать точно. Но судя по концентрации капитала и уровню оценки, эта бомба рано или поздно взорвется.