#加密市场观察

Обзор недели на рынке: широкое восстановление криптоактивов — это отскок после перепроданности или разворот тренда?

После нескольких недель нисходящего давления и упадка рыночных настроений, на этой неделе рынок криптовалют наконец-то пережил долгожданный рост большинства активов. Однако у инвесторов остается ключевой вопрос: является ли это технической коррекцией в рамках нисходящего тренда или началом нового восходящего цикла? Мы анализируем ситуацию с трех сторон: макроэкономическая среда, рыночная структура и ончейн-данные.

I. Макроэкономическая неопределенность временно отступила, риск-аппетит постепенно восстанавливается

Главным драйвером текущего отскока стали позитивные изменения во внешней макроэкономической среде.

1. Изменение ожиданий по денежно-кредитной политике: интерпретация политики ФРС США на рынке претерпела значительные изменения. Согласно инструменту CME FedWatch, вероятность снижения ставки в декабре, по мнению трейдеров, выросла с примерно 30% в начале месяца до почти 90%. Такие выраженные «голубиные» ожидания прямо снизили доходность доллара и казначейских облигаций США, что дало ключевой импульс ликвидности и поддержки оценки для глобальных рискованных активов, таких как биткоин.
2. Восстановление рыночных настроений: широко цитируемый индекс «страха и жадности» для криптовалют умеренно восстановился из зоны «экстремального страха», что указывает на завершение панических распродаж, вызванных геополитикой и макроэкономической неопределенностью, и переход рынка в стадию восстановления.
3. Переток капитала: европейские инвестиционные продукты на базе криптовалют (например, ETP/ETF), после нескольких недель чистого оттока капитала, на прошлой неделе впервые зафиксировали небольшой чистый приток. Хотя это еще не свидетельствует о системном возвращении капитала, но является важным сигналом остановки падения настроений, показывая ослабление давления на продажу со стороны институциональных игроков.

II. Лидирующие криптовалюты стабилизировались, но ключевые уровни сопротивления пока не пройдены

Динамика цены и структура ведущих активов — прямой индикатор силы рынка.

· Биткоин (BTC): цена уже отскочила более чем на 15% с минимума около 80 000 долларов и вновь превысила уровень 91 000 долларов. Зона 80 000 долларов сформировала начальную техническую и психологическую поддержку. Однако диапазон 98 000–100 000 долларов — это сильная зона сопротивления, обусловленная как плотными предыдущими торгами, так и важным психологическим барьером. Если отскок не сможет эффективно преодолеть эту зону, текущий рост, скорее всего, останется «техническим отскоком после перепроданности», а не разворотом тренда.
· Эфириум (ETH): уверенно восстановил уровень 3 000 долларов и стабилизировался около 3 200 долларов, что значительно снизило напряженность на рынке. Его недавняя сила частично объясняется успешным обновлением сети Fusaka, что укрепило уверенность инвесторов в росте ценности и эффективности базовой сети. Если ETH сможет закрепиться выше 3 200 долларов и попробовать пробить 3 500 долларов, это станет сильным подтверждением восстановления общей рыночной тенденции.

III. Ончейн-данные показывают позитивные признаки, «умные деньги» начинают аккумулировать

Нативные данные блокчейна дают глубокое понимание происходящего, и многие показатели сейчас сигнализируют о позитивных сдвигах:

1. «Накопление» и «разблокировка» стейблкоинов: в течение всего ноябрьского рыночного снижения совокупное предложение основных стейблкоинов (например, USDT) вопреки тренду увеличилось примерно на 1,3 млрд долларов. Это указывает на то, что средства временно вышли «вне рынка» для ожидания и хеджирования. В последнее время часть стейблкоинов вновь начала поступать на централизованные биржи, что говорит о завершении выжидательной позиции некоторыми инвесторами и готовности реинвестировать средства в криптоактивы — это потенциальная покупательная сила.
2. Уверенность в ключевых сетях сохраняется: доля застейканных эфиров в общей эмиссии ETH приблизилась к 30% и продолжает расти. Это означает, что значительный объем ETH заблокирован на длительный срок, и вне зависимости от краткосрочных ценовых колебаний участники сохраняют твердую уверенность в долгосрочной безопасности и ценности сети Ethereum — это проявление глубокой «ценностной сберегательной» функции.
3. Крупные держатели и долгосрочные инвесторы не сдаются: количество активных адресов биткоина и эфириума после стабилизации снова растет, что свидетельствует о сохранении базового использования сетей. Более того, ончейн-данные показывают, что адреса «китов», владеющих крупными активами, продолжают накапливать позиции вблизи рыночных минимумов, а долгосрочные держатели (HODLer) не показывают признаков массовой продажи. «Умные деньги» скупают активы в период падения — это важный признак формирования рыночного дна.

Итоговый вывод: идет восстановление, но разворот тренда еще не подтвержден

В целом, рынок сейчас однозначно переживает здоровый этап промежуточного восстановления. Временное ослабление макроэкономического давления дало рынку передышку, техническая картина по основным активам улучшилась, а ончейн-данные показывают, что долгосрочные инвесторы и «умные деньги» не покидают рынок, а, напротив, накапливают позиции в период снижения.

Тем не менее, утверждать о «развороте тренда» пока преждевременно. Для настоящего разворота требуются более жесткие условия: биткоин должен уверенно пробить и закрепиться выше ключевого сопротивления на 100 000 долларов, чтобы подтвердить слом нисходящей структуры; рынок должен увидеть более устойчивые и масштабные притоки капитала; а макроэкономический нарратив о снижении ставок должен быть подтвержден последующими экономическими данными, а не только ожиданиями.

Самая паническая фаза рынка, возможно, уже позади, и краткосрочный импульс для роста сохраняется. Инвесторы могут рассматривать это как позитивный сигнал улучшения рыночной структуры, но должны сохранять осторожность по отношению к ключевым уровням сопротивления. До появления явного сигнала пробоя текущий рынок разумнее рассматривать как «консолидацию и восстановление вблизи дна». То, как цены поведут себя в течение ближайших 1–2 недель у ключевых сопротивлений, даст нам окончательный ответ на вопрос — это «отскок» или «разворот».