В торговом зале Токио трейдеры внимательно следят за экраном — доходность десятиплетних государственных облигаций подскочила до 1,98%, что является редким высоким уровнем за 40 лет. Это не просто ряд цифр, за которыми скрывается глубокий кризис, который испытывает вся японская экономическая система.

Вашингтонские ученые начали бить тревогу. Согласно данным, объем государственных долгов Японии достиг 263% от ВВП. С другой стороны, если рассматривать это иначе: на каждые 100 единиц налоговых поступлений правительство должно выделять 33 единицы на оплату процентных ставок по долгам. Такое долговое бремя уже близко к критическому значению, и трудно ожидать дальнейших маневров.

**Экономика загорелась красным светом**

На фоне данных, слабая экономика Японии уже трудно скрыть. В третьем квартале 2025 года реальный ВВП снизился на 1,8% в годовом исчислении — это первое негативное снижение за шесть подряд кварталов. Падение экономического роста с положительного на отрицательное говорит о том, что проблемы уже не на поверхности.

Несколько основных опор японской экономики начали шататься. Личное потребление составляет более половины экономики, но темпы роста составляют лишь 0,1%, фактически не увеличиваясь. Постоянно высокие цены серьезно подрывают покупательскую способность потребителей, и кошельки становятся все более тугими.

Этот путь экспорта также заблокирован. Под воздействием тарифной политики экспорт Японии в США уже седьмой месяц подряд снижается. В то же время правительство выделило 21,3 триллиона йен на стимулы, чтобы спасти ситуацию, но в результате фондовый, долговой и валютный рынки столкнулись с редкой ситуацией "тройного удара" — инвесторы проголосовали ногами.

**Скрытые структурные риски**

Более опасная проблема скрыта в глубинах японской финансовой системы. В этой системе находятся "зомби-компании" — они уже давно потеряли свою способность к самофинансированию, но продолжают существовать благодаря бесконечным вливаниям от правительства и банков. Эти компании поглотили около 30% кредитных ресурсов японской банковской системы и обеспечивают почти 10% рабочей силы.

Эти компании похожи на бомбу замедленного действия: как только банки или правительства не смогут их поддерживать, они коллективно рухнут. И как только это произойдет, вся финансовая цепочка столкнется с ударами. Эта структурная проблема вызывает большее беспокойство, чем поверхностные экономические данные — потому что она представляет собой серьезное снижение экономической эффективности и искажение распределения ресурсов.

Ситуация в Японии эволюционирует из циклических трудностей в структурный кризис. Давление долгов, слабое потребление, низкий экспорт, а также компании, которые выживают за счет вливания капитала, — если какой-либо элемент изменится, эффект распространения быстро охватит ситуацию. В таких условиях повышение рыночной премии за риск является разумным, и волатильность различных активов также будет увеличиваться.