Почему активные трейдеры верят, что могут обыграть рынок?

Философия активного инвестирования проста: опытные менеджеры и индивидуальные трейдеры могут последовательно превосходить более широкий рынок, выявляя неверные цены и используя возможности короткого срока. Этот подход, известный как активное управление, представляет собой фундаментальный контраст с мышлением «установи и забудь» пассивного инвестирования.

Как работает активное управление на практике

В своей основе активное управление предполагает частую покупку и продажу активов в погоне за прибылью. Управляющие фондами и трейдеры, применяющие эту стратегию, не просто удерживают позиции — они постоянно анализируют рыночные тренды, ища неэффективности, когда активы недооценены или переоценены. Будь то получение прибыли во время бычьих ралли или навигация по падениям медвежьего рынка, активные управляющие стремятся генерировать доходность, превышающую индекс бенчмарка, такой как S&P500.

Основное предположение, лежащее в основе этой стратегии, заключается в том, что рынки содержат возможности для извлечения выгоды. Активные управляющие утверждают, что их аналитические исследования и способности к принятию решений позволяют им обнаруживать эти неэффективности раньше других. Их успех полностью зависит от их способности предсказывать движения рынка и эффективно определять время своих сделок.

Вызов гипотезы эффективного рынка

Однако эта вера сталкивается с серьезным интеллектуальным сопротивлением: гипотеза эффективного рынка (EMH). Эта экономическая теория утверждает, что цены на активы уже учитывают всю доступную информацию, оставляя мало места для систематического превышения. Если гипотеза эффективного рынка верна, то постоянно обыгрывать рынок становится почти невозможным — текущая цена любого актива уже отражает его стоимость.

Несмотря на эту теоретическую проблему, активные управляющие продолжают действовать, рассчитывая, что человеческое понимание и аналитические навыки могут преодолеть рыночную эффективность. Однако реальность такова, что уровень успеха значительно варьируется в зависимости от индивидуальных способностей управляющего и рыночных условий.

Сравнение активных и пассивных подходов

Контраст между активным управлением и пассивными инвестициями выявляет важные компромиссы. Пассивное управление, также называемое индексированием, принимает принципиально другой подход: формирование долгосрочного портфеля, соответствующего производительности индекса, а не попытка превзойти его. Эта стратегия минимизирует человеческое суждение при выборе активов и обычно использует такие инструменты, как паевые инвестиционные фонды или ETF (биржевые фонды ).

Поскольку активное управление требует постоянного мониторинга, исследований и частой торговли, оно влечет за собой значительно более высокие затраты. Комиссионные сборы за активные стратегии затмевают таковые для пассивных подходов, создавая барьер производительности, который активные управляющие должны преодолеть, чтобы просто соответствовать пассивным доходам.

Историческая реальность против теории активного управления

Эмпирические данные усложняют нарратив активного управления. Исторически пассивные индексные стратегии часто демонстрировали лучшие результаты по сравнению с активно управляемыми фондами. Эта тенденция стала катализатором значительного сдвига в предпочтениях инвесторов в сторону пассивного управления, особенно среди розничных инвесторов, стремящихся к более низким затратам и более предсказуемым результатам.

Урок? Хотя активное управление предлагает обещание превышения результатов за счет превосходного времени на рынке и выбора активов, сочетание более высоких сборов, человеческих ошибок и проблем с эффективностью рынка делает постоянное превышение результатов недостижимым для большинства практиков.