Стагфляция: Когда экономика парализуется между инфляцией и рецессией

TL;DR Стагфляция представляет собой наиболее сложный экономический сценарий для управления: высокая безработица, стагнация экономического роста и одновременный рост цен. В то время как инструменты борьбы с рецессией ухудшают инфляцию и наоборот, инвесторы — особенно на рынке криптовалют — сталкиваются с сложными выборами о том, куда инвестировать свои капиталы.

Стагфляция: Парадоксальный вызов для экономистов и политиков

Термин стагфляция сочетает в себе два слова: стагнация и инфляция. Этот макроэкономический концепт был введен в 1965 году британским политиком Иэном Маклодом и описывает ситуацию, когда экономика растет очень мало или даже сокращается, уровень безработицы остается высоким, и одновременно цены на товары и услуги значительно увеличиваются.

В обычных обстоятельствах высокая занятость и экономический рост положительно коррелируют с инфляцией. Однако стагфляция разрушает эту традиционную логику. Большая сложность возникает из противодействующих политик: инструменты для борьбы с рецессией часто усугубляют инфляцию, в то время как антиинфляционные стратегии еще больше тормозят рост.

Измеряемый через валовой внутренний продукт (ВВП) страны, экономический рост обычно отражает уровень занятости. Когда ВВП стагнирует и инфляция одновременно ускоряется, последствия могут перерасти в финансовый кризис широкого масштаба.

Как возникают причины стагфляции?

Стагфляция возникает, когда покупательная способность валюты erode, в то время как экономика замедляется, а предложение товаров и услуг сжимается. Происхождение варьируется в зависимости от исторического контекста и различных экономических течений, включая монетаризм, кейнсианство и неоклассическую экономику.

Столкновение экономических политик

Центральные банки, такие как Американская Федеральная резервная система, контролируют предложение денег с помощью монетарной политики. Государства, с другой стороны, непосредственно влияют на экономику через фискальную политику и решения о государственных расходах. Конфликтующая комбинация между этими двумя подходами может привести к неконтролируемой инфляции и стагнации экономического роста.

Конкретный пример: правительство увеличивает налоги, уменьшая располагаемый доход граждан, в то время как одновременно центральный банк проводит количественное смягчение (буквально “печать денег”) и снижает процентные ставки. Первое вмешательство подавляет рост; второе способствует инфляции за счет увеличения денежной массы.

Отказ от золотого стандарта

Перед Второй мировой войной большинство крупных экономик привязывало свои валюты к золотым резервам согласно золотому стандарту. Эта практика постепенно была оставлена в послевоенный период, замененная фиатной валютой (легальными деньгами без физического покрытия).

Удаление этого ограничения устранило любые теоретические пределы на доступное предложение денег. С одной стороны, это дало центральным банкам большую гибкость, с другой стороны, это создало значительные риски для уровней инфляции, что привело к росту потребительских цен.

Влияние энергетических затрат и цепочек поставок

Чистое увеличение производственных затрат—особенно в энергетическом секторе—является еще одним катализатором стагфляции. Это явление известно как шок предложения (шок предложения).

Когда товары становятся дороже в производстве и цены растут, в то время как у потребителей меньше доступных денег для покрытия растущих энергетических затрат (отопление, транспорт), вероятность стагфляции значительно увеличивается.

Стагфляция и рынки криптовалют: Сложная связь

Последствия стагфляции для криптовалют трудно предсказать с уверенностью, хотя можно выдвинуть гипотезы, анализируя различные сценарии.

Экономика в сокращении: Немедленное воздействие на инвестиции

Когда экономика медленно растет или сокращается, у потребителей становится меньше дохода для инвестиций. Для розничных инвесторов это означает уменьшение покупок криптовалют и увеличение продаж для генерации ликвидности для повседневных расходов. Крупные институциональные инвесторы, как правило, снижают свою экспозицию к высокорисковым активам, включая акции и криптовалюты, что ускоряет отток капитала из сектора.

Монетарные ужесточения и повышение процентных ставок

Правительства, как правило, сначала борются с инфляцией, а затем с экономическим ростом. Контроль за инфляцией обычно осуществляется за счет сокращения денежной массы путем повышения процентных ставок. Более высокие ставки делают кредиты более дорогими и поощряют банковские сбережения вместо расходов.

Эта среда штрафует за высокорисковые и высокодоходные инвестиции. Криптовалюты, рассматриваемые как спекулятивные активы, испытывают снижение спроса и цен в периоды роста ставок и снижения денежной массы.

Биткойн как защита от инфляции: Ограниченная полезность в краткосрочной перспективе

Многие инвесторы утверждают, что Биткойн эффективно работает как защита (hedge) от инфляции. Хранение богатства в фиатной валюте без получения процентов приводит к эрозии реальной стоимости. Биткойн, с его ограниченным максимальным предложением и программируемой системой эмиссии, представляет собой для многих долговременный резерв стоимости.

Исторически, эта стратегия хорошо работала для тех, кто накапливал Биткойн и другие криптовалюты в периоды устойчивой инфляции и экономического роста. Однако эта защита может оказаться неэффективной в краткосрочной перспективе, особенно в фазах стагфляции. Кроме того, растущая корреляция между криптовалютами и традиционными фондовыми рынками еще больше усложняет ситуацию.

Экономические стратегии для борьбы со стагфляцией

Стагфляцию можно преодолеть, но выбор политики зависит от принятой экономической школы.

Монетаристский подход: Приоритет инфляции

Монетаристы считают, что контроль за предложением денег является приоритетом номер один. Они сначала сократят предложение денег, ограничивая общие расходы. Это приводит к снижению спроса и падению цен. Недостаток: это не способствует экономическому росту, который следует решать позже с помощью более мягкой монетарной политики в сочетании с экспансивными фискальными мерами.

Экономисты предложения: Увеличение производственной эффективности

Альтернатива заключается в увеличении экономического предложения путем снижения производственных затрат и повышения эффективности. Контроль за энергетическими ценами, инвестиции в производственную эффективность и субсидии на производство способствуют снижению затрат, увеличению совокупного предложения, снижению цен для потребителей, стимулированию экономического производства и уменьшению безработицы.

Решение свободного рынка: Долгосрочная перспектива, высокие социальные затраты

Некоторые экономисты считают, что лучшее лечение - это самокоррекция рынка. Спрос и предложение естественным образом выравниваются, когда потребители не могут позволить себе товары по высоким ценам. Это снижает спрос и инфляцию. Свободный рынок также эффективно распределяет рабочую силу, уменьшая безработицу.

Основной недостаток: этот механизм требует лет или даже десятилетий для своей работы. Тем временем население сталкивается с очень трудными условиями жизни. Как отмечал Джон Мейнард Кейнс: “В долгосрочной перспективе мы все мертвы.”

Стагфляция в нефтяном кризисе 1973 года: Исторический урок

В 1973 году Организация арабских стран-экспортеров нефти (OPEC) объявила нефтяное эмбарго в отношении группы избранных наций в ответ на их поддержку Израиля в войне Йом-Кипур.

Резкое сокращение предложения нефти вызвало скачки цен на сырую нефть, создав нехватку в цепочках поставок и значительно повысив цены на потребительские товары. Уровень инфляции резко возрос.

В Соединенных Штатах и Великобритании центральные банки снизили процентные ставки, чтобы стимулировать экономический рост. Более низкие ставки способствовали займам и поощряли расходы по сравнению с сбережениями. Тем не менее, традиционный механизм борьбы с инфляцией предусматривал бы снижение процентных ставок в сочетании с политикой, поощряющей сбережения, а не расходы.

Поскольку энергетические расходы составляли значительную долю расходов потребителей, а низкие ставки не стимулировали рост в достаточной мере, многие западные экономики пережили период высокой инфляции, сочетающейся с экономическим застоем: именно стагфляцию.

Заключение: Проблема без простого решения

Стагфляция представляет собой аномальную ситуацию для экономистов и лиц, отвечающих за экономическую политику. В обычных обстоятельствах инфляция и отрицательный рост не сосуществуют. Инструменты для противодействия экономической стагнации, как правило, усугубляют инфляцию, в то время как антиифляционные стратегии замедляют рост.

В периоды стагфляции крайне важно рассматривать макроэкономический контекст в его целостности: предложение денег, процентные ставки, равновесие между спросом и предложением, уровень занятости. Понимание этих множества факторов позволяет как политикам, так и инвесторам принимать более обоснованные решения и защищаться от присущих этой парадоксальной экономической ситуации рисков.