Скрытый риск, о котором должен знать каждый Поставщик ликвидности: Непостоянные потери в глубоком анализе

Что такое Непостоянные потери?

Когда вы предоставляете ликвидность в пул, вы, по сути, делаете ставку на то, что ценовое соотношение между вашими токенами остается стабильным. Но вот в чем дело — в момент, когда ценовое соотношение изменяется, вы сталкиваетесь с тем, что называется Непостоянные потери. Это не какая-то неясная техническая ошибка; это фундаментальная особенность (некоторые могут назвать это недостатком), встроенная в то, как работают автоматизированные маркет-мейкеры.

Вот в чем дело: если вы внесете два токена в ликвидный пул, и их ценовое соотношение изменится до того, как вы сделаете вывод, долларовая стоимость того, что вы заберете, может быть меньше, чем если бы вы просто держали их отдельно. Чем больше ценовое движение, тем глубже потенциальные потери.

Почему это на самом деле происходит?

Давайте разберем механику на реальном сценарии. Предположим, вы вносите 1 ETH и 100 USDC в пул ликвидности. В этот момент 1 ETH = 100 USDC ( оба стоят $200 в общей сложности ). В пуле уже содержится 10 ETH и 1,000 USDC от других поставщиков, так что вы владеете 10% пула.

Теперь представьте, что ETH поднимается до 400 USDC. Арбитражные трейдеры немедленно начинают использовать разницу в цене. Они сбрасывают USDC в пул и withdraw ETH, что приводит к ребалансировке внутреннего соотношения пула. После того как пыль уляжется, в пуле будет примерно 5 ETH и 2,000 USDC.

Когда вы withdraw свою долю в 10%, вы получаете 0.5 ETH + 200 USDC = $400 всего. Звучит хорошо — вы удвоили свои деньги с $200!

Но вот болезненная часть: Если бы вы просто держали этот 1 ETH и 100 USDC вне пула, у вас было бы $500 сейчас. Предоставляя ликвидность, вы на самом деле оставили $100 на столе. Добро пожаловать в Непостоянные потери.

Насколько это может ухудшиться? (Цифры)

Связь между движением цены и потерями не является линейной. Вот что показывает математика:

Вы заметили что-то? Движение цены на 2x обходится вам в 5.7% ваших потенциальных доходов. Движение на 5x стоит четверть того, что вы могли бы заработать. И вот в чем загвоздка — непостоянные потери происходят как при росте, так и при падении цен. Направление не имеет значения; важна только волатильность.

Настоящая ловушка: Она становится “постоянной” только когда вы выводите

Термин “непостоянные” на самом деле вводит в заблуждение и заставляет большинство людей недооценивать риск. Пока ваши токены находятся в пуле, потери существуют только на бумаге. Если соотношение цен каким-то образом вернется на прежний уровень, ваши потери исчезнут.

Но в тот момент, как вы нажмете на вывод? Эти потери навсегда зафиксированы.

Вот где это становится стратегическим: торговые сборы, собранные в то время, как вы держите ликвидность, могут иногда полностью компенсировать эти потери. Если пул получает достаточный объем торгов, доход от сборов может фактически сделать всю операцию прибыльной, несмотря на непостоянные потери. Но это может быть так — это зависит от конкретного пула, активов, их волатильности и общих рыночных условий.

Реальные факторы риска, о которых стоит заботиться

Волатильность — ваш враг. Стабильные активы, такие как стейблкоины, в паре имеют минимальный риск непостоянных потерь — при условии, что они не теряют привязку. Волатильные пары? Это минное поле.

Выбор пула имеет огромное значение. Установленные, проверенные AMM гораздо безопаснее, чем сомнительные новые протоколы. DeFi легко форкать, и непроверенный код может скрывать ошибки, которые могут заблокировать ваши средства. Пулы, обещающие 500% APY, не честны относительно рисков, заложенных в них.

Начните с малого. Не вкладывайте все свои сбережения в предоставление ликвидности сразу. Сначала протестируйте с меньшими суммами, чтобы понять ваши реальные доходы по сравнению с теоретическими.

Как на самом деле уменьшить свою подверженность

Дизайны умных AMM эволюционируют, чтобы справляться с этим. Концентрированная ликвидность позволяет вам предоставлять средства только в пределах определенного ценового диапазона, уменьшая непостоянные потери, когда колебания цен остаются в пределах. Пулы, оптимизированные для стейблкоинов, используют различные алгоритмы, которые лучше работают для активов, которые не должны сильно колебаться. Некоторые протоколы также экспериментируют с односторонним предоставлением ликвидности, устраняя необходимость держать оба актива в равной стоимости.

Это не идеальные решения, но они лучше, чем слепое погружение в обычные пулы.

Итог

Непостоянные потери реальны, измеримы и это то, что каждый поставщик ликвидности должен понять, прежде чем вкладывать капитал. Да, вы можете получить прибыль от предоставления ликвидности через торговые сборы. Но только если вы действительно учли потенциальные потери и выбрали пулы, где доход от сборов вероятно превышает этот риск.

Ключ? Не рассматривайте предоставление ликвидности как пассивный доход. Рассматривайте это как активную торговлю, где вы управляете как потенциальной прибылью (комиссиями), так и потенциальными убытками (Непостоянные потери). Тщательно выбирайте свои пулы, понимаете профиль волатильности ваших пар активов и всегда начинайте с меньших сумм, чем вам кажется, что вам нужно.