Доминирование кредитного спреда: ключ к пониманию пульса рынка

Что вам нужно знать прямо сейчас

Кредитный спред в испанских финансах — это просто разница между тем, что платит безопасная облигация, и тем, что платит рискованная. Звучит технически, но это ваш компас для понимания того, испуган ли рынок или уверен в себе.

Когда этот спред сужается, это означает, что инвесторы делают ставки спокойно. Когда он открывается, как бездна, что-то пахнет кризисом. Кредитные рейтинги, процентные ставки, ликвидность облигаций и общее настроение на рынке — это факторы, которые двигают этими различиями.

В опционах концепция меняется: продажа одной опции и покупка другой, чтобы получить чистый кредит, называется кредитным спредом в производных инструментах. Это ограничивает как прибыли, так и убытки, идеально подходит для трейдеров, которые хотят контролировать риск.

Что такое кредитный спред на самом деле?

В мире облигаций представьте себе два долга, которые погашаются в один и тот же день. Один из них — государственный (надежный как сейф). Другой приходит от компании или развивающегося рынка (более рискованный). Кредитный спред — это разница в их доходности.

Например: если доходность казначейских облигаций составляет 3%, а корпоративных облигаций — 5%, то спред составляет 2% или 200 базисных пунктов. Эти 2% дополнительно — это то, что инвесторы требуют за принятие дополнительного риска.

Это понятие мощное, потому что одновременно раскрывает две вещи:

• Специфический риск этой компании или долга
• Общий риск, который рынок воспринимает в экономике

Индикаторы за кредитным спредом

Четыре основные силы движут этими числами:

Кредитные рейтинги: Облигация “мусор” ( низкий рейтинг ) всегда предлагает более высокие доходности и более широкие спреды. Это чистая логика: больше риск = больше компенсация.

Процентные ставки: Когда центральный банк повышает ставки, рискованные облигации страдают больше, чем безопасные. Их спреды открываются, как зонт под дождем.

Доверие рынка: Вот что fascinante. Даже солидная компания увидит, как расширяется её спред, когда паника охватывает рынок. Страх демократичен.

Ликвидность: Облигация, которую почти никто не торгует, сложнее продать. Поэтому у нее более широкий спред. Трейдеры берут плату за это неудобство.

Негласный язык кредитного спреда

Спреды - это не просто цифры для инвесторов. Это экономические посланцы.

В период благополучия спреды сжимаются. Почему? Потому что люди уверены, что компании выплатят свои долги. Будущее выглядит твердым, денежные потоки обещают быть надежными.

Когда приходит неопределенность, происходит обратное. Инвесторы бегут к безопасным активам: казначейским облигациям, золоту, наличным деньгам. Они предлагают меньшую доходность, потому что все хотят их иметь. В то же время, они требуют большую доходность по корпоративному долгу, особенно по долгам низкого качества. Спреды увеличиваются.

В некоторых случаях это расширение спредов предшествует медвежьим рынкам. Это похоже на то, что рынок облигаций предчувствует бурю раньше всех.

Спред кредита против спреда доходности: не путайте эти понятия

Вот момент, где многие теряются.

Кредитный спред говорит конкретно о различиях в риске. Это премия, которую вы требуете за неопределенность платежа.

Спред доходности шире: любое различие в доходности между двумя облигациями, будь то по времени до погашения, валюте или общим процентным ставкам. Это не обязательно говорит о кредитном риске.

Путаница распространена, но эти различия важны для реальных стратегий.

Примеры, которые вы можете увидеть на практике

Случай с сжатым спредом: Корпорация AAA выпускает 10-летние облигации с доходностью 3.5%, в то время как Казначейство платит 3.2%. Спред составляет всего 30 базисных пунктов. Сообщение: рынок очень уверен в этой компании.

Случай с взрывным спредом: Компания из развивающегося рынка выплачивает 8% по своим облигациям на 10 лет. Казначейские облигации остаются на уровне 3.2%. Спред составляет 480 базисных пунктов. Сообщение: эти облигации - рискованная, но потенциально прибыльная ставка.

Эти сценарии происходят каждый день на реальных рынках.

Кредитный спред в мире опционов

Здесь концепция переходит к другой стратегии.

В опционах кредитный спред означает продажу контракта и покупку другого с той же датой истечения, но с разной ценой исполнения. Кредит, который вы получаете при открытии позиции, — это разница между тем, что вы получаете, и тем, что вы платите.

Это создает ситуацию с ограниченной прибылью, но также и с ограниченными убытками. Это противоположно покупке чистого опциона, где максимальный убыток равен заплаченной сумме, но прибыль может быть бесконечной.

Спред Лонг Пут: Ставка на Стабильность

Вы используете это, когда считаете, что цена поднимется или останется на уровне.

Вы продаете пут с более высоким страйком, покупаете пут с более низким страйком. Пример: вы продаете пут на 50 USD, покупаете пут на 45 USD. Если цена закрывается между 50 и 45, вы начинаете терять часть кредита. Если она закрывается на 50 или выше, вы сохраняете все.

Спред пут-опциона: Когда ожидаешь падения

Вы используете ее, если прогнозируете падение цены.

Вы продаёте колл с низким страйком, покупаете колл с высоким страйком. Начальный кредит является вашей максимальной прибылью. Ваши максимальные потери происходят только в том случае, если цена поднимается выше высокого страйка.

Реальный случай: Как это работает на практике

Представим, что вы следите за активом XY и думаете, что он не превысит 60 USD:

• Вы продаете колл по 55 USD за 4 USD ( получаете 400 USD за каждый контракт = 100 акций )
• Вы покупаете колл-опцион за 60 USD по цене 1.50 USD (платите 150 USD)
• Ваш чистый кредит составляет 250 USD

Три сценария на момент истечения:

Сценарий 1: XY закрывается на 55 USD или ниже. Оба варианта истекают без использования. Вы сохраняете 250 USD.

Сценарий 2: XY закрывается между 55 и 60 USD. Ваш проданный колл исполняется (вы продаете по 55 USD), но купленный вами не используется. Вы теряете часть кредита в зависимости от того, где именно произойдет закрытие.

Сценарий 3: XY закрывается на уровне 62 USD. Оба варианта исполняются. Вы продаете по 55 USD и покупаете по 60 USD, теряя 5 USD за акцию или 500 USD в общей сложности. Но так как вы получили 250 USD в начале, ваша максимальная реальная потеря составляет 250 USD.

Этот контроль риска делает кредитные спрэды популярными среди более консервативных трейдеров.

Синтез: Почему это все имеет значение

Кредитный спред, в его версии облигаций, является термометром экономического здоровья. В его версии опционов он является контролируемым генератором дохода.

Для инвесторов в фиксированный доход эти спреды показывают, расслаблен ли рынок или нервничает, и помогают выбрать правильный баланс между безопасностью и доходностью.

Для трейдеров деривативов они предлагают способ монетизации прогнозов без подвергания себя экстремальным рискам.

Следите за тем, как развиваются эти спрэды. Они расскажут вам больше о реальном состоянии рынка, чем тысяча заголовков новостей.