Понимание Срочных займов: Революция неколлатерализованного кредитования в DeFi

TL;DR Флеш-займы представляют собой революционный механизм в децентрализованных финансах, который позволяет пользователям заимствовать значительные суммы без предоставления залога — с одним критическим требованием: весь заем должен быть возвращен в рамках той же транзакции в блокчейне. Этот, казалось бы, парадоксальный подход позволяет опытным трейдерам и разработчикам использовать арбитражные возможности, выполнять сложные сделки и внедрять инновации в Протоколы DeFi всего за несколько секунд. Однако эта сила сопровождается уязвимостями, которые уже привели к значительным эксплойтам безопасности.

Традиционная система кредитования: Быстрый обзор

Прежде чем погрузиться в флеш-кредиты, давайте установим, как функционирует традиционное кредитование, чтобы понять, что делает флеш-кредиты поистине революционными.

Понимание необеспеченного кредитования

В традиционных финансах беззалоговый кредит не требует обеспечения. Вы просто берете деньги в долг, основываясь на вашей кредитоспособности. Кредитор оценивает вашу кредитную историю — есть ли у вас опыт погашения обязательств? — и решает, предоставлять ли кредит. Если одобрено, вы будете платить процент сверху основного долга: компенсация кредитора за риск того, что вы можете не выполнить обязательства.

Эта модель работает, когда существуют доверие и регулирующие рамки. Учреждения могут преследовать должников через юридическую систему. Но в децентрализованных сетях нет центрального органа, который мог бы обеспечить выполнение контрактов по возврату.

Модель обеспечения

Вот почему традиционное кредитование также использует обеспеченные кредиты. Если вы хотите занять 50 000 долларов, кредитор может потребовать от вас заложить актив — ювелирные изделия, недвижимость или что-то сопоставимой ценности — в качестве обеспечения. Не вернете деньги, и они изымут ваше обеспечение, чтобы покрыть свои убытки. Риск переносится на заемщика: теперь вы имеете личный интерес в игре.

Как флеш-кредиты революционизируют кредитование

Флеш-кредиты работают по радикально отличному принципу: код обеспечивает выполнение контракта. Вот как это работает:

1. Заимствуйте мгновенно: Запросите средства (например, 100 ETH) у lending Протокол, такого как Aave
2. Выполнять транзакции: Используйте эти средства для вызова смарт-контрактов, выполнения сделок или взаимодействия с другими DeFi Протоколами
3. Верните немедленно: Верните основную сумму ( плюс небольшую комиссию ) до подтверждения транзакции
4. Сделать атомарно: Вся последовательность — заимствование, действие, погашение — происходит в одной транзакции блокчейна.

Если вы не погасите долг до конца транзакции, всё отменяется. Что касается блокчейна, кредитор никогда не терял свои средства. Транзакция отклоняется, защищая кредитора без необходимости предоставления залога.

Это возможно, потому что Ethereum и подобные блокчейны являются программируемыми. Одна транзакция может выполнять несколько вызовов контрактов последовательно. Кредитору не нужно вам доверять — он доверяет коду.

Почему важны флеш-кредиты: практические приложения

Очевидный вопрос: зачем занимать деньги, которые нужно вернуть за секунды?

Ответ заключается в арбитраже и рыночных неэффективностях.

Арбитражная возможность

На децентрализованных биржах (DEXs) цены токенов колеблются. Предположим, что токен X торгуется за $10 на DEX A, но за 10,50 $ на DEX B. Трейдер может:

• Купите 1 000 токенов на DEX A за 10 000 $
• Продайте их на DEX B за $10,500
• Pocket $500 прибыль

Увеличьте это до 100,000 токенов, и вы смотрите на потенциальную прибыль в $50,000. Но вам нужно $1,000,000 начального капитала — капитала, которого у большинства трейдеров нет.

Флеш-займы решают это: Займите $1,000,000 мгновенно, выполните арбитраж, погасите займ плюс комиссии, оставьте прибыль. Всё в одной транзакции.

Проверка реальности

На практике арбитражные маржи очень малы. Транзакционные сборы, проскальзывание, процентные ставки и конкуренция со стороны ботов сводят к минимуму большинство прибылей. Но для разработчиков и опытных трейдеров флеш-кредиты открывают другие креативные возможности использования: возможности ликвидации, ребалансировка залога и тестирование протокола.

Темная сторона: Атаки с использованием Flash Loan

Сила flash-займов привлекла злоумышленников. В 2020 году два сложных эксплойта продемонстрировали уязвимости в DeFi-протоколах — не в самих flash-займах, а в том, как протоколы оценивают активы.

Атака #1: Мульти-Протокол Манипуляция

Атакующий взял значительный эфировый флеш-кредит у dYdX и разделил его между несколькими протоколами. На Fulcrum (, работающем на базе bZx), они продали ETH против обернутого Биткойна (WBTC). Это действие вызвало необходимость Kyber для осуществления заказа на Uniswap. Из-за ограниченной ликвидности Uniswap, цена WBTC искусственно возросла. Fulcrum, полагаясь на эту завышенную цену, переплатила за WBTC.

Одновременно злоумышленник взял заем WBTC в Compound, используя оставшиеся средства dYdX. С учетом искусственно завышенной цены WBTC они продали его на Uniswap с наценкой, погасили заем dYdX и ушли с значительной прибылью — все это было организовано через пять разных Протоколов за считанные секунды.

Уязвимость: bZx доверял цене Uniswap без независимой проверки. Злоумышленник использовал это, манипулируя этим единственным источником.

Атака #2: Трюк со стейблкоинами

Через несколько дней bZx столкнулся с новой атакой. Злоумышленник взял флеш-кредит, конвертировал часть в стабильную монету sUSD, а затем разместил огромный ордер на покупку на Kyber — искусственно удвоив цену sUSD с $1 до $2. Умный контракт bZx, не имея проверки цен, поверил в эту завышенную ставку. Затем злоумышленник квалифицировался на гораздо больший кредит в ETH, чем обычно разрешено. Они погасили первоначальный флеш-кредит и скрылись с излишком.

Уязвимость: зависимость от единственных ценовых источников без защитных мер.

Большая Картина

Эти атаки привели к потерям около $1,000,000, но что более важно, они показали, что любой может стать “китом” на секунды, манипулируя рынками без традиционных требований к капиталу. Барьеры для атаки были минимальными.

Однако проблема заключалась не в флеш-займах — это была слабость оракула и плохая проверка цен в DeFi Протоколах. Флеш-займы лишь финансировали атаку; они не создали уязвимость.

Безопасны ли Flash-кредиты?

Краткий ответ: да, с оговорками.

Флеш-кредиты по своей сути безопасны по дизайну. Возврат средств обеспечивается кодом, а не доверием. Реальные риски заключаются в том, как протоколы взаимодействуют с флеш-кредитами и ценовой информацией.

После 2020 года экосистема DeFi укрепилась против атак с использованием флеш-займов. Улучшенный дизайн оракулов, несколько источников цен и средневзвешенные цены теперь являются стандартом. Большинство современных протоколов включают меры предосторожности, которые смягчают манипуляции с флеш-займами.

Технология сама по себе остается надежной: она демократизирует доступ к крупному капиталу, позволяя инновациям развиваться без финансовых рисков для кредитора.

Заключительные мысли

Флеш-кредиты представляют собой уникальную инновацию, родившуюся в блокчейне. Используя способность смарт-контрактов обеспечивать атомарные транзакции, они устраняют необходимость в залоге или кредитных проверках — двух столпах традиционных финансов. Хотя ранние злоупотребления выявили слабости протокола, они также ускорили улучшения безопасности в рамках DeFi.

По мере того как экосистема развивается, флеш-займы, вероятно, будут служить основой для более сложных приложений: предоставление мгновенной ликвидности, арбитраж между цепями и финансовые стратегии, ранее невозможные на традиционных рынках. Основы технологии надежны; проблема заключается в том, как Протоколы и разработчики будут использовать это ответственно.