Почему теория финансов EMH важна (И почему рынки продолжают опровергать ее )

Вернувшись в 1960-е годы, экономист Юджин Фама выдвинул теорию, которая до сих пор вызывает споры среди трейдеров: Гипотеза эффективного рынка (EMH финансовая модель ). Его основное утверждение было простым — финансовые рынки абсолютно рациональны и всегда правильно оценивают активы, поскольку вся доступная информация мгновенно учитывается. Звучит неплохо на бумаге, не правда ли? Но любой, кто наблюдал за движением рынков, знает, что на самом деле все гораздо сложнее.

Три уровня рыночной эффективности, с которыми никто полностью не согласен

Исследователи EMH делят эффективность рынка на три отдельных категории, и здесь становится интересно:

Слабая форма: Это утверждение говорит о том, что исторические данные о ценах уже учтены в текущих оценках, поэтому технический анализ в основном не имеет смысла. Ваши красивые графические паттерны? Уже учтены в цене. Тем не менее, этот уровень все же оставляет место для фундаментального анализа и глубоких исследований, которые могут потенциально принести преимущества — теория не закрывает эту дверь полностью.

Полу-сильная форма: Теперь мы говорим о всей публичной информации — отчетах о доходах, пресс-релизах, рыночных новостях. Сторонники этой интерпретации считают, что она уже мгновенно отражена в ценах. Хотите получить преимущество? Вам нужна частная, непубличная информация, о которой знают инсайдеры. Это единственный способ.

Сильная форма: Это самая крайняя версия. Она утверждает, что буквально всё — публичные данные, частные инсайдерские знания, исторические паттерны — уже учтено в ценах. Исходя из этой логики, ни один инвестор, даже тот, кто обладает секретной информацией, не может превзойти рынок. Никогда.

Реальность: Где Гипотеза эффективного рынка ломается

Вот в чем дело — Гипотеза эффективного рынка выглядит хорошо теоретически, но данные из реального мира говорят о другом. Рынки регулярно показывают нам, что эмоциональное принятие решений, иррациональный восторг и панические продажи создают огромные ценовые неэффективности. Мы видели активы, которые были резко недооценены или переоценены, что противоречит основной предпосылке о том, что рынки являются чисто рациональными актерами, обрабатывающими данные.

На крипторынках, в частности, Гипотеза эффективного рынка тестируется постоянно. Циклы хайпа, колебания настроений и информационные асимметрии создают множество возможностей для осведомленных трейдеров получить преимущества — что говорит о том, что рынок не так уж и эффективен, как предполагал оригинальный тезис Фамы.

Вывод? Финансовая Гипотеза эффективного рынка (EMH) остается влиятельной основой для понимания рынков, но считать ее истинной в последней инстанции — это то, где трейдеры, как правило, теряют деньги. Рынки эффективны в некоторой степени, но не идеально.