Бэквордация и контанго: противоположные ситуации на фьючерсных рынках

2025-12-21 17:14:57

Фьючерсные рынки постоянно демонстрируют интересные закономерности в ценообразовании. Один из ключевых феноменов — это соотношение между текущей ценой актива и его стоимостью в фьючерсных контрактах. Такие взаимосвязи обозначаются терминами контанго и бэквордация, которые помогают трейдерам и аналитикам понимать рыночные настроения и находить торговые возможности.

Когда фьючерсные цены падают ниже спотовых: бэквордация

Бэквордация возникает в момент, когда фьючерсный контракт торгуется дешевле, чем текущая рыночная цена базового актива. Представьте: биткоин сейчас стоит $50 000, но фьючерсные контракты на трехмесячный срок торгуются всего за $45 000. Это и есть бэквордация — скидка к сегодняшней цене.

Почему участники рынка соглашаются на такие условия? Обычно это происходит при пессимистичных ожиданиях. Трейдеры опасаются негативных новостей, изменений в нормативной базе или других факторов, которые могут привести к падению стоимости.

Дефицит предложения — еще одна причина бэквордации. Когда товара (будь то физический актив или финансовый инструмент) не хватает, текущий спрос растет. В результате те, кто нуждается в немедленном доступе к активу, готовы платить премию за спотовый контракт, тогда как отложенные фьючерсные покупки становятся менее привлекательными.

По мере приближения даты экспирации фьючерсные контракты могут упасть в цене еще ниже. Трейдеры, открывшие короткие позиции, вынуждены закрывать их, чтобы избежать обязательства физической доставки. Этот механизм усиливает бэквордацию.

Когда фьючерсные цены растут выше спотовых: контанго

Противоположную картину мы видим при контанго. Здесь фьючерсный контракт стоит дороже текущей рыночной цены. Если биткоин котируется на уровне $50 000, а трехмесячные фьючерсы торгуются по $55 000 — это классический пример контанго.

Такая премия отражает оптимизм рынка. Участники ожидают роста цены актива в обозримом будущем. Кроме того, контанго может быть обусловлен издержками хранения, финансовыми затратами на владение активом или процентными ставками, которые влияют на стоимость заимствований. Для товаров вроде нефти или сельскохозяйственных культур транспортировка и складирование требуют значительных расходов, что напрямую закладывается в цену фьючерсных контрактов.

В периоды бычьих тенденций контанго усиливается, особенно когда выходят позитивные новости или растет интерес институциональных инвесторов.

Торговые применения: как трейдеры используют контанго и бэквордацию

Понимание этих явлений открывает дверь к арбитражным стратегиям. При контанго опытные участники могут купить базовый актив по низкой спотовой цене и одновременно продать фьючерсный контракт по более высокой цене, зафиксировав прибыль от разницы.

При бэквордации логика иная. Трейдеры могут открывать короткие позиции по фьючерсам, ставя на дальнейшее снижение цены актива.

Для производителей и потребителей (например, компаний, работающих с нефтью или зерном) контанго и бэквордация служат инструментом хеджирования. Покупая или продавая фьючерсные контракты, они фиксируют будущие цены и защищают себя от неблагоприятных движений рынка.

Контанго дает возможность открывать длинные позиции в расчете на рост цены базового актива, тогда как бэквордация может быть использована для позиций на снижение. Оба состояния рынка содержат возможности как для спекулянтов, так и для консервативных инвесторов, ищущих защиту своих портфелей.

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .