Понимание форвардных и фьючерсных контрактов на практике

Фьючерсы и форварды представляют собой фундаментальные финансовые инструменты, которые позволяют участникам рынка спекулировать на будущих ценах активов. Суть обоих заключается в юридически обязывающих контрактах между двумя сторонами, которые устанавливают обмен активом в согласованный будущий день по цене, зафиксированной в момент заключения контракта.

Ключевое различие между форвардами и фьючерсами заключается в стандартизации. Фьючерсные контракты, в отличие от форвардов, регулярно стандартизированы – они имеют единый размер, единые даты истечения и торгуются на регулируемых биржах. Форварды состоят из индивидуальных контрактов между сторонами. Кроме того, фьючерсы обычно обеспечиваются через клиринговые палаты, что снижает риск того, что одна сторона не выполнит свои обязательства.

Исторически, хотя примитивные формы фьючерсной торговли существовали в Европе в 17 веке, основателем современного фьючерсного рынка считается рисовая биржа Додзима в Японии. В начале 18 века, когда торговля в Японии доминировала в рисе, возникли фьючерсные контракты как прагматичное решение для защиты от волатильной цены этого ключевого товара. С приходом электронных торговых систем использование фьючерсов быстро распространилось по всему финансовому сектору.

Что фьючерсные контракты предлагают на практике

В настоящее время фьючерсные контракты выполняют несколько критически важных функций:

Обеспечение и устранение рисков – фермер может продать фьючерсы на свой будущий урожай и таким образом зафиксировать цену независимо от рыночной волатильности. В то же время инвестор, владеющий, например, американскими облигациями в JPY, может купить фьючерсы на USD/JPY, чтобы застраховать валютный курс и защитить стоимость своих купонных выплат. Такая практика осуществляется в реальном времени миллионами экономических субъектов ежедневно.

Финансовый рычаг – фьючерсы позволяют создавать позиции, которые многократно превышают фактический внесенный капитал. Рычаг 3:1 означает, что с аккаунтом, содержащим 10 000 USD, вы можете контролировать позицию стоимостью 30 000 USD. Этот механизм мощный, но также и высоко рискованный.

Краткая экспозиция – трейдеры могут получать прибыль от падения цен, просто продавая фьючерсные контракты, не обладая базовым активом. Этот процесс называется «некрытая позиция".

Диверсификация и доступность – физическая торговля товарами, такими как нефть или природный газ, является финансово и логистически сложной. Фьючерсы позволяют инвесторам получить доступ к более широкому спектру активов без необходимости физической манипуляции с ними.

Получение цен в реальном времени – фьючерсные рынки консолидируют предложение и спрос, создавая единое контактное место. Цена на нефть таким образом устанавливается скорее на фьючерсных биржах в реальном времени, чем через местные автозаправочные станции.

Как заканчиваются фьючерсы: механизмы расчетов

Когда наступает дата истечения срока фьючерсного контракта, контракт должен быть урегулирован. Существуют два основных сценария:

Физическое урегулирование – базовый актив передается напрямую. Продавец (короткая позиция) обязан поставить товар покупателю (длинная позиция) по предполагаемой цене.

Денежное урегулирование – физическая обмена не происходит. Вместо этого стороны обмениваются деньгами, отражающими разницу между согласованной ценой и рыночной ценой в день истечения. Примером служат фьючерсы на нефть, где трейдеры обмениваются наличными вместо тысяч баррелей – на практике это гораздо проще и удобнее.

Денежно расчетные контракты становятся все более популярными, так как они устраняют логистические сложности. Однако есть темная сторона: эти контракты подвержены манипуляциям, которые часто называют “влиянием на цену после закрытия”. Это аномальные торговые активности незадолго до истечения срока, которые могут искусственно нарушить цену актива.

Как выбраться из фьючерсных позиций

После открытия фьючерсного контракта трейдеры могут следовать тремя путями:

Компенсация – закрывается исходная позиция созданием противоположной сделки того же размера. Если у вас есть 50 контрактов в короткой (медвежьей) позиции, вы открываете 50 контрактов в длинной (бычьей) позиции, тем самым обе позиции нейтрализуют друг друга. Таким образом, можно реализовать прибыль или убытки до самого расчета.

Продление – трейдер закрывает исходную позицию и сразу открывает новую с перенесенной датой истечения. Если у вас есть 30 контрактов с истечением в январе, но вы хотите сохранить экспозицию, вы можете компенсировать январские контракты и открыть ту же позицию с июльским сроком истечения. Таким образом, ваш инвестиционный горизонт фактически продлевается, не закрывая позицию.

Полное урегулирование – если вы не комментируете и не продлеваете, контракт автоматически урегулируется в день истечения срока. Стороны затем обязаны обменяться активами или наличными в соответствии со своими позициями.

Контанго против бэквордэйшн: как оценивается будущее

Между созданием и истечением фьючерсов цена постоянно меняется – это естественная реакция рынка на покупки и продажи. Отношение между временем до истечения и ценой формирует две главные ценовые структуры:

Контанго – ситуация, когда цена фьючерсов выше ожидаемой будущей спотовой цены. Трейдеры готовы заплатить премию за будущую поставку товаров (, например, золота ), чтобы сэкономить на затратах на хранение и страхование. Так же производители хлеба покупают фьючерсы на пшеницу по цене выше текущей спотовой цены, чтобы зафиксировать будущие расходы.

Нормальная бэктордация – противоположная ситуация, когда цена фьючерсов ниже ожидаемой спотовой цены. Спекулянты покупают недооцененные фьючерсы в надежде, что их цена вырастет. Например, трейдер сегодня покупает фьючерсы на нефть за 30 долларов с тем, что в следующем году спотовый курс должен достигнуть 45 долларов.

С приближением даты истечения фьючерсная цена постепенно сходится со спотовой ценой. Если в день истечения они не идентичны, возникает арбитражная возможность – быстрая прибыль для тех, кто умеет её идентифицировать.

Итоговая оценка

Фьючерсы и форварды являются одними из самых значимых финансовых инструментов. Их гибкость в хеджировании рисков, создании рычагов и определении цен делает их незаменимыми в глобальной экономике.

Однако перед инвестированием средств важно понять, как работают эти инструменты. Заключение будущей цены иногда полезно, но не всегда безопасно – особенно при торговле с кредитным плечом. Для управления рисками рекомендуется использовать сложные стратегии риск-менеджмента. Многие успешные спекулянты комбинируют технический анализ с фундаментальным исследованием, чтобы подготовиться к целевым движениям на фьючерсных рынках.