21 декабря инструмент CME FedWatch опубликовал данные, которые прямо отражают реальные ожидания текущего рынка:

Вероятность снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов в январе составляет всего 22,1%
Вероятность сохранения процентной ставки на прежнем уровне составляет 77,9%

Это не субъективная оценка какого-то аналитика, а результат оценки, полученный через голосование в рынке фьючерсов на процентные ставки с использованием реальных денег. Как только рынок завершит оценку, следующий нарратив немедленно переключится.

**Почему эти данные так важны?**

Многие люди, возможно, не понимают, что такое CME FedWatch. Проще говоря, это "перевод" всех позиций по фьючерсам на процентные ставки в вероятности. Те, кто действительно управляет большими деньгами — хедж-фонды, банки, макрофонды — уже проголосовали настоящими деньгами. Вывод очень ясен: в январе снижение ставки не произойдет, и это уже стало общепринятым мнением.

**От "цикла снижения процентных ставок" до "заморозки окон", рыночный настрой изменился всего за неделю**

Оглядываясь на траекторию последнего месяца, рынок пережил три совершенно различных этапа:

На первом этапе, после последовательного снижения ставок, все говорят: "Цикл смягчения уже начался".

На втором этапе новые члены FOMC начали подавать ястребиные сигналы, и рынок начал шептать: "Снижение ставки может быть не таким быстрым".

Третий этап – это сейчас: "По крайней мере, не думай об этом до января".

Какой истинный смысл этого изменения? **Рынок полностью сжат в своем воображении по поводу краткосрочной макроэкономики**.

**Где на самом деле угроза для рискованных активов?**

Многие люди, увидев "падение вероятности снижения процентов", рефлекторно кричат о негативных последствиях. Но реальная ситуация гораздо сложнее.

Три настоящих точки воздействия: первое, больше не будет повышения на уровне политики. Нет неожиданных снижений ставок, нет внезапной политики смягчения, и, следовательно, нет такого рода "окончательного" макро катализатора. Определенность ожиданий по политике, наоборот, стала ограничивающим фактором.