Недавно на рынке возникла интересная ситуация, привлекшая внимание. Некоторые команды крупных инвесторов постоянно накапливают токены на дне, их действия очень ясны: сначала на низких уровнях они накапливают большое количество токенов, а затем поднимают цены на спот, искусственно создавая отрицательную процентную ставку на рынке контрактов. Как только отрицательная процентная ставка формируется, шортистам приходится постоянно платить финансирование, и эти деньги в конечном итоге идут в карман лонгующих. Таким образом, они используют этот цикл для постоянного получения дохода от сборов, а затем продолжают использовать эту прибыль для повышения спот-цен.

Многие думают, что отрицательная ставка определяется соотношением длинных и коротких позиций, но это не так. Реальная ситуация заключается в том, что отрицательная ставка напрямую привязана к спотовой цене — чем выше спотовая цена, тем легче контрактная цена оказывается сжатой, и тем глубже становится отрицательное значение ставки. Как только эта логика запускается, она формирует самоподдерживающийся цикл. Для команд, владеющих большим количеством токенов, это довольно стабильная модель получения прибыли. За кажущимися спокойными колебаниями цен на рынке на самом деле стоит тщательно организованное распределение капитала между контрактами и спотом.