Глобальная финансовая структура претерпевает тонкие, но глубокие изменения. Центральный банк Японии завершил политику отрицательных процентных ставок и запустил цикл повышения процентной ставки, что создает интересное хеджирование с ожидаемым снижением процентной ставки Федеральной резервной системой (ФРС) — это обратное действие разрушает классическую арбитражную модель, существовавшую на протяжении нескольких десятилетий.

В течение долгого времени иена привлекала множество арбитражников как источник самых дешевых затрат на заемные средства в мире. Они брали в долг иену с низкой стоимостью, а затем покупали высокодоходные активы, такие как американские облигации или акции, зарабатывая на разнице курсов и процентных ставках. Эта стратегия работала десятилетиями, пока сейчас не появились трещины.

Когда Центральный банк Японии начинает повышать процентные ставки, стоимость заимствования иены растет, а Федеральная резервная система (ФРС) одновременно снижает процентные ставки, эта когда-то стабильная арбитражная цепочка разрывается. Держатели таких позиций, институциональные инвесторы — особенно крупные управляющие активами Японии — сталкиваются с давлением принудительной ликвидации. Им необходимо распродать американские акции и облигации, чтобы погасить более дорогие займы в иенах. Это не мелочи, речь идет о триллионах долларов, вытекающих из страны.

Когда такие огромные средства покидают традиционные рынки, они обязательно будут искать новое направление. Именно в этот момент рынок начинает обращать внимание на не связанные активы. Биткойн, как класс активов, относительно независимый от традиционной финансовой системы, снова демонстрирует свои свойства хеджирования и привлекательность для инвестирования.

Более интересно то, что мы видим не только биткойн. Догикоин получил признание финансовых продуктов в Японии, а торговая активность мем-криптов продолжает расти. Эти явления указывают на один и тот же сигнал: горячие деньги ищут новые объекты для размещения. Когда волатильность традиционных рынков увеличивается, а доходность неясна, эти средства будут направлены на более интересные и волатильные активы.

Другой ключевой переменной является направление политики Федеральной резервной системы (ФРС). Кандидат на пост председателя ФРС, выдвинутый Трампом, уже подал сигналы, и рынок в целом ожидает, что как только начнется новый срок, ликвидность может быть вновь высвобождена. Если предложение долларов увеличится, в сочетании с волной закрытия арбитража по иенам, глобальный капитал столкнется с серьезной перенастройкой.

В таких макроэкономических условиях уникальность рынка криптоактивов начинает выделяться. В отличие от традиционных финансовых активов, которым необходимо делать сложные расчеты между политикой Центрального банка, крипторынок предлагает относительно независимую игровую площадку. Его высокая волатильность больше не является недостатком, а наоборот, стала причиной, привлекающей "умные деньги" — в условиях нарастающей неопределенности некоторые учреждения выбирают размещать часть своих средств здесь.

С долгосрочной перспективы эра дешевых денег действительно заканчивается. Накладывание поворотного момента политики Центрального банка и политического цикла означает, что глобальная ликвидная среда станет более сложной и изменчивой. Огромный капитал нуждается в новом направлении. Хотя в криптовалютном рынке все еще существуют риски, его несвязанность, независимость и постоянная эволюция рыночного нарратива делают его одним из вариантов для диверсификации активов.

Вернемся к конкретным криптовалютам: BTC как актив с наибольшей рыночной капитализацией и ETH как представитель платформы смарт-контрактов получили внимание рынка в свете этой волны изменения капитальных потоков. Ключевым моментом является понимание макроэкономической логики, стоящей за этим, а не поддаваться соблазну краткосрочных колебаний. В центре шторма часто зарождаются возможности, но при этом необходимо четко видеть направление шторма.