Недавно мы снова стали свидетелями классического события "флеш-падение" в мире криптовалют. Проект под названием Light утверждает, что он является продуктом экосистемы Биткойн, и всего за несколько дней после запуска 10 декабря его цена была накачана в десятки раз, но затем всего за час цена упала с 4.8 долларов до 0.8 долларов. Такой вертикальный демпинг стал настолько знакомым, что это немного раздражает.

Вы можете подумать, что это просто случай, но на самом деле этот процесс уже довольно зрелый — ключевое здесь не то, сколько средств у крупного игрока, а сколько наличных средств поступает на рынок.

Операционная стратегия Light на самом деле очень проста: команда проекта держит подавляющее большинство токенов и выпускает лишь небольшую их часть на рынок. Они не выбирают крупные биржи, а предпочитают сосредоточить ликвидность на небольших платформах или на определенном DEX. Основное сражение развернется именно на этом DEX.

Посмотрите на эти ключевые данные: объем торгов этой пары за 24 часа достиг 45 миллионов долларов, что составляет 42% от общего объема торгов всего проекта. Если отталкиваться от этого, общий объем торгов за 24 часа в сети составляет около 100 миллионов долларов. Иронично, что команда проекта утверждает, что это "проект с полной ликвидностью".

Согласно оценкам, при суточном объеме торговли в 100 миллионов долларов, реальный объем доступных для свободной торговли спотовых токенов может составлять лишь миллион долларов. Что это означает? Это означает, что достаточно создать давление на продажу в несколько миллионов, чтобы сломать всю слабую ликвидную структуру. В сочетании с эффектом плеча бессрочных контрактов и ухудшением автоматического проскальзывания в механизме AMM, ценовая кривая будет резко падать.

Операции проекта обычно заключаются в использовании высокой доходности (высокий APY) для блокировки спотовых активов, создавая иллюзию "дефицита". Но как только доверие рушится, все блокировки и обещания превращаются в пустые слова. Эта структурная уязвимость уже использована до совершенства, и, похоже, в краткосрочной перспективе ничего не изменится.